01 周度观点汇总
- 纯碱：供应压力预期回升，成本支撑逐步减弱
- 供应：装置开工率78.63%（-1.64%），氨碱法80.99%（环比-1.28%），联碱法69.62%（-4.60%）；周产量66.38万吨（-1.39万吨），轻碱产量30.38万吨（-0.40万吨），重碱产量36万吨（-0.99万吨）。部分碱厂装置存检修计划。
- 需求：纯碱表需69.90万吨（+3.20万吨），轻碱表需29.97万吨（-0.85万吨），重碱表需39.93万吨（+4.05万吨）。中下游补货积极性有限，下游需求支撑存边际转弱预期。
- 库存：纯碱企业库存167.68万吨（-3.52万吨），轻碱库存83.28万吨（+0.41万吨），重碱库存84.40万吨（+3.93万吨）。
- 核心逻辑：供应端压力将有所增加，需求端支撑存边际转弱预期。纯碱期价或延续震荡偏弱运行，中长期可关注盘面的反弹做空机会。
- 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。关注装置检修以及进出口情况。
- 玻璃：关注利润亏损情况下的产线冷修动态
- 供应：浮法日熔量15.67万吨，比15日环比持平，国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。光伏日熔9.87万吨，环比持平。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比-31.3万重箱，环比-0.46%，同比+13.67%。折库存天数30.6天，较上期-0.4天。
- 需求：截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。
- 核心逻辑：浮法玻璃现货市场价格延续下降趋势，全国周均价1251元/吨，环比-17元/吨。下周部分前期点火产线将出玻璃，预计产量将有所增加。深加工订单暂未见明显好转，下游维持刚需采购。高库存及淡季需求转弱预期下玻璃价格预计仍面临较大压力。
- 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。产线冷修，宏观政策。
02 品种详情分解
- 行情回顾
- 纯碱：现货价格持稳运行，沙河地区纯碱基差为35元/吨（环比+20元/吨）。
- 玻璃：沙河地区玻璃基差为110元/吨（环比-18元/吨）。
- 纯碱9-1价差为10元/吨（环比-12元/吨）；玻璃9-1价差为-56元/吨（环比-7元/吨）；玻璃-纯碱套利价差为268元/吨（环比-26元/吨）。
- 基本面
- 纯碱：周产量66.38万吨（-1.39万吨），轻碱产量30.38万吨（-0.40万吨），重碱产量36万吨（-0.99万吨）。纯碱开工率78.63%，环比-1.64%。纯碱企业库存167.68万吨（-3.52万吨）。
- 玻璃：浮法日熔量15.67万吨，环比持平。全国浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比-31.3万重箱。全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%。
- 纯碱成本利润：中国氨碱法纯碱理论利润65.40元/吨，环比持平；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为268元/吨，环比-19元/吨。
- 玻璃成本利润：以煤炭为燃料的浮法工艺毛利（元/吨）2021年1000，2025年2200；以天然气为燃料的浮法工艺毛利（元/吨）2021年-5000，2025年1500。
