农林牧渔行业报告：猪价偏弱运行

行情回顾与行业表现

本周农林牧渔行业指数跌0.86%，在申万31个一级行业中排名第17位。虽然一号文对板块形成利好，但预期悲观导致行业指数最终下跌。子行业中，种子板块因政策支持力度不及预期领跌，农产品加工行业稍有上行。

养殖产业链追踪

生猪

• 价格：止涨回落。本周全国生猪均价14.65元/公斤，较上周降0.14元/公斤；仔猪均价586元/头，降5.5元/头。
• 盈利：盈亏边际。自繁自养生猪头均盈利43元，外购仔猪头均盈利9元。
• 存栏：产能小幅波动。1月能繁存栏环比下降，行业产能增加谨慎，甚至开启小幅去产能。
• 结论：25年猪价下行，但下降幅度或好于预期。本轮生猪产能修复缓慢，供应增长将较为缓和。成本博弈成为今年竞争重点，优势企业仍可盈利。建议关注牧原股份、温氏股份等龙头企业，以及巨星农牧、华统股份等中小企业。

白羽鸡

• 价格：止跌反弹。鸡苗价格2.55元/羽，涨0.3元/羽；肉毛鸡价格3.05元/斤，涨10.78%。
• 供给：充足，关注国产育种。24年白鸡祖代更新量同比增长17.25%，存栏处于高位。受海外禽流感影响，25年1-2月海外引种暂停，疫病严重导致种鸡性能下降。行业系统性机会或较少，但上游不确定性增加及国产育种发展将带来结构性机会。

种植产业链追踪

• 白糖：小幅下降。柳州白砂糖价格6050元/吨，跌50元/吨。
• 大豆：持续调整。巴西大豆到岸完税价3550元/吨，跌1.5%。
• 棉花：小幅震荡。价格14974元/吨，微涨0.03%。
• 玉米：小幅上行。全国玉米均价2146元/吨，涨9元/吨。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病将给畜牧养殖业带来较大经济损失，影响兽药、饲料行业。
• 原材料价格波动风险：农产品价格大幅上升将增加生产成本，影响经营业绩。