【生猪周报】供应压力继续增加 猪价整体偏弱运行

1.综合分析&交易策略◼综合分析本周全国各地生猪价格呈现回落态势，近期猪价回落较多主要因供应端压力有所增加。一方面，规模企业前期出栏进度仍然相对偏慢，因此近期出栏动力有所增加，另一方面，普通养殖户存栏量整体处于相对偏高水平，近期出栏积极性也有所增加，此外，二次育肥由于存栏量相对较大，近期出栏积极性也有所增加。从当前生猪出栏体重来看，整体处于相对偏高水平，虽然本周生猪出栏体重环比有所下降，但绝对量仍然处于相对高位，供应端压力仍然比较明显。在当前大小猪价差逐步回落的背景下，养殖端出栏积极性整体呈现增加态势，并且考虑到当前实际存栏量仍然相对较大，这可能对后续生猪市场支撑有所减弱，在此背景下，预计生猪现货价格整体仍以偏弱运行为主。期货方面，本周生猪盘面继续呈现下行态势，但由于期货盘面前期下跌已经较多，对于后续生猪现货价格的下跌已经有所反应，因此近期进一步下跌空间也有所受限，不过由于现货方面压力仍然较大，预计期货方面仍将承压。交易策略单边：远月继续以高点抛空为主套利：LH79反套期权：卖出宽跨式策略 GALAXY FUTURES 目录 1.生猪价格——生猪出栏增加价格继续下行元/公斤元/公斤产区价格◼生猪：本周全国各地生猪价格呈现回落态势。其中东北地区13.83-13.9元/公斤，下跌0.4-0.5元/公斤；华北地区14.22-14.42元/公斤，下跌0.45-0.5元/公斤；河南山东地区14.25-14.37元/公斤，下跌0.55元/公斤；华东地区14.15-14.71元/公斤，下跌0.5-0.65元/公斤；西南地区14.05-14.1元/公斤，下跌0.25-0.3元/公斤；中部地区14.1-14.25元/公斤，下跌0.25-0.7元/公斤；华南地区13.97-15.29元/公斤，下跌0.05至上涨0.1元/公斤。本周生猪出栏积极性明显增加，且大体重猪源供应较多，市场存在一定压力，价格呈现回落态势。13.0013.5014.0014.5015.0015.50生猪现货价东北华北河南山东华东华中西南华南-0.43-0.80-0.70-0.60-0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.10东北 4GALAXY FUTURES数据来源：博亚和讯 出栏情况：本月规模企业出栏计划增量虽然比较有限，但出栏节奏仍然相对偏慢，因此近期供应压力开始有所增加，普通养殖户前期出栏量相对较少，猪源存栏量有所增加，随着近期猪价上涨动力受限，普通养殖户出栏积极性有所增加，大体重猪源出栏量有所增加，二次育肥近期出栏动力同样有所增加，随着大体重猪源出栏增多，二次育肥更多以谨慎为主。本周，生猪出栏体重开始呈现小幅下降，但整体仍然维持高位，由于短期大体重猪源出栏增加，市场大小猪价差继续走弱。由于当前生猪市场出栏动力较强，预计压力仍然存在。消费状况：本周生猪市场需求端呈现一定走弱态势。一方面，生猪屠宰量呈现下降态势，同时冻品库存也呈现下降态势，生猪鲜销率下降，反应当前生猪市场表观需求一般，另一方面，猪价小幅下降，说明终端承接能力比较有限。2.出栏与消费变化——供应压力继续体现需求端支撑有限头公斤大小猪价差生猪出栏体重鲜销率冻品库存比例-1-0.500.511.52021/6/32022/6/32023/6/32024/6/3元/公斤175公斤-标猪价差10011012013014014 7101316192225283134374043464952公斤生猪出栏体重-涌益75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%2023/3/22023/5/22023/7/22023/9/22023/11/22024/1/22024/3/22024/5/22024/7/22024/9/22024/11/22025/1/22025/3/22025/5/2生猪鲜销率0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%14 7101316192225283134374043464952 ◼◼ 3.养殖利润——生猪价格继续回落养殖利润呈现下行元/头元/头自繁自养利润外购仔猪利润◼本周生猪养殖利润环比继续呈现下行态势。截止5月23日当周，生猪自繁自养利润48.21元/头，下跌32.45元/头，外购仔猪利润-16.06元/头，较上周下跌64.26元/头。本周生猪价格整体呈现下行态势，并且由于前期仔猪价格上涨，因此外购仔猪养殖利润下跌幅度大于自繁自养利润。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.0013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/头自繁自养利润2013201420152016201720182019202020212022202320242025-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.0013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/头外购仔猪利润 GALAXY FUTURES 4.母猪&仔猪价格——价格逐步回落产能端变化有限元/公斤元/公斤◼仔猪：本周7公斤仔猪价格515元/头，较上周下跌2元/头，15公斤仔猪价格626元/公斤，较上周下跌2元/头。养殖端补栏仔猪积极性整体比较一般；◼母猪：本周母猪价格1631元/头，较上周维持稳定。淘汰母猪与商品猪比价整体有所下降，市场补栏母猪积极性整体缺乏动力，但淘汰母猪与商品猪比价高位回落二元母猪价格仔猪价格淘汰母猪/商品猪203040506070809013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/公斤二元母猪价格201620172018201920202021202220232024202502040608010012001/0201/1601/3002/1302/2703/1203/2604/0904/2305/0805/2206/05元/公斤外购仔猪价格0.30.40.50.60.70.80.9 7GALAXY FUTURES 5.能繁母猪存栏情况元/头能繁母猪存栏量-涌益样本一能繁存栏情况：涌益口径4月能繁存栏环比小幅增加，其中综合样本环比增加0.96%，规模企业环比增加0.4%。钢联口径4月能繁母猪存栏环比增加0.41%，其中规模企业环比增加0.36%，中小散环比增加1.61%。总体来看，4月能繁母猪存栏环比有所增加，其中散户存栏环比有所增加，此前一段时间养殖利润好转对散户存栏增加有一定推动作用。1000000105000011000001150000120000012500001300000135000012345678头涌益能繁母猪存栏-样本一 8GALAXY FUTURES◼ ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 9GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 陈界正