投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号恒力期货周报油脂油料恒力期货研究院2023年10月15日 周度观点W E E K L Y V I E W S利空出尽，油脂开始反弹万承植从业资格号：F03086250投资咨询号：Z0016538投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号空头式微，豆粕再创新高 P a r t 1全球油料供需分析P a r t 2国内豆粕供需分析P a r t 3全球油脂供需分析目录ContentsP a r t 4国内油脂供需分析 内容前瞻◼宏观方面1、美国9月CPI月率3.7%，核心CPI4.1%，CPI数据与预期基本一致，11月美联储加息再度提上议程。2、巴以冲突搅动国际宏观，冲突近期并没有发生缓和反而愈演愈烈，能源价格走势打破了假期以来的下跌，后面随着冲突的升级，能源价格有望再度上涨。◼周展望油脂方面，十一假期期间，马棕榈破位下行，除原油大幅走弱使得燃料需求减弱是部分原因之外，主要还是目前对于9月马棕榈供需预期偏空导致；尽管9月的出口数据较8月有所改善，但10月MPOB报告显示，马棕榈库存依旧处于累库阶段但结果好于预期，随着10月的MPOB报告落地，压制棕榈油价格的利空消息也已经基本出尽，后面随着能源价格的上涨以及潜在的四季度消费，短期棕榈油价格有望触底反弹；豆油方面，10月USDA报告下调美豆产量，但上调了期初库存以及下调了出口量，美豆23-24年度期末库存不变，不过对于豆油而言，消费上调明显，因此相对于中性偏多的美豆，本次USDA报告利多豆油，豆油以及棕榈也在周后端时间表现出极强的反弹动力，建议关注此次油脂的反弹。豆粕方面，市场目前也将交易重心转向美豆出口以及南美大豆的种植，美豆方面，目前收割进度良好，不过运输方面则受降水减少的影响，美密西西比水位偏低，这也为日后美豆出口埋下了伏笔。南美地区，巴西大豆的种植开局较为顺利，目前种植率达到10.1%，由于巴西大豆种植面积再度上涨，如果南美天气不出严重问题，那么南美新一季的大豆有很大的可能性丰产。 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号全球油料供需分析 数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院油籽整体产量提高但月度预测调减0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.0020132014201520162017201820192020202120222023全球油料产量以及压榨量（单位：百万吨）全球:油料:合计:产量全球:油料:合计:压榨-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002014201520162017201820192020202120222023全球油料产量及压榨同比变动量（单位：百万吨）产量变化压榨变化4704804905005105205305405504月3月2月1月12月11月10月9月8月7月6月5月全球油籽消费量月度调整（单位：百万吨）23-2422-2321-2220-215205405605806006206406606804月3月2月1月12月11月10月9月8月7月6月5月全球油籽产量月度调整（单位：百万吨）23-2422-2321-2220-21 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%050100150200250300350400全球大豆供需情况（单位：百万吨）USDA：大豆：产量：全球（年）USDA：大豆：压榨量：全球（年）产量增长率压榨量增长率大豆全球供应回升，压榨需求增长停滞数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院0200004000060000800001000001200001400001600002016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-01大豆主产国产量（单位：千吨）巴西大豆产量美国大豆产量阿根廷大豆产量中国大豆产量 美豆优良率环比回升但处于5年低位数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院0204060801001204月17日4月19日4月22日4月25日4月27日5月1日5月3日5月6日5月9日5月11日5月15日5月17日5月20日5月23日5月26日5月30日6月1日6月5日6月7日6月10日6月13日6月15日6月21日6月24日7月1日美国大豆种植进度（单位：%）2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001207月3日7月6日7月11日7月13日7月18日7月20日7月25日7月28日8月1日8月3日8月8日8月10日8月15日8月17日8月22日8月24日8月29日8月31日9月7日美国大豆结荚率（单位：%）2020年2021年2022年2023年0204060801001206月21日6月26日6月28日7月3日7月6日7月11日7月13日7月18日7月20日7月25日7月28日8月1日8月3日8月8日8月10日8月15日8月17日8月23日美国大豆开花率（单位：%）2020年2021年2022年2023年0204060801001209月18日9月20日9月25日9月27日9月30日10月3日10月5日10月10日10月12日10月15日10月18日10月21日10月25日10月28日11月1日11月4日11月8日11月12日11月15日11月18日11月25日美国大豆收割进度（单位：%）2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001205月8日5月9日5月10日5月11日5月15日5月16日5月17日5月18日5月22日5月23日5月24日5月26日5月30日5月31日6月1日6月5日6月6日6月7日6月8日6月12日6月13日6月14日6月15日6月20日6月21日6月22日6月26日6月27日6月28日6月29日7月5日美国大豆出芽率（单位：%）2020年2021年2022年2023年625954515051555452545959585352010203040506070806月5日6月13日6月20日6月26日6月29日7月6日7月12日7月18日7月24日7月28日8月2日8月8日8月14日8月17日8月23日8月29日9月5日9月8日9月13日9月20日9月27日10月4日10月12日美国大豆优良率（单位：%）2020年2021年2022年2023年 美豆出口减少，压榨需求稳定数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院05000001000000150000020000002500000300000035000001月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月27日10月6日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日美豆出口检验量（单位：吨）2019年2020年2021年2022年2023年050000010000001500000200000025000001月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月19日3月27日4月5日4月14日4月22日4月30日5月8日5月17日5月26日6月3日6月11日6月19日6月28日7月7日7月15日7月23日7月31日8月9日8月18日8月26日9月3日9月11日9月20日9月29日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日美豆出口检测量发往中国（单位：吨）2019年2020年2021年2022年2023年40000004500000500000055000006000000650000012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月美国月度大豆压榨量（单位：短吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年01000000200000030000004000000500000060000007000000美国各州大豆压榨量压榨量：爱荷华州压榨量：伊利诺伊州压榨量：中西部地区压榨量：北部和东部地区压榨量：中北部地区压榨量：南部、西部和太平洋地区 美豆产区依旧干旱，警惕降水减少下的运输问题数据来源：NOAA 生长季仍受干旱困扰，收割季仍较为干旱数据来源：NOAA 巴西大豆出口进行时，10月份巴西大豆出口回升万吨数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院020406080100120巴西大豆种植进度（单位：%）23-24年度22-23年度020406080100120巴西大豆收获进度（单位：%）2023年度2022年度2021年度0500010000150002000025000300003500012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月巴西大豆库存（单位：千吨）2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度0200000040000006000000800000010000000120000001400000016000000180000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆出口（单位：吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西大豆整体发运偏高，进入10月后出口量意外上升数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院200025003000350040004500500012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月巴西月度大豆压榨量（单位：千吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西国内大豆收购量（单位：千吨）2019年2020年2021年2022年2023年0100200300400500600700800900巴西大豆发运量（单位：万吨）发船量：巴西-->中国排船计划量：巴西-->中国050100150200250300350巴西大豆船期升贴水大豆：巴西产：CNF升贴水：8月交货（日）大豆：巴西产：CNF升贴水：9月交货（日）大豆：巴西产：CNF升贴水：10月交货（日） 阿根廷大豆库存偏低，出口量减少数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院020406080100120阿根廷大豆收获进度（单位：%）2023年度2022年度2021年度050000001000000015000000200000002500000012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月阿根廷大豆库存（单位：吨）2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度50000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000500000012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月阿根廷月度大豆压榨量（单位：吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年020406080100120阿根廷大豆种植进度（单位：%）22-23年度21-22年度20-21年度 23/24加拿大菜籽产量下调数据来源：USDA 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号国内豆粕供需分析 进口大豆到港量成本回落数据来源：WIND、 钢 联数 据 、 恒 力 期 货 研究 院0.001,000.002,000.003