PTA周度报告：利空出尽，TA节后有望迎来反弹

1 / 7 PTA研发报告 能源化工事业部 PTA周度报告 2018.09.24-09.28 利空出尽，TA节后有望迎来反弹 第一部分 产业评述 本周PTA主力1901合约止跌企稳，最终累计减仓6.4万手至100万手，成交量环比减少323万手，涨0.47%收于7248。装置方面，9月中旬后，检修依旧较多。BP110万吨装置预计10月中检修1个月，盛虹150万吨装置于国庆后检修2周，仪征化纤65万吨装置10月中旬后检修1个月，三房巷120万吨装置3号起检修20天，逸盛海南200万吨装置国庆后检修2周。近一周以来，PTA现货价格延续下跌，而PX价格先跌后涨，本周末PTA加工费受此影响有所下降至700元/吨左右。从下游聚酯环节来看，本周周度开工率继续回落至80%以下，尤其是短纤负荷再度下跌，环比下降超过2%至60%附近，涤纶长丝负荷近期下跌5%至80%附近。本周聚酯产品库存继续上升，POY，FDY，DTY库存天数环比分别上涨2.5天，2天，3天。由于PTA和MEG价格继续大幅下滑，因此聚酯各产品已经扭亏为赢，但实际按照长约价格进行计算，部分产品仍有亏损。从供应的角度来说，10月的检修较多会拉低PTA的开工率，但目前需求上，聚酯负荷在10月仍存在继续下滑的可能，不过个人认为大幅下滑的可能性已经不大，下游消费或将跟随金九银十的旺季有所回暖，利空的边际效应逐渐递减，中长线来看TA个人依旧认为是一个逢低做多的品种，现阶段PTA价格已经从之前的情绪定价回归到基本面定价的，适逢十一国庆假期，需要等待基本面的再度走强，节后考虑轻仓做多（仅供参考） 研究员：马思睿 期货从业证号：F3035353 投资咨询证书：Z0013174 :021-51635215 : masirui_qh@chinastock.com.cn 2 / 7 PTA研发报告 能源化工事业部 第二部分 聚酯行业重要数据 表1：产业数据 09/03-09/07 09/10-09/14 09/17-09/21 09/24-09/28 周涨跌 期货价格 TA1901 7684 7334 7214 7248 +34 TA1905 7272 7028 6976 7028 +52 TA1909 9190 9250 6808 6892 +84 WTI主连 69.06 68.94 70.29 72.01 +1.72 Brent主连 77.52 78.59 78.8 81.54 +2.74 美元指数 95.18 95.06 94.51 94.43 -0.08 现货成交 TA日均价 9301 9268 8000 7795 -205 MEG日均价 8204 7680 7239 7203 -36 CFR中国PX 1345 1337 1287 1305 +18 CRF日本石脑油 682 683 687 709 +22 数据来源：银河期货、Win.d资讯，CCF 第三部分 PTA及PX等上游原料端利润情况 图1：PTA华东日均价 数据来源：银河期货、Wind资讯，CCF 图2：PTA加工利润走势图 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002015-...2015-...2015-...2015-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...PTA华东现货日均价-1000-5000500100015002000PTA-PX 3 / 7 PTA研发报告 能源化工事业部 图3：PX-Naphtha及PX-MX价差 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 第四部分 PTA各合约间价差走势 图4：PTA5月-1月合约走势 数据来源：银河期货、Wind资讯 图5：PTA5月-9月合约走势 数据来源：银河期货、Wind资讯 200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.050.00150.00250.00350.00450.00550.00650.00750.00PX-MXPX-石脑油-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820172016201520142013-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720162015201420132018 4 / 7 PTA研发报告 能源化工事业部 图6：PTA9月-1月合约走势 数据来源：银河期货、Wind资讯 第五部分 聚酯产业链利润及库存开工情况 图7：聚酯下游产品现金利润表 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 图8：PTA负荷走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF -1000-50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820172016201520142013-1000-500050010001500200025003000F.Chip利润B.Chip利润PSF利润POY利润FDY利润DTY利润505560657075808590PTA负荷指数（%） 5 / 7 PTA研发报告 能源化工事业部 图9：聚酯各产品负荷走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 图10：PTA库存走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 图11：聚酯各产品库存走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 5060708090100110直纺长丝负荷（%）直纺短纤负荷（%）聚酯负荷指数（%）聚酯瓶片负荷（%）050100150200250期末库存-5.0 - 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0POY InvFDY InvDTY InvPSF Inv 6 / 7 PTA研发报告 能源化工事业部 第六部分 PTA仓单数据 仓库编号 仓库简称 品牌 仓单数量 当日增减 有效预报 升贴水 0314 江苏协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 0 0 0 0505 杭州临港物流 0 0 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞 0 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科 0 0 0 0515 海伦石化 海伦石化 396 0 0 小计 396 0 0 0516 张家港外服 江阴汉邦 198 198 0 蓬威石化 1260 0 小计 1458 198 840 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 0 0523 苏州港口 0 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0528 恒逸高新 0 0 0 0530 华润化学 江阴汉邦 75 0 0 小计 75 0 0 0531 嘉兴海陆 0 0 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 逸盛大化 600 0 0 小计 600 0 0 0534 福建金纶 福海创 990 0 0 小计 990 0 0 总计 3519 198 840 7 / 7 PTA研发报告 能源化工事业部 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 能源化工事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799