油脂油料周度观点：利空出尽，油脂开始反弹

恒力期货周报油脂油料 恒力期货研究院2023年10月15日 利空出尽，油脂开始反弹 目 录Contents P a r t 1全 球 油 料 供 需 分 析 P a r t 2国 内 豆 粕 供 需 分 析 P a r t 3全 球 油 脂 供 需 分 析 P a r t 4国 内 油 脂 供 需 分 析 内容前瞻 ◼宏观方面 1、美国9月CPI月率3.7%，核心CPI4.1%，CPI数据与预期基本一致，11月美联储加息再度提上议程。 2、巴以冲突搅动国际宏观，冲突近期并没有发生缓和反而愈演愈烈，能源价格走势打破了假期以来的下跌，后面随着冲突的升级，能源价格有望再度上涨。 ◼周展望 油脂方面，十一假期期间，马棕榈破位下行，除原油大幅走弱使得燃料需求减弱是部分原因之外，主要还是目前对于9月马棕榈供需预期偏空导致；尽管9月的出口数据较8月有所改善，但10月MPOB报告显示，马棕榈库存依旧处于累库阶段但结果好于预期，随着10月的MPOB报告落地，压制棕榈油价格的利空消息也已经基本出尽，后面随着能源价格的上涨以及潜在的四季度消费，短期棕榈油价格有望触底反弹；豆油方面，10月USDA报告下调美豆产量，但上调了期初库存以及下调了出口量，美豆23-24年度期末库存不变，不过对于豆油而言，消费上调明显，因此相对于中性偏多的美豆，本次USDA报告利多豆油，豆油以及棕榈也在周后端时间表现出极强的反弹动力，建议关注此次油脂的反弹。 豆粕方面，市场目前也将交易重心转向美豆出口以及南美大豆的种植，美豆方面，目前收割进度良好，不过运输方面则受降水减少的影响，美密西西比水位偏低，这也为日后美豆出口埋下了伏笔。南美地区，巴西大豆的种植开局较为顺利，目前种植率达到10.1%，由于巴西大豆种植面积再度上涨，如果南美天气不出严重问题，那么南美新一季的大豆有很大的可能性丰产。 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 全球油料供需分析 油籽整体产量提高但月度预测调减 大豆全球供应回升，压榨需求增长停滞 美豆优良率环比回升但处于5年低位 美豆出口减少，压榨需求稳定 美豆产区依旧干旱，警惕降水减少下的运输问题 生长季仍受干旱困扰，收割季仍较为干旱 巴西大豆出口进行时，10月份巴西大豆出口回升万吨 巴西大豆整体发运偏高，进入10月后出口量意外上升 阿根廷大豆库存偏低，出口量减少 23/24加拿大菜籽产量下调 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 国内豆粕供需分析 进口大豆到港量成本回落 油厂大豆库存回落 压榨利润回落 数 据 来 源 ：W I N D、 钢 联 数 据 、 恒 力 期 货 研 究 院 豆粕库存较低，需求较好或刺激油厂去库 豆粕期现价格 生猪存栏环比回升，出栏体重增加 生猪养殖利润恢复，自繁自养微薄盈利 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 全球油脂供需分析 全球油脂消费提高 10月供需报告调低美豆油产量 9月马棕榈供需偏空 棕榈油消费需求上升 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 国内油脂供需分析 豆油供应稳定，成本端支撑明显 豆油现货价格上涨，油厂豆油成交下降 棕榈油库存环比略升，关注产区生产情况 豆棕价差周内回升 菜油库存阶段下降，但整体库存水平偏高 国内三大油脂库存环比略降 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队