行业周报：农林牧渔
行情表现
- 申万农林牧渔指数下跌0.36%，在申万31个一级行业中涨幅排名第15位。
- 子板块表现：宠物板块上涨带动动物疫苗板块调整较小；肉鸡养殖、种子板块下跌较多。
养殖产业链追踪
生猪
- 价格：截至5月23日，全国生猪均价14.46元/公斤，较上周下降1.12%；15KG仔猪跌破600元/头。
- 供给：5月中旬以来猪价缓慢下跌，供应压力增大。天气转热、消费转淡、肥猪需求减少；供应端压力来自产能增长期出栏生猪及前期压栏猪集中释放。
- 盈利：自繁自养生猪头均盈利48元，较上周下降32元/头；外购仔猪头均亏损16元。
- 存栏：能繁母猪存栏在4000-4100万头区间波动，主动淘汰母猪意愿较弱。
- 结论：25年猪价窄幅波动，产能去化暂缓。饲料成本下降、疾病防控改善降低养殖成本，增强抵御周期波动能力。行业主动去产能压力主要来自原材料价格上涨、疾病、环保等因素。
成本博弈
- 25年猪价难以大幅波动，行业去产能较难推进。盈利情况是今年最大看点，成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。
- 建议：
- 龙头企业：牧原股份、温氏股份。
- 中小企业：巨星农牧、华统股份。
白羽鸡
- 苗价：截至5月23日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.00元/羽，与上周持平，平均单羽盈利0.1元。
- 毛鸡：价格3.68元/斤，较上周微涨0.03元/斤。
- 引种：2025年1-4月祖代雏鸡更新25.49万套，同比下降25万套。受美国禽流感影响，2024年12月-2025年2月未引种，3-4月从法国引进哈伯德、AA祖代。
- 结论：引种不确定性是今年最大风险和机遇，但当前存栏高位，行业暂时受影响较小。海外引种受阻将给国产育种企业带来机会。
种植产业链追踪
- 白糖：截至5月23日，柳州白砂糖价格为6160元/吨，较上周跌15元/吨。
- 大豆：截至5月23日，巴西大豆到岸完税价为3731元/吨，较上周涨2.1%。
- 棉花：截至5月23日，棉花价格为14582元/吨，较上周涨62元/吨。
- 玉米：截至5月23日，全国玉米均价为2335元/吨，较上周小幅上涨1元/吨。
风险提示
- 发生动物疫病风险：重大疫病将给养殖行业带来较大经济损失。
- 原材料价格波动风险：农产品价格大幅上升将增加生产成本控制难度。
