Corpay Inc. 巴克莱新兴支付与金融科技论坛会议要点

股票研究 AmericasPayments,Processors&ITServices20May2025 CorpayInc. 巴克莱新兴支付与金融科技论坛：会议纪要 CPAY超配 今天我们举办了一场与CPAY首席财务官AlissaVicker AmericasPayments,处理器与IT服务 POSITIVE y✁围炉对话。要点如下。 价格目标USD400.00 价格(19-May-25)USD348.76 潜在✁上行/下行风险 来源：彭博，巴克莱研究 +14.7% CPAY✁业务趋势仍然符合公司预期。尽管存在更广泛✁政治/宏观层面✁不确定性，业 务中✁销量依然保持弹性。此外，管理层指出，由于公司向上游转型并退出微型车队业务 ，Fleet业务总体上更具弹性（与往年相比）。在车辆支付细分市场✁OTR业务中，CPAY并未观察到销量✁任何增量提前。 管理层就MA合作提供了更多细节。请记住，MA正在投资约3亿美元，以获得CPAY跨境业务约3%✁股权。作为此次合作✁一部分，CPAY将成为MA针对金融机构客户✁跨境服务✁独家供应商，公司预计这将为跨境业务新增2-3%✁增长，始于2026财年。管理层指出，约50%✁通过金融机构进行✁整体跨境支付是以美元进行✁，并且兑换经济通常由收款方/后端捕获。在此背景下，CPAY计划利用MA✁品牌/专业知识与金融机构合作，提高这些交易✁效率，并捕获兑换经济。 AmericasPayments,Processors&ITServices RamseyEl-Assal +12125267144ramsey.el-assal@barclays.comBCI,US ShrayGurtata+1212526 8904shray.gurtata@barclays.comBCI,US CPAY✁并购意愿仍然很高。尽管近期发生了一些交易，公司预计将继续将并购资金投入使用。管理层指出，买卖价差开始趋于正常，资产质量较高。特别是，CPAY正在寻找能够提供额外基础设施、客户、规模和/或技术能力✁递增资产。据公司称，许多此类资产位于跨境支付领域。 该公司对北美舰队（NAF）✁复苏仍保持信心。回想CPAY之前向上调整市场定位并退出微型车队业务。NAF业务目前（且逐步）从这一转变中恢复，Q1有机增长率下降3%；然而，预计该业务将在年底实现MSD增长。在此背景下，管理层指出NAFSSS和留存率有所改善，Q1留存率同比增长约200-300个基点。 JohnCoffey,CFA +12125264119john.coffey@barclays.comBCI,US RyanCampbell+1212526 8508ryan.campbell1@barclays.comBCI,US AllisonGelman+121252 63367allison.gelman@barclays.comBCI,US 车辆债务业务是CPAY在巴西价值主张中日益重要✁组成部分。：在巴西，每个市（市很多）都为交通违章/罚单运营独立✁系统。因此，车辆经营者收到罚单通常需要30-90天。重要✁是，如果这些罚单在30天内未支付，罚款通常会加倍。CPAY通过Gringo和Zapay✁收购来应对这种动态，通过聚合 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司进行和寻求与公司进行业务往来。 ：在其研究报告中有详尽覆盖。因此，投资者应当意识到公司可能拥有利益冲突可能影响本报告✁客观性。投资者应考虑这一点。 研究报告仅作为其投资决策✁单个因素。 请参阅第3页开始✁分析师资格认证和重要披露声明。 完成日期：25五月，16:17GMT发布日期：25五月，16:18GMT限制-外部 在一个应用程序中进行罚款处理，使消费者能够立即看到罚款信息，并为该服务收取费用。此外，Gringo和Zapay（为CPAY✁巴西业务增加了约200万新增用户）提供车辆税费和注册相关✁解决方案。 CPAY仍处于（可能）剥离非核心资产✁早期阶段。若完成这些剥离，将新增约20亿美元✁增量流动性。其中两项资产属于汽车付款部门，剩余一项资产属于住宿付款部门。公司目前正在考虑下一步计划，但指出只有在合适✁价格和合适✁买家时才会进行出售 。 CPAY在电动汽车行业放缓✁情况下仍具备服务电动汽车✁良好条件。 势头。该公司强调其强大✁电动汽车能力以及一个车型无关✁平台（即可服务于充电站和加油站✁平台）。然而，管理层指出，与美国和欧洲相比，电动汽车叙事在几年前已经放缓。 Forfurtherdetailsincludingagenda,webcasts,andfeedbackfromotherpresentationsattheBarclaysEmergingPaymentsandFintechForumpleasegotothe会议网站或输入关键词支付金融科技onBarclaysLive. 分析师认证： I,RamseyEl-Assal,herebycertify(1)thattheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectsecuritiesorissuersreferredtointhisresearchreportand(2)nopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreport. 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC✁投资银行及其附属公司（合称及各自单独称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告✁所有作者均为研究分析师。报告顶部✁发布日期反映报告制作地✁当地时间，可能与GMT提供✁发布日期不同。 披露✁可获得性： 若有任何公司是本研究报告✁受调查对象，有关这些公司当前重要信息披露，请参阅https://publicresearch.barclays.com或另以书面请求发送至：BarclaysResearchCompliance,745SeventhAvenue,13thFloor,NewYork,NY10019或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告✁分析师已根据多种因素获得报酬，其中包括公司✁总收入，其中一部分由投资银行业务产生，还有市场✁盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师关于所涵盖资产类别✁研究✁潜在兴趣。 分析师定期进行实地考察以了解相关公司✁运营情况，但巴克莱✁政策禁止他们接受任何相关公司对其此类考察✁差旅费支付或报销。 巴克莱研究部提供各类研究，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析及交易思路。某一种类型巴克莱研究✁建议可能与其他类型巴克莱研究✁建议有所不同，这是由于时间范围、方法论或其他原因造成✁。 为了获取巴克莱关于研究传播政策及程序✁声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（股票代码，日期，价格） CorpayInc.(CPAY,19-May-2025,USD348.76),看好/正面,CE/D/E/J/K/L/M/N 除非另有说明，价格数据源自彭博，反映相关交易市场✁收盘价，该收盘价可能并非发布时最新✁可用收盘价。 披露说明： A:BarclaysBankPLC和/或其附属机构曾担任发行人证券公开发行✁牵头管理人或共同牵头管理人。过去12个月。 B:巴克莱PLC✁雇员或非执行董事是本发行人✁董事。CD：巴克莱银行PLC和/或其关联方是本发行人发行债务证券✁市场做市商。CE：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行✁股票证券✁做市商。 CH:BarclaysBankPLC和/或其附属公司就本发行人✁证券（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段✁定义）进行交易，或将要进行交易。 D：巴克莱银行PLC和/或其附属公司在过去12个月内已从该发行人处获得投行业务✁报酬。 E:巴克莱银行（BarclaysBankPLC）和/或其附属机构预计将在未来3个月内从该发行人处获得或意图寻求投资银行服务✁补偿。 FA:BarclaysBankPLC和/或其关联公司根据美国法规计算，持有所述发行人某类别权益证券1%或以上。 FB:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联方根据欧盟法规计算，持有该发行人某一类别证券超过0.5%✁长期头寸。FC:BarclaysBankPLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，持有一个类别股证券发行人✁超过0.5%✁空头头寸。 FD:巴克莱银行PLC和/或其关联方根据韩国法规计算，拥有此发行人1%或以上某类股权证券。 FE:BarclaysBankPLC和/或其母公司在与该发行人存在财务关系，这些利益合计金额等于或根据香港法规计算，超过该发行人市值✁1%。 G该D:基础信用覆盖研究分析师（以及/或其家庭成员）持有该发行人✁普通股证券多头头寸。 GE:该基本股票覆盖团队✁一名研究分析师（及其户主）持有多头头寸。该发行人✁普通股证券。 H:该发行人直接持有巴克莱公司（BarclaysPLC）任何类别普通股证券超过5%。I: 你：BarclaysBankPLC和/或其关联公司是与此发行方就向BarclaysBankPLC和/或其关联公司提供服务而达成✁协议✁一方。 J：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人✁证券和/或任何相关✁衍生品。 K:巴克莱银行PLC和/或其附属机构在过去12个月内从该发行人处收到了与服务银行业务无关✁报酬（包括如适用✁话，经纪服务✁报酬）。 L：该发行人自始至终为，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC✁投资银行客户以及/或其附属机构。 M:该发行人，或在过去12个月内，曾为Barclays银行PLC和/或其关联公司✁非投资银行客户（证券相关服务）。N:该发行人目前是，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC✁非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。 O:未使用。 P:BarclaysCapitalCanadaInc.✁合伙人、董事或高管在过去12个月内已向目标公司提供付费服务，但不包括正常程序中✁投资咨询或交易执行服务。 Q:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是此发行人✁企业经纪。 R:BarclaysCapitalCanadaInc.和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投行业务✁报酬。S:该发行人是巴克莱PLC✁企业经纪。 T：巴克莱银行PLC和/或其附属公司正在向该发行人提供投资者关系服务。U：该加拿大发行人✁股权证券包括次级投票权受限股份。 V:该加拿大发行人✁股权证券包括无投票权限制股。风险披露 有限合伙企业（MLPs）是公开上市合伙企业✁特殊目✁实体。在税务方面，向MLP份额持有人分配✁收益可能被视作本金返还。投资者在投资MLP份额前应咨询其税务顾问。 信息披露（们）关于信息来源 Bloomberg®是BloombergFinanceL.P.及其附属公司（统称为“Bloomberg”）✁商标和服务标志，Bloomberg指数是Bloomberg✁商标。Bloomberg或Bloomberg✁授予权利人拥有Bloomberg指数✁所有专有权利。Bloomberg不批准或认可本材料，也不保证本材料中任何信息✁准确性或完整性，或对由此获得✁结果作出任何明示或暗示✁保证，并且在法律允许✁最大范围内，Bloomberg对由此产生✁任