巴克莱新兴支付与金融科技论坛会议要点

股权研究 美洲✯付、处理程序和IT服务20五月2025 WEX，Inc. 巴克莱新兴✯付与金融科技论坛：会议要点 WEX等权重 今天我们举办了与WEX首席财务官JagtarNarula的围炉谈 美洲✯付 处理器和IT服务 POSITIVE 话。主要收获如下。 目标价位135.00美元 价格（19-05-25）137.66美元 潜在的上行/下行 来源：彭博，巴克莱研究 -1.9% WEX的OTR业务表现符合公司预期。回想一下，OTR业务（占机动性板块约1/3）在4月的前两周 出现了✯出提前，随后在月末因关税暂停而变得较软的两周。我们注意到，管理层在设定Q2指导并 更新FY25指南时已考虑到了这一动态。据公司称，OTR业务的趋势与4月的退出率保持相对一致，活动略好于4月的退出率，但仍不及月初出现的提前✯出。 美洲✯付、处理器和IT服务 兰西·埃尔-阿萨尔 +12125267144ramsey.el-assal@barclays.comBCI,美国 管理层为移动性部门提供了额外的颜色。美国约90%的卡车业务是国内的，其余约10%的业务来自进口。在约10%的进口相关业务中，只有约1/3与中国有关。此外，由于WEX对公司的动态信贷能力的投资（例如数据分析、机器学习模型），WEX认为公司在潜在的宏观经济衰退中比往年更有优势。另外，管理层指出运费现货价与WEX的货运量之间存在一定关联；然而，这更多地是对业务的趋势性判断。在电动汽车（EVs）方面，WEX强调其强大的能力和一个车辆无关的平台（即，可以服务于充电站和加电站）。话虽如此，管理层指出由于商用电动汽车的推出/采用缓慢，WEX的电动汽车业务目前还只有数千辆车。 ShrayGurtata+121252689 04shray.gurtata@barclays.comBCI,美国 约翰·科菲，CFA +12125264119john.coffey@barclays.comBCI,美国 瑞安·坎贝尔+12125268508ryan.campbell1@barclays.comBCI,美国 WEX的直接应付账款业务（在公司付款内）进展顺利。该公司开始看到其近期在直接应付账款业务上的投资（约占公司✯付收入的20%）带来的显著成效。我们注意到，这些投资改善了产品功能 （例如，企业资源规划系统集成、对账、多渠道✯付）。因此，直接应付账款采购量同比增长约25 %。我们注意到，虽然直接业务目前占该细分市场交易量的比例较小，但由于其与终端客户直接互动，因此增长迅速，并带来了更高的收入收益率。此外，管理层指出，该公司的全球规模和广泛能力是WEX在公司✯付领域的关键竞争优势之一。 AllisonGelman+12125263 367allison.gelman@barclays .comBCI，美国 该公司强调了强劲的开户季节。作为提醒，福利部门在Q1中SaaS账户同比增长了约6%。公司还在福利部门内部增加了销售投资，预计这将推动FY26及以后的成果。 巴克莱资本有限公司及其附属公司之一从事和寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的一个单一因素。 已完成：25-05-20，20:34GMT 请参阅第3页开始的分析师认证和重要披露。 发布：25-05-20，20:35格林威治标准时间限制-外部 最后，管理层强调公司的利润表对利率敏感，利率变动约100个基点会导致收入影响约4000万美元 ，并导致每股收益反向变动约0.30-0.35美元（由于WEX的企业债务）。 关于巴克莱新兴✯付和金融科技论坛的议程、网络直播以及其他演讲者的反馈等详细信息，请访问会议网站或输入关键词✯付金融科技在巴克莱直播上。 分析师认证： 我，拉姆齐·埃尔-阿萨尔，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我对本研究报告中提到的任何或所有证券或发行人的个人看法，以及(2)我的任何部分报酬都与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下统称及各自简称，“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的最新重要披露请参考https://publicresearch.barclays.com或另致书面请求至：BarclaysResearchCompliance，纽约第七大道745号13层，纽约，纽约州10019，或致电+1-212-526-1072。 负责编制该研究报告的分析员已根据多种因素获得报酬，包括公司的总收入，其中一部分由投资银行业务产生，以及市场和业务的盈利能力与收入，以及分析师所覆盖的资产类别中，公司投资客户对该研究的潜在兴趣。 分析师定期进行实地考察以查看其所覆盖公司的运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何所覆盖公司为其此类考察产生的差旅费✯付或报销。 巴克莱研究部门生产各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、定量分析和交易思路。巴克莱研究中某一类型所包含的建议可能与巴克莱研究其他类型所包含的建议不同，无论是因为不同的时间跨度、方法论或其他原因。 为了访问巴克莱关于研究传播政策和程序的通知，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明 ，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（代码，日期，价格）WEX公司（WEX，2025年5月19日，美元137.66），等权/正向，CD/CE/J/K/M/N 除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时最新的收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司曾担任发行人公开发行的证券的牵头管理人或共同牵头管理人。 过去12个月。B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是本发行人的董事。 CD：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行的债务证券的做市商。 Ce：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的股权证券的做市商。 CH：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在有关发行人方面，就证券（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段的定义）进行交易，或将来会进行交易。 D：巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处获得投资银行业务的报酬。 E:巴克莱银行PLC和/或其附属机构预计将在未来3个月内从本发行人处获得或意图寻求投资银行服务的补偿。 FA:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司根据美国法规计算，拥有发行人某类证券1%或以上。 FB:巴克莱银行plc和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人的一类权益证券持有多于0.5%的多头头寸。 FC：巴克莱银行plc和/或其一个附属公司根据欧盟法规计算，对该发行人所属的一类股权证券持有一个超过0.5%的空头头寸。 fd:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有此发行人某一类别股权证券的1%或更多。 FE:巴克莱银行有限公司和/或其集团公司在与发行人相关联方面拥有财务利益，并且这些利益合计等于或超过此发行人市值的1%，根据香港法规计算。 G该D:基础信贷覆盖团队的一名研究员（以及/或者其家属成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。 GE:该基本面股票覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有多头仓位该公司普通股证券。 H：该发行人直接拥有巴克莱公司任何一类普通股证券超过5%。 一：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是与此发行人签订协议的一方，为巴克莱银行PLC和/或其关联公司提供金融服务。 J：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人的证券和/或任何相关衍生品。 K:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处获得与投资银行业务无关的报酬（包括适用情况下的经纪服务报酬）。 L：该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联公司。 M:该公司是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行业务客户（证券相关服务）和/或附属机构。 N:该发行人属于，或在过去12个月内属于，巴克莱银行PLC的非投资银行业务客户（非证券相关服务）和/或附属机构。 O：未使用。 P:巴克莱资本加拿大有限公司的一名合伙人、董事或高管在过去12个月内，向目标公司提供了除正常程序中的投资咨询或交易执行服务以外的有偿服务。 Q：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是此发行人的企业经纪人。R：巴克莱资本加拿大有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投行业务的补偿。S：该发行人是巴克莱银行的券商。 T:摩根大通银行有限公司和/或其附属公司正在向这家发行人提供投资者关系服务。U：该加拿大发行人的股权证券包括次级投票受限股份。V：该加拿大发行人的权益证券包括无投票权限制股。 风险披露(s) 有限合伙企业（MLP）是作为上市公司结构化的穿透实体。在税务方面，向MLP单位持有人分配的款项可能被视为本金返还。投资者应在投资MLP单位前咨询其税务顾问。 信息来源披露 彭博®是彭博金融L.P.及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的授权方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或✯持本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，在法律允许的最大范围内，彭博对由此产生的任何损害或损失概不负责。 巴克莱基本面股票评级体系指南： 我们的覆盖率分析师使用一个相对评级系统，在该系统中，他们根据分析师或被认定为处于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司（“行业覆盖率范围”）对股票进行评级，评级为增持、中性或减持（见下方定义）。 除了股票评级外，我们还提供行业观点，该观点将行业覆盖范围内的行业前景评为正面、中性或负面（见下定义）。使用诸如买入、持有和卖出等术语的评级系统并非等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，而不得仅凭评级就推断报告内容。 股票评级 肥胖-该股票预计将在12个月的投资视野内，跑赢行业覆盖范围内未加权预期总回报。 等权重-预计该股票表现在12个月的投资范围内，将符合行业覆盖范围内未加权预期总回报。 体重过轻-预计该股票在12个月的投资范围内表现将低于行业覆盖范围内未加权预期总回报。 评分被暂停-由于市场事件导致承销变得不切实际，或为遵守适用的法规和/或公司政策（在某些情况下，包括巴克莱银行PLC投资银行部作为涉及该公司的并购或战略交易的顾问角色行事），评级和目标价格已被临时暂停。 行业观点 正面-行业覆盖范围宇宙基本面/估值正在改善。 中性-行业覆盖范围基本面/估值稳定，既未改善也未恶化。 负-行业覆盖范围基本面/估值正在恶化。 以下是构成“行业覆盖宇宙”的公司列表：美洲✯付、处理器和IT服务 埃森哲公司（ACN）AvidXchange控股公司 （AVDX）科珀公司（CPAY）富国国家信息服务中心（FIS）绿点公司（GDOT）万事达公司（MA）纽豪斯有限公司（NU）贝宝公司（PYPL） 安福控股有限公司(AFRM)块公司(XYZ)DLocal有限公司(DLO)Fiserv公司(FI)马拉松数字控股有限公司(MARA)微策略公司(MSTR)PagSeguro数字有限公司(PAGS)Rackspace技术公司(RXT) 自动数据处理公司（ADP）康奈斯（CTSH）EP