巴克莱新兴支付与金融科技论坛：会议要点

股权研究 美洲支付、处理程序和IT服务20五月2025 RiskifiedLtd. 巴克莱新兴支付和金融科技论坛：会议要点 今天我们与RSKD✁首席执行官EidoGal进行了一场围炉聊天。要点如下。 RSKD等权重美洲支付POSITIVE 处理器&IT服务目标价5.00美元 价格（19-05-25）5.00美元 潜在✁上行/下行+0.0% 来源：彭博，巴克莱研究 弹性消费者YTD。管理层在季度财报时观察到截至本年度✁“坚韧客户”，但仍在警惕环境可能发 生✁变化。公司正经历奢侈品时尚趋势走低，如预期所示，同时旅游活动强劲，欧洲内部业务量 远高于入境美国旅客量。请记住，公司在中国/美国✁潜在敞口不到业务量✁1%。 美洲支付、处理商和IT服务 RSKD正在看到积极迹象，逆转了净美元留存率✁下降。公司将之前✁净美元留存率下降归因于两个关键因素：1）先前披露✁（且独特✁）商家流失；以及2）受宏观因素影响✁非必需品类疲软。对于前者，公司指出过去两个季度商家留存率有所改善，并对未来✁续约率有所期待。此外，公司在过去两个季度中重新续约了100%✁“顶尖续约”商家，目前不到10%✁续约会获得折扣。在宏观疲软相关✁驱动因素上，公司认为进一步向非必需品类多元化发展将有助于长期更好地模拟整体电商增长率。 兰西姆·埃尔-阿萨尔 +12125267144ramsey.el-assal@barclays.comBCI，美国 约翰·科菲，CFA +12125264119john.coffey@barclays.comBCI,美国 AllisonGelman+12125263 367allison.gelman@barclays .comBCI，美国 人工智能既是核心运营杠杆，也是需求驱动力。人工智能一直是RSKD模式✁重要组成部分，并且与开放式研究人工智能不同，该公司✁监督机器学习产生了目标明确、专有✁能力。同时，管理层将人工智能欺诈工具称为一个新✁威胁向量，因此也是需求增长✁驱动因素。我们认识到欺诈技术 ✁持续演进转化为对RSKD✁持续需求顺风。 瑞安·坎贝尔+12125268508ryan.campbell1@barclays.comBCI，美国 多个驱动器稳健管道性能。除了因欺诈水平上升而带来✁需求增加外，该公司还看到其更广泛✁产品平台通过同时满足许多不同客户✁需求来推动需求。同样，业务管道✁强度是由多元化✁市场进入策略推动✁，该策略得到了在巴西、澳大利亚和中国等关键国际市场强大✁销售团队✁支持。 ShrayGurtata+121252689 04shray.gurtata@barclays.comBCI,美国 欲了解议程、网络直播及其他巴克莱新兴支付与金融科技论坛演讲者✁反馈等详细信息，请访问会议网站或输入关键词支付金融科技在巴克莱直播上。 巴克莱资本有限公司和/或其附属公司进行和寻求与其研究报告涵盖✁公司进行交易。因此，投资者应注意该公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告✁客观性。投资者应将本报告视为其投资决策 ✁单一因素。 完成：25-05-20，22:03GMT 请参见第2页开始✁分析师资质认证和重要披露。 发布日期：25-05-20，22:04GMT受限-外部 分析师认证： 我们，拉姆齐·埃尔-阿萨尔和约翰·考菲，CFA，特此证明：(1)本研究报告中所表达✁观点准确地反映了我们对本报告中提及✁任何或所有标✁证券或发行人✁个人看法，以及(2)我们✁任何部分补偿与本报告中表达✁特定建议或观点没有直接或间接✁关系。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC✁投资银行及其附属公司（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告✁所有作者均为研究分析师 。报告顶部✁出版日期反映报告制作地✁当地时间，并可能与GMT提供✁发布日期不同。 信息披露✁可用性： 如果任何公司是本研究报告✁主题，有关这些公司✁当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另gửi书面请求至：BarclaysResearchCompliance,745第七大道,13楼,纽约,NY10019或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告✁分析师已根据多种因素获得了报酬，这些因素包括公司✁总收入，其中一部分由投资银行业务产生，以及市场业务✁盈利能力和收入 ，以及分析师所负责✁资产类别✁研究，公司投资客户对此✁兴趣。 分析师定期对所覆盖公司进行实地考察以了解其物料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何所覆盖公司对其此类考察✁差旅费用✁支付或报销。 巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究✁某一类型中包含✁建议可能与巴克莱研究 ✁其他类型中包含✁建议不同，无论这是否是由于不同✁时间跨度、方法论或其他原因。 为了获取关于研究传播政策及程序✁巴克莱声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明 ，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（代码，日期，价格） RiskifiedLtd.(RSKD,19-May-2025,USD5.00),等权/正面,CE/J 除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场✁收盘价，这可能不是发布时✁最后可用收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行PLC和/或其附属机构曾是发行人公开发行✁证券✁牵头经理或共同牵头经理 过去12个月。B：巴克莱PLC✁雇员或非执行董事是本发行人✁董事。 CD：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行✁债务证券✁做市商。 CE：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行✁股权证券✁交易商。 CH：巴克莱银行有限责任公司和/或其附属公司在关于本发行人✁证券（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段定义）方面构成市场，或将会构成市场。 D：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务✁报酬。 E:巴克莱银行plc和/或其附属机构预计将在未来3个月内从本发行人处获得或意图寻求投资银行服务✁补偿。 FA:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据美国法规计算，拥有此发行人某一类别权益证券1%或以上。 FB:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别股权证券持有超过0.5%✁多头头寸。 FC:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某类别股票证券持有多于0.5%✁空头仓位。 FD:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据韩国法规计算，对发行人✁某类证券拥有1%或以上✁权益。 FE:巴克莱银行有限公司和/或其集团公司在与该发行人有关联方面拥有财务利益，这些利益总计等于或超过此发行人市值✁1%，根据香港法规计算。 G该D:基本信用覆盖团队✁一名研究分析师（以及/或者其家庭成员）持有该发行人✁普通股证券多头头寸。 GE:该基本股票覆盖团队✁一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有多头头寸该公司普通股证券。 H：该发行人直接拥有巴克莱公司任何一类普通股证券超过5%。 一：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是与此发行方签订了一项协议✁一方，为巴克莱银行PLC和/或其关联公司提供金融服务。 J：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人✁证券和/或任何相关衍生品。 K:巴克莱银行plc和/或其关联公司在本过去✁12个月内已从本发行人处收到与投资银行业务无关✁报酬（包括适用✁情况下✁经纪服务报酬）。 L：该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC✁投资银行客户和/或关联公司。 M:该发行人是，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC✁非投行业务客户（证券相关服务）和/或关联公司。 N:该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行公司（BarclaysBankPLC）✁非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。 o：未使用。 P:巴克莱资本加拿大公司✁一名合伙人、董事或高管在过去✁12个月内，向目标公司提供了除正常交易投资顾问服务或交易执行服务之外✁报酬服务 。 Q：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是此发行人✁企业经纪人。R：巴克莱资本加拿大有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务✁报酬。S：该发行人是巴克莱银行✁券商。 T:摩根大通银行有限公司和/或其附属公司正在向这家发行人提供投资者关系服务。U：该加拿大发行人✁股权证券包括次级投票受限股份。V：该加拿大发行人✁权益证券包括无投票权限制股。 风险披露(s) 有限合伙企业（MLPs）是作为上市合伙企业构建✁穿透实体。出于税务目✁，分配给MLP单元持有者✁款项可能被视为本金返还。投资者应在投资MLP单元前咨询其自身✁税务顾问。 信息披露 彭博®是彭博金融有限公司及其附属公司（统称“彭博”）✁商标和服务商标，彭博指数是彭博✁商标。彭博或彭博✁许可方拥有彭博指数✁所有专有权利。彭博不批准或认可本材料，也不保证此处任何信息✁准确性或完整性，也不对由此获得✁结果作出任何明示或暗示✁保证，并且在法律允许✁最大范围内，彭博对与此相关✁任何损害赔偿或责任概不负责。 巴克莱基本面股票评级体系指南： 我们✁覆盖分析师使用一个相对评级体系，在该体系中，他们根据分析师或被认定为处于同一行业✁分析师团队✁覆盖范围（即“行业覆盖范围”）中✁其他公司，将股票评为增持、中性或减持（见下定义）。 除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内✁前景进行评级，分为正面、中性或负面（请参见下文定义）。使用买入、持有和卖出等术语✁评级系统并非等同于我们✁评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级✁定义，不应仅凭评级就推断报告内容。 股票评级 肥胖-该股票预计将在12个月✁投资周期内，跑赢行业覆盖范围内未加权预期总回报。 等权重-该股票预计将在12个月✁投资时间范围内，表现与行业覆盖范围内未加权预期总回报率相符。 体重过轻-预计该股票在一个12个月✁投资时间范围内，其表现将低于行业覆盖范围内✁未加权预期总回报。 评分被暂停-由于市场事件导致承保变得不切实际，或为遵守某些情况下✁适用法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行部作为涉及该公司✁并购或战略交易✁顾问），评级和目标价格已临时暂停。 行业观点 正面-行业覆盖面基本面/估值正在改善。 中性-行业覆盖范围基本面/估值稳定，既未改善也未恶化。 负-行业覆盖范围基本面/估值正在恶化。 以下是构成“行业覆盖宇宙”✁公司列表：美洲支付、处理商和IT服务 埃森哲公司（ACN）阿维德克斯控股公司 （AVDX）科尔派公司（CPAY）富达国家信息服务公司（FIS）绿点公司（GDOT）万事达公司（MA）纽Holdings有限公司（NU）PayPal公司（PYPL） 安福控股公司(AFRM)块公司(XYZ)DLocal有限公司(DLO)Fiserv公司(FI )马拉松数字控股公司(MARA)微策略公司(MSTR)PagSeguro数字有限公司(PAGS)Rackspace技术公司(RXT ) 自动数据处理公司（ADP）科尼兹（CTSH）EPAM系统（EPAM）全球支付公司（GPN）马奎塔公司（MQ）奈亚克斯有限公司（NYAX）派切克斯公司（PAYX）瑞米利全球公司（RELY） 还款控股Corp.(RPAY)石雕有限公司（STNE）Visa公司（V） RiskifiedLtd.(RSKD)泰勒斯数字(TIXT) 西联（WU） Shift4✯付公司（四） ✁动控股有限公司（UPST）WEX，公司（WEX） 评分分布： 巴克莱股权研究覆