全球大类资产跟踪周报：地产再掀波澜，铜价大幅上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 地产再掀波澜，铜价大幅上涨 2024年05月18日 ➢ 房地产政策再加码，海外去通胀仍停滞 国内地产政策再度加码，权益市场反应强烈。本周房贷最低首付比例下降、住建部支持地方开展房产“收储”等新一轮政策落地，国内市场交易情绪升温：房地产板块本周大幅上涨超12%，债市一度有所回调，黑色系商品小幅上涨。 4月美国CPI小幅回落，二次通胀风险下降。4月美国通胀小幅回落至3.4%，前值3.5%，海外经济数据偏弱、二次通胀风险下降。在没有更多利空消息的影响下，10年期美债收益率下降8BP，美股小幅上涨。 做多人民币资产和商品的宏观因素再度强化。4月中旬以来，国内政策预期升温、海外经济预期减弱，做多中国相关资产策略持续占优。随着国内地产政策落地、海外通胀不确定性仍强，宏观因素仍在强化这一交易模式。 ➢ 本周上证指数小幅下跌，地产板块逆势领涨 本周上证指数小幅下跌。上证指数下跌0.02%，深证指数下跌0.22%，创业板下跌0.70%，科创50指数下跌1.66%。本周日均成交量不到0.9万亿，市场活跃度有所下降。 价值风格跑赢成长。国证成长风格指数下跌0.78%，价值风格指数上涨0.87%；大盘指数上涨0.36%，中盘指数下跌0.54%，小盘指数下跌0.55%，万得微盘指数上涨2.94%。 地产等相关板块大幅上涨。房地产、建材、建筑、银行、轻工等行业涨幅靠前，煤炭、医药、电力设备及新能源、机械、汽车等行业跌幅较大。 ➢ 本周特别国债发行落地，债市情绪好转 资金面边际转松。本周资金面整体边际转松，DR001平均为1.73%，较上周下行3BP；DR007平均为1.82%，较上周下行3BP。 特别国债发行落地，债市收益率全线下行。本周债市情绪边际好转，一方面特别国债发行落地，整体节奏偏平稳；另一方面，市场对于货币对冲政府债券融资扰动仍有预期，债市收益率全线“牛陡”，短债利率下行幅度较大。 ➢ 本周4月美国CPI弱于预期，美债利率下行 4月CPI环比读数低于预期。4月美国CPI环比0.3%，略低于市场预期，但同比读数与3月持平。市场情绪边际略好转，10年期美债利率下行8BP。 全球股指多数上涨，恒生指数继续领涨。道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.24%、1.54%、2.11%，10年期美债利率下行8BP；本周香港恒生指数继续领涨全球主要股指，上涨3.11%。 ➢ 本周商品多数上涨，铜大涨超7% 商品多数上涨，铜价涨幅较大。本周黄金、原油、铜等全线上涨，其中铜受外盘交易因素推动，涨幅超7%； 原油、黄金涨幅也超过2%。 美元有所走弱，商品货币大幅升值。美元指数本周有所走弱，非美货币多数上涨：商品货币澳元涨幅较大，日元、人民币本周波动不大。 ➢ 下周关注：中国4月LPR、欧美5月PMI数据； 下周一中国4月LPR公布，下周四欧美5月PMI初值数据公布。 ➢ 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 [Table_Author] 分析师 赵宏鹤 执业证书： S0100524030001 邮箱： zhaohonghe@mszq.com 分析师 吴彬 执业证书： S0100523120005 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.全球大类资产跟踪周报：港股继续领涨-2024/05/12 2.2024年4月金融数据点评：如何理解4月金融数据波动？-2024/05/12 3.2024年4月通胀点评：公用事业涨价开始影响通胀了吗？-2024/05/11 4.2024年一季度货币政策执行报告点评：财政是宏观政策主要变量-2024/05/11 5.宏观专题研究：广义财政再扩张与市场风格再平衡-2024/05/09 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国内股票市场 ........................................................................................................................................................... 3 2 国内债券市场 ........................................................................................................................................................... 5 3 海外市场 .................................................................................................................................................................. 7 4 风险提示 .................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 国内股票市场 本周国内上证指数小幅下跌，成长风格跌幅较大。 中证1000指数下跌0.20%，万得全A指数上涨0.06%，中证500指数下跌0.79%，沪深300指数上涨0.32%，上证50指数上涨0.62%。 国证成长风格指数下跌0.78%，价值风格指数上涨0.87%；大盘指数上涨0.36%，中盘指数下跌0.54%，小盘指数下跌0.55%，万得微盘指数上涨2.94%。 行业方面，房地产、建材、建筑、银行、轻工等行业涨幅靠前，煤炭、医药、电力设备及新能源、机械、汽车等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为8472亿元，融资融券交易占比约8.7%，北上资金净流入88亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为6亿元，相较于上周的30亿元边际下降。 图1：5月13日至5月17日A股市场表现 图2：5月13日至5月17日A股风格表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信I级行业分类，涨跌幅取值区间2024年5月13日至5月17日 0.62%0.32%-0.79%-0.20%0.06%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A-0.78%0.87%0.36%-0.54%-0.55%2.94%-0.67%1.54%-1.22%-0.15%-0.63%-0.16%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%国证成长风格国证价值风格大盘指数中盘指数小盘指数万得微盘指数大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值12.5%4.4%3.5%2.8%2.5%1.7%1.6%1.4%1.3%1.1%0.9%0.4%0.3%0.2%0.2%0.1%-0.4%-0.4%-0.5%-0.6%-0.9%-0.9%-0.9%-0.9%-1.1%-1.3%-1.6%-2.0%-2.1%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%房地产建材建筑银行轻工制造纺织服装消费者服务交通运输农林牧渔非银行金融商贸零售通信电子钢铁计算机综合金融电力及公用事业食品饮料传媒家电有色金属石油石化国防军工基础化工汽车机械电力设备及新能源医药煤炭 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比 图5：新基金发行情况 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模 图7：北上资金累计净买入金额 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%11.0%12.0%6000800010000120001400016000180002023-012023-052023-092024-012024-05股票市场成交规模融资融券交易占比（右）（亿元）2000250030003500020040060080010001200140016002020/012021/012022/012023/012024/01股票+混合型基金新发行规模上证指数（右）（亿元）139.56 60.67 -66.70 -45.91 -63.04 80.14 -40.44 -21.40 93.16 -86.17 -100-500501001502005-175-165-145-135-105-95-85-75-64-30北上净买入（亿元）-100001000200030004000500001020304050607080910111220202021202220232024（亿元） 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 2 国内债券市场 本周央行逆回购操作投放100亿元，到期100亿元，净投放为0。 本周资金面整体边际转松，DR001平均为1.73%，较上周下行3BP；DR007平均为1.82%，较上周下行3BP。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为6.0万亿元，相比上周6.1万亿元略有下降。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为360亿美元，较上周379亿美元下降。 同业存单利率变动不大。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.89%、1.96%、2.09%，相比上周分别下降3BP、下降3BP、下降1BP； 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.33%，比上周下行1BP;半年期城商票据转贴利率为1.46%，比上周下行1BP。 国债收益率全线下行，信用利差有所走阔。 国债利率全线下行。1年期国债利率下行10.2BP，5年期国债利率下行6.3BP，10年期国债利率下行2.8BP、30年期国债利率下行2.6BP。 国债期货价格涨跌不一。2年国债期货本周收至101.71，较上周上涨0.07%，5年国债期货本周收至103.33，上涨0.03%，10年国债期货收至104.25，下跌0.04%，30年期国债收至105.71，上涨0.01%。 信用利差有所走阔。2年期企业债与国债利差为38.0BP，相比上周上行1.2BP；2年期城投与国债利差为40.0BP，相比上周上行2.2BP。 图8：逆回购投放vs 资金利率 资料来源：wind，民生证券研究院 -5,000-4,500-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001.51.61.61.71.71