初步观点：2025年4个月最新情况-非常令人安心

Forterra 是英国第二大砖生产商，也是唯一生产 Fletton 砖的厂商，主要应用于住宅建设。公司估值方面，目标价基于 2026 年每股自由现金流乘以 8% 的自由现金流收益率。分析师认为，公司面临的主要风险包括英国经济增长放缓、成本通胀变化、替代产品使用加速以及 Desford 项目进度变化。

公司最新业绩表现强劲，2025 年前四个月销售额同比增长 22%，砖块和预制混凝土地板业务均表现良好。砖块业务方面，销量增长与市场数据一致（2025 年第一季度英国砖块出货量同比增长 17%），价格涨幅抵消了低个位数的成本通胀。公司管理层表示，市场紧张情绪加剧，砖块生产商库存下降，这为价格上涨提供了支撑。

Desford 工厂的产能提升计划提前至 2025 年第四季度，这是本季度报告中的主要亮点。尽管该工厂不太可能在此后完全利用，但迄今为止，只有一座窑炉在使用。分析师认为，这是管理层对市场前景的积极信号，并确保客户在需求恢复时有稳定的供应。

公司对 2025 年的预期保持不变，因此预计今日对共识的调整有限（2025 年 EBITDA 预测 5850 万英镑；JEFe 预测 5900 万英镑）。Jefferies 给予 Forterra “买入”评级，目标价 206.00p，较当前价格有 9% 的涨幅。