豆类油脂日报：豆类油脂走势分化油脂整体承压

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/7请务必阅读文末免责条款1）周五，美国总统特朗普突然在社交媒体上宣布，他计划自6月1日起对所有欧盟进口商品加征50%的全面关税，作为对欧盟“贸易不平衡”和“不公平做法”的回应。特朗普关税威胁直指欧盟对美国每年2500亿美元的贸易顺差，而此举有可能引发欧盟强硬的报复性措施，进而对美国农产品（尤其是对的和玉米）出口造成阻碍。特朗普表示欧盟“非常难打交道”，指责其设置贸易壁垒、征收增值税以及针对美国企业的诉讼。此次50%的关税威胁，远高于此前暂停的20%“对等关税”提议，这反映出美方对当前贸易谈判进展的极度不满。尽管双方都表示希望达成“公平和平衡”的结果，但美国正以更广泛的关税相威胁，而欧盟也已明确表示，如果谈判破裂，将准备恢复反制措施。根据此前报道，欧盟已准备了一份价值约950亿欧元（而非900亿欧元）的对美关税反制清单，并已就此展开公众咨询。这份清单明确包括了对美国农产品、酒类产品等加征报复性关税的计划。虽然具体的关税水平和生效时间有待最终确定，但大豆和玉米作为美国对欧盟出口的重要农产品，极有可能成为欧盟反制措施的重点目标。如果欧盟对美国大豆和玉米提高关税，将直接削弱美国农产品在欧盟市场的竞争力，导致出口量下降。这对于严重依赖出口的美国农民而言，无疑是沉重打击，可能导致收入减少和市场份额流失。鉴于农业在美国政治版图中的重要性，尤其是大豆和玉米主产州对选举结果的影响，这种“反噬”效应可能对美国国内造成显著的经济和政治压力，并最终损害特朗普主要支持团体美国农户的利益。2）路易达孚公司（LDC）巴西分公司的高管表示，尽管中国努力降低豆粕在动物饲料中的占比，并减少对进口大豆的依赖，但未来几年中国仍将在全球大豆市场扮演核心角色。路易达孚巴西公司负责棉花、谷物和油籽业务的执行董事恩里克·斯尼特科夫斯基在由BTG Pactual主办的库亚巴农业论坛上指出，在美中贸易紧张的背景下，中国这个全球头号大豆进口国已增加其大豆库存。他表示，中国大豆供应短缺，需要进口略高于1亿吨的大豆，相当于马托格罗索州和阿根廷总产量的一半。斯尼特科夫斯基承认，中国希望减少对大豆进口的依赖，因此减少了饲料中的豆粕比例，并可能提高国内大豆产量。但是他认为，虽然提高生产率将使中国朝着这个方向迈出“一小步”，但是中国已将其战略从囤积转向“进口控制”。他表示，几年前，中国的战略大豆库存为500万至600万吨。后来库存增加到1000万至1500万吨，当时每个人都说，哎呀，库存规模变了。而如今我们谈论的是3000万吨大豆库存，差不多相当于中国进口需求的三分之一。斯尼特科夫斯基表示，未来几年，由于市场规模庞大，中国仍将保持其作为主要进口国的核心地位。此外，其他东南亚国家也将带来额外的需求。为了满足全球需求，巴西农业企业已通过提高生产力来应对需求，但仍需在基础设施和物流方面进行投资，以降低该行业的成本。路易达孚是今年4月获得帕拉那瓜港口 专业研究·创造价值3/7请务必阅读文末免责条款农产品运输码头租赁权的公司之一。他表示，将谷物从马托格罗索州运到桑托斯港的成本几乎是从桑托斯港运到中国港口的三倍。作为替代方案，该行业一直努力扩大北方弧港口的出口规模。如果不提升内部竞争力，就会出现物流瓶颈，价格劣势将导致巴西错失出口机会。3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告，截至5月21日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为74.3%，比一周前增加9.4个百分点。大豆平均单产为每公顷3.12吨，低于一周前的每公顷3.20吨。目前81%的早播大豆已经完成收割。康多巴省的早播大豆收获工作接近尾声，平均单产为每公顷3.35吨，表现良好。同时，二季大豆收获进度达到56%。康多巴省、恩特雷里奥斯省、拉潘帕省北部、布宜诺斯艾利斯省西部和南部核心产区的二季大豆单产均高于预期。不过，近期的降雨，尤其是在布宜诺斯艾利斯省东北部地区的暴雨，已延缓了该地区的收割进度，目前全国21%尚未收割的大豆面积集中于此。南部核心产区以及拉潘帕省北部-布宜诺斯艾利斯省西部（包括早季和二季大豆）的收割进度分别比去年同期延迟了9个和20个百分点。交易所本周维持阿根廷大豆产量预测5000万吨不变，略低于上年的5020万吨。2025年5月12日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平。2025年5月14日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4850万吨，高于于早先预期的4550万吨。4）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至5月18日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为1,246万吨，较2023/24年度同期增长7%，上周同比增长8%。油菜籽进口量约为628万吨，同比增长24%，上周同比增长16%。葵花籽进口量约55万吨，同比减少23%，上周同比降低24%。豆粕进口量约为1682万吨，同比提高25%，上周同比提高24%。就植物油而言，豆油进口量29万吨，同比减少42%，上周同比降低44%。菜籽油进口量23万吨，同比减少45%，上周同比降低47%。葵花籽油进口量为201万吨，同比减少22%，上周同比降低22%。棕榈油进口量为251万吨，同比减少18%，上周同比降低18%。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等36700大豆（均价）——39270豆粕（张家港）≥43%2940-20豆粕（均价）——3008-20豆油（张家港）四级8070-50 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7/7免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款