豆类日报：豆类利空出尽迎反弹 油脂整体承压

豆类日报 豆类利空出尽迎反弹油脂整体承压 核心观点 7月1日，豆类油脂走势分化。豆一期价跌幅超1%，期价承压于10日、20日和40日三条均线压力，资金变化不大；豆二期价反弹并突破5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价整体偏强，期价承压于40日和60日均线压力，大幅减仓4.5万手，资金移仓远月。油脂期价整体回落，豆油期价探底回升，期价下探5日均线支撑，伴随减仓1.6万手；棕榈油期价冲高回落，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价整体承压，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场在USDA偏空报告落地后呈现利空出尽效应，叠加美国中西部高温天气对作物生长的潜在威胁，空头回补推动盘面走强。国内豆粕主力合约减仓上涨，显示资金向远月布局的意愿增强。整体来看，全球大豆供应宽松基调已确认，美豆新作面积调增至8536.5万英亩，同比增加5.1%；季度库存达10.61亿蒲式耳，创2020年以来同期新高。加拿大油菜籽面积同步创下2344.2万英亩的历史纪录，对菜粕形成额外压制。国内豆粕现货基本面弱势未改，6-7月进口大豆到港维持千万吨级高位，油厂开机率攀升导致豆粕库存快速累积至72万吨以上，部分区域出现胀库，而下游生猪深度亏损抑制饲料需求，现货基差维持深度贴水。整体来看，短期市场在利空出尽情绪与天气升水支撑下呈现震荡偏强，但国内高库存与全球供应宽松格局将限制反弹空间，整体维持震荡偏强运行。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂市场承压偏弱调整。国际原油持续走弱削弱植物油生柴经济性，叠加加拿大油菜籽种植面积报告利空，ICE油菜籽下跌拖累菜油。印尼B50生物柴油政策今日正式落地，将棕榈油掺混比例从40%提高至50%，理论上利好棕榈油远期需求，但近期原油价格回落降低了生柴性价比，市场对政策实际执行效果存疑，压制棕榈油市场情绪。国内基本面呈现分化：豆油库存连续数周维持百万吨高位，进口大豆供应宽松、油厂开机率高位运行，且工厂开始放货、销售意向增强，打压市场看涨心态；菜油阶段性供应偏紧，市场反馈提不上货形成短期支撑，但随着进口菜籽到港量增加，远月供应预期趋于宽松。短期油脂市场情绪反复切换，行情连续性差，豆强油弱格局持续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周二发布的种植面积报告显示，美国农户在2026年的种植决策呈现出从玉米和小麦转向播种大豆和棉花的明显趋势。美国农业部将2026年美国玉米种植面积预测修订为9534.3万英亩，基本和3月份种植意向报告中预测的9533.8万英亩持平，比2025年的9879万英亩减少3.49%，但仍然是1944年以来第四高种植面积，也高于分析师平均预测的9499万英亩。在48个玉米生产州中，40个州的种植面积较去年减少或持平。2026年玉米收获面积预计为8743.4万英亩，较上年的9126万英亩减少4.19%。美国农业部还将2026年美国大豆种植面积调高到8536.5万英亩，高于3月份的播种意向面积8470万英亩，基本符合分析师平均预测的8537万英亩。更新后的大豆种植面积将比2025年播种的8121.5万英亩增长415万英亩或者5.1%。29个主产州中有23个州的大豆种植面积上调或持平。美国农业部报告显示，2026年美国所有小麦的播种面积为4274万英亩，低于3月份预测的4378万英亩，也低于市场预期的4386万英亩，比2025年的4533万英亩减少5.7%，创下1919年有记录以来的最低值，延续了近年持续萎缩的态势。美国农业部估计2026年冬小麦面积为3152万英亩，低于3月份预测的3241万英亩，也低于行业平均预测的3242万英亩，比上年的3315万英亩降低4.9%。春小麦面积估计为939万英亩，略低于3月份预测的941.5万英亩，低于行业预测的949.5万英亩，比去年的999万英亩减少6.0%。杜伦麦面积仅为183万英亩，较上年的218.5万英亩降低16.2%。2026年美国棉花种植面积增至985万英亩，同比增长6%，其中陆地棉970万英亩、美国比马棉15万英亩，均较去年扩张6%。 2）周二美国农业部发布的季度库存报告显示，美国玉米和小麦库存均高于去年同期水平，但是低于市场预期。大豆库存也高于去年同期，也高于市场预期。美国农业部数据显示，6月1日的玉米库存降至52.95亿蒲，低于分析师平均预期的54.08亿蒲。截至6月1日，美国小麦库存总量为9.20亿蒲，也低于分析师预估的平均值9.34亿蒲。6月1日美国大豆库存为10.61亿蒲，高于分析师预期的10.46亿蒲。截至2026年6月1日，美国所有部位的玉米总库存为52.9亿蒲，同比增长14%。其中农场库存为29.6亿蒲，同比增长16%；农场外库存为23.4亿蒲，同比增长12%。2026年3月至5月期间的消费量估计为37.4亿蒲，高于去年同期的35.0亿蒲。截至2026年6月1日，美国所有部位的大豆总库存为10.6亿蒲，同比增长5%。其中农场库存为3.67亿蒲，同比下降11%；农场外库存为6.94亿蒲，同比增长16%。2026年3月至5月季度的消费量总计10.6亿蒲，同比增长18%。截至2026年6月1日，美国所有部位的陈季小麦库存为9.2亿蒲，同比增长8%。其中农场库存估计为1.77亿蒲，同比下降4%；农场外库存为7.43亿蒲，同比增长11%。2026年3月至5月期间的消费量为3.83亿蒲，同比略有增加。 3）加拿大统计局周二（6月30日）发布的主要大田作物种植面积报告显示，2026年加拿大农民报告种植了更多油菜籽、大麦、玉米和大豆，而小麦、燕麦、扁豆和干豌豆的种植面积则出现下降。报告数据基于6月前两周对约11,700名农民开展的种植面积调查。尽管大草原地区播种进度慢于正常水平，但截至5月底基本完成。阿尔伯塔省播种开始较晚但接近均值，萨斯喀彻温省5月底播种显著增加，但仍落后于5年和10年均值，曼尼托巴省则按历史平均水平完成播种。加拿大中部地区播种进度总体正常，部分地区虽较常年偏湿，但播种在6月中旬基本完成。2026年油菜籽种植面积达到创纪录的2344.2万英亩，远超市场预期的2280万英亩，较2026年增长8.4%，打破了2017年创下的2300万英亩的前纪录。这一扩张主要受油菜籽相对其他作物的有利价格以及强劲需求的驱动——用于可再生能源的油菜籽压榨产能持续扩张。萨斯喀彻温省是增长的主要来源，报告播种1340万英亩（+9.8%），较该省前纪录增加65.6万英亩；阿尔伯塔省增至660万英亩（+6.9%），为2021年以来最高；曼尼托巴省播种320万英亩（+6.3%）。也显著高于3月种植意向报告的2183.9万英亩。这一数据创下历史新高，突破了2017年略高于2300万英亩的此前纪录。 与油菜籽的强势扩张形成鲜明对比的是小麦种植面积的全线缩减。2026年所有小麦种植面积合计2533万英亩，远低于市场预期的2630万英亩，较3月意向报告的2673.8万英亩大幅下降，较2026年降低5.9%。其中春小麦面积为1806.7万英亩，低于预期的1880万英亩，同比降低3.9%；杜伦麦面积为586万英亩，基本符合预期的590万英亩，同比降低10.3%。冬小麦同比下降11.5%至140万英亩。农民选择改种油菜籽和大麦等作物是小麦面积缩减的主要原因。萨斯喀彻温省小麦面积下降5.9%至1320万英亩（杜伦麦-9.1%，春小麦-3.1%）；阿尔伯塔省下降5.4%至760万英亩（杜伦麦-17.1%，春小麦-2.1%）；曼尼托巴省下降8.4%至300万英亩。玉米、大麦以及大豆面积高于上年。玉米种植面积同比增长4.8%至396万英亩，高于预期的380万英亩。其中安大略省230万英亩（+2.7%），魁北克省90万英亩（+5.4%），曼尼托巴省创纪录的69.3万英亩（+11.8%）。大豆面积同比增长3.1%，达到596万英亩，基本符合预期的590万英亩。其中安大略省种植面积微降0.6%至290万英亩，曼尼托巴省大增16.2%至190万英亩（2017年以来最高），魁北克省下降3.1%至100万英亩。其他作物方面，大麦种植面积为670.4万英亩，高于预期的650万英亩和3月的644.1万英亩，较2026年增长9.3%。燕麦面积仅为254.5万英亩，远低于预期的280万英亩，较上年降低15.1%。亚麻面积为65万英亩，高于预期的60万英亩；豌豆面积为303万英亩，略低于预期的310万英亩。 4）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至6月28日，全美本土48州亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达35%，一周前36%，但是高于去年同期的27%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例12%（上周11%）,印第安纳8%（7%），衣阿华24%（23%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体缺水程度 有所缓解，堪萨斯亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为21%（上周32%），俄克拉荷马52%（54%），德克萨斯40%（48%）。 5）美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆优良率下降1%。截至6月28日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆出苗率9 6%，一周前93%，去年同期93%，五年均值95%。大豆扬花率为19%，一周前9%，去年同期16%，五年均值15%。本周首次发布的大豆结荚率为4%，高于去年同期的3%以及五年均值2%。大豆优良率为65%，一周前66%，去年同期66%；差劣率8%，一周前6%，去年同期7%。报告发布前，分析师预期大豆优良率为66%。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。 6）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，受降雨干扰港口作业影响，6月份巴西大豆出口量估计为1405万吨，较一周前预估的1521万吨低了100多万吨，但是仍比去年6月份的1379万吨增长1.9%（上周估计增长10.3%）。5月份巴西大豆出口量为1542万吨，比去年5月份的1418万吨提高8.7%。如果预估成为现实，今年头6个月巴西大豆出口量将达到7280万吨，较去年同期的6805万吨增长7%。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至5月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（5%）、土耳其（4%）、泰国（3%）以及巴基斯坦（2%）。 7）印度气象局（IMD）周二表示，在经历了自1901年有记录以来第五干旱的6月之后，7月份的季风降雨量仍将低于平均水平。印度气象局（IMD）局长穆鲁蒂扬杰·莫哈帕特拉表示，7月份的季风降雨量将低于长期平均水平的94%。刚刚过去的6月是十多年来最干旱的一个月，也是自1901年有记录以来的第五个最干旱的6月；季风降雨量比长期平均水平低39.8%。由于季风推进延迟导致降雨不足，印度的水稻、玉米、棉花和大豆等夏季作物的播种进度已经放慢。季风推迟还导致北部平原部分地区气温异常炎热，部分地区最高气温超过了42摄氏度。数据显示，印度6月的降雨量为99.5毫米，而正常水平为165.3毫米，这主要是因为季风抵达南部喀拉拉邦的时间晚了三天，且其向西部农业区的推进停滞约两周。2026年5月29日，印度气象局发布预警，受厄尔尼诺现象影响，该国今年将迎来11年来最为疲弱的季风降雨。IMD预计，2026年6月至9月的季风降雨量仅为长期平均水平的90%，低于4月预测的92%，也将是自20