黑色系焦煤焦炭周度策略

期货研究院黑色建材团队段智栈从业资格证号：F03140418投资咨询证号：Z0021604联系方式：18810293832投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月25日星期日更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要焦煤： 作者： 黑色系焦煤焦炭周度策略【市场逻辑】焦炭下跌主要受成本下行及铁水边际走弱影响。焦化厂在产业链中议价能力较弱，焦煤跌价会带动焦炭价格同步下行。目前钢厂实际需求尚可，且部分钢厂仍有利润，开工维持高位，但铁水产量边际走弱，受此影响，钢厂采购放缓，控制焦炭库存数量，部分焦化厂出现累库，后期随着铁水产量的进一步回落，对焦炭需求压力会增大。焦炭第一轮提降落地后，钢厂仍有继续提降预期，虽焦化利润恶化，但焦煤的下跌，继续给出焦化利润空间。短期成本暂无反转趋势情况下，焦炭恐将继续试探新低。【交易策略】钢厂主动降库，对焦炭进一步提降预期增强，且在成本走弱情况下，焦化厂对提降抵抗意愿不足，短期焦炭仍有可能进一步下行，焦炭维持逢高空策略不变。J2509合约关注1300-1310元/吨附近支撑，上方关注1450-1460元/吨压力。 期货研究院 焦炭： 请务必阅读最后重要事项第一部分交易策略与期现行情表1：双焦交易策略参考品种策略下方支撑焦煤短期维持弱势，空单暂时止盈，若进一步下跌可继续加空，或等反弹后再逢高布局空单750-760焦炭逢高空为主，短期谨慎抄底1350-1360资料来源：方正中期研究院一、国内价格期货方面：双焦继续试探新低，价格持续走弱背后是供应端压力，J2509合约收于1383.00，环比-23.50；JM2509合约收于801.50，环比-26.00。国内现货方面：唐山一级焦价格1660元/吨，日环比0元/吨，二级焦价格1635元/吨，日环比0元/吨，日照准一级焦价格1350元/吨，日环比0元/吨，日照一级焦价格1450元/吨，日环比0元/吨吕梁中硫主焦1060元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1310元/吨，日环比0元/吨。表2：焦煤焦炭期货主力合约价格走势活跃合约日度成交数据2025-05-25收盘价最高价最低价结算价焦炭1383.01418.01376.01399.0焦煤801.5830.0801.0815.5资料来源：同花顺，方正中期研究院图1：国内焦炭价格图2：国内焦煤价格 第1页涨跌幅成交量结算价持仓量持仓量变化-1.81254391399.055648940-4.01491253815.552187727491 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院二、进口价格蒙5原煤765.00元/吨，日环比-10.00元/吨，蒙5精煤970.00元/吨，日环比0.00元/吨；峰景矿（CFR）203.00美元/吨，日环比-1.00美元/吨，峰景北（CFR）200.00美元/吨，日环比0.00美元/吨；俄罗斯（CFR）112.00美元/吨，日环比-1.00美元/吨，美国（CFR）169.00美元/吨，日环比-1.00美元/吨。加拿大（CFR）315.00美元/吨，日环比-2.00美元/吨表3：进口煤价格价格2025-05-23蒙5原煤765.00蒙5精煤970.00峰景矿(CFR)203.00峰景北(CFR)200.00俄罗斯(CFR)112.00美国(CFR)169.00资料来源：同花顺，方正中期研究院图3：进口焦煤价格资料来源：同花顺,方正中期研究院表4：双焦基差情况基差焦炭-18.78焦煤（山西仓单）242.50焦煤（蒙古仓单）72.50资料来源：同花顺、方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院上周同期上月同期810.00835.001015.001035.00204.00200.50200.00198.50113.00113.00172.00172.00折算仓单价格期货价格1431.221450.001130.00841.50914.00841.50 涨跌-10.000.00-1.000.00-1.00-1.00 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第二部分基本面一、供需具体来看：全国110家样本洗煤厂开工率为63.01%，较上期增减1.11%；精煤日均产量53.44万吨，增减1.34万吨；230家独立焦化厂产能利用率为75.27%，环比增减1.86%；日均产量53.66万吨，环比增减1.21万吨；独立焦化厂日均焦炭产量67.30万吨，环比增减0.15万吨；247家钢厂日均焦炭产量47.29万吨，环比增减-0.01万吨。图6：开工率:洗煤厂(110家):当周值资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院图7：日均产量:洗煤厂(110家):当周值资料来源：同花顺，方正中期研究院 第3页 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院二、库存具体数据上：六港焦煤库存301.56万吨，环比增减-4.53万吨，焦化厂焦煤库存865.73万吨，环比增减-19.20万吨，钢厂焦煤库存798.75万吨，环比增减7.54万吨；四港焦炭库存223.10万吨，环比增减-2.01万吨，焦化厂焦炭库存103.25万吨，环比增减8.94万吨，钢厂焦炭库存660.59万吨，环比增减-3.21万吨。图10：焦煤：六港库存资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第4页 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究图13：焦炭港口库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：库存:焦炭:钢厂(247家)资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图15：库存:焦炭:统计独立焦企全样本资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第三部分价差图16：焦炭1-5价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：焦煤1-5价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：焦煤/焦炭（5月）资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：焦煤5-9价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图21：焦炭/铁矿（5月）资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。