大类资产运行周报：美欧关税谈判再掀波澜 权益资产承压

本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。美欧关税谈判再掀波澜权益资产承压全球大类资产表现情况：股市回落债市上涨商品震荡运行日—5月23日当周，美国众议院通过特朗普的税收法案。美欧关税谈判再起波澜。美元指数周度收跌。股市回落，债市上涨，商品震荡偏强运行。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。国内大类资产表现情况：股市商品震荡偏弱债市窄幅震荡—5月23日当周，中国4月规模以上工业增加值同比增速高于预期，4月社会消费品零售总额同比增速不及预期。1-4月城镇固定资产投资同比增速4%，1-4月全国房地产开发投资同比降幅10.3%。股市商品震荡偏弱，债市震荡运行为主。综合来看，债＞商品＞股。大类资产价格展望：继续关注美国关税谈判情况论再度对大类资产价格产生较大冲击，持续关注美国与其他主要国家及地区的关税谈判进展。风险提示：美国通胀数据改善不及预期2025年5月26日大类资产运行周报（20250519-20250523） 15月195月19日综合来看，特朗普言 本报告版权属于国投期货有限公司。内容目录1、全球大类资产整体表现情况：股市回落债市上涨商品震荡运行........................................3１.１、全球股市概况：美股大幅回落..................................................................................3１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度持续抬升....................................................4１.３、全球汇市概况：非美货币兑美元普遍升值................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际金价周度反弹...................................................................5２、国内大类资产表现情况：股市商品震荡偏弱债市窄幅震荡................................................6２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍回落.............................................................6２.２、国内债市概况：债市窄幅震荡..................................................................................7２.３、国内商品市场概况：商品市场小幅回落...................................................................7３、大类资产价格展望：继续关注美国关税谈判情况................................................................8图表目录图1：全球主要资产变动情况（5月19日—5月23日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（5月19日—5月23日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（5月19日—5月23日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（5月19日—5月23日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（5月19日—5月23日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（5月19日—5月23日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（5月19日—5月23日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（5月19日—5月23日当周）.....................................................8表1：此处录入标题.............................................................错误!未定义书签。表2：此处录入标题.............................................................错误!未定义书签。 2 3本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。1、全球大类资产整体表现情况：股市回落债市上涨商品震荡运行5月19日—5月23日当周，美国众议院通过特朗普的税收法案。美欧关税谈判再起波澜。美元指数周度收跌。股市回落，债市上涨，商品震荡偏强运行。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。图1：全球主要资产变动情况（5月19日—5月23日当周）资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货１.１、全球股市概况：美股大幅回落5月19日—5月23日当周，市场对美国财政扩张程度及关税问题的担忧有所升温，投资者情绪有所回落。全球主要股票市场走势分化。从地域来看，美股表现不佳。新兴市场较发达市场更为抗跌。VIX指数周度收涨。图2：全球主要股票市场涨跌情况（5月19日—5月23日当周）资料来源：Wind，国投期货 4本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度持续抬升5月19日—5月23日当周，20年期美债拍卖得标利率突破5%关口，以及税收法案在众议院成功闯关，使得长端美债收益率周度抬升。10年期美债收益率周度抬升8BP至4.51%。债市周度收涨。全球范围内，国债＞信用债＞高收益债。图7：重要债券指数涨跌情况（5月19日—5月23日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（5月19日—5月23日当周）资料来源：Bloomberg，国投期货资料来源：Wind，国投期货１.３、全球汇市概况：非美货币兑美元普遍升值5月19日—5月23日当周，美国5月Markit制造业及服务业PMI初值好于预期，但市场对美元资产的忧虑使得美元指数周度明显回落，跌破100整数关口。主要非美货币兑美元普遍上涨，人民币汇率震荡偏强。美元指数周跌幅1.84%。 本报告版权属于国投期货有限公司。资料来源：Wind，国投期货１.４、全球商品市场概况：国际金价周度反弹缺乏明确驱动，国际油价周度震荡偏弱运行。避险情绪有所升温，金银价格周度反弹。主要农产品价格上涨，有色金属价格涨跌互现。 5各项声明请参见报告尾页。 6本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。２、国内大类资产表现情况：股市商品震荡偏弱债市窄幅震荡5月19日—5月23日当周，中国4月规模以上工业增加值同比增速高于预期，4月社会消费品零售总额同比增速不及预期。1-4月城镇固定资产投资同比增速4%，1-4月全国房地产开发投资同比降幅10.3%。股市商品震荡偏弱，债市震荡运行为主。综合来看，债＞商品＞股。２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍回落市场情绪趋于谨慎，A股主要宽基指数普遍回落。两市日均成交额较上一周回落。风格方面，大盘股相对抗跌。板块方面,医药、汽车等涨幅居前，综合金融、计算机等表现不佳。上证综指周跌幅0.57%。图11：国内股市涨跌情况（5月19日—5月23日当周）资料来源：Wind，国投期货 本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。２.２、国内债市概况：债市窄幅震荡5月19日—5月23日当周，央行公开市场操作净投放12000亿元。资金面整体相对维持宽松。债市周度震荡为主。整体来看，企业债＞信用债＞国债。图12：国内债市涨跌情况（5月19日—5月23日当周）资料来源：Wind，国投期货２.３、国内商品市场概况：商品市场小幅回落国内商品市场有所回落。主要商品板块中，贵金属涨幅居前，化工表现不佳。图13：国内大宗商品指数涨跌情况资料来源：Wind，国投期货 7 本报告版权属于国投期货有限公司。资料来源：Wind，国投期货３、大类资产价格展望：继续关注美国关税谈判情况综合来看，特朗普言论再度对大类资产价格产生较大冲击，持续关注美国与其他主要国家及地区的关税谈判进 8各项声明请参见报告尾页。 展。 本报告版权属于国投期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。【分析师介绍】丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。【免责声明】国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料