养殖油脂产业链周度策略报告
期货研究院养殖油脂研究中心王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月25日星期日更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要。 作者：作者：作者：作者： 期货研究院 养殖油脂产业链周度策略报告尼产量预估同比增产200万吨，不过月间价差对增产预期有所体现，关注产量是否有超预期表现。期价区间震荡，09支撑7812-7820，压力8192-8200；菜粕：国内菜粕库存仍处于同期偏高水平。5月份菜籽到港、压榨厂开机预期处于高位，现货供给充足。新季菜籽存恢复性增产预期，25/26年度全球菜籽产量预期增加445.9万吨至8955.8万吨，期末库存预期同比增加8.1万吨至923.2万吨，供给小幅转向宽松。巴西大豆集中到港，5-7月豆粕累库，蛋白粕供给充足。但加菜籽旧作供需偏紧，菜籽CNF价格相对坚挺，成本端对期价存在支撑。阿根廷局部洪涝，对南美大豆贴水和国内蛋白粕价格有一定利多影响，只不过阿根廷天气已好转，驱动持续性相对有限。国内水产养殖饲料消费逐步步入旺季，6月份以后国内菜籽买船偏慢，三季度菜粕有一定去库存预期。多单部分止盈，后期如有回调重新入场，支撑2460-2468，压力2658-2670。玉米、玉米淀粉：本周期价呈现震荡整理走势。美麦价格回升，带动美玉米价格回升，不过新季累库预期仍在，限制其回升幅度。近期小麦出产国产量不及预期，美麦价格底部回升，叠加近期天气反复，前期偏空预期出现动摇，对美玉米形成支撑，不过美玉米新季尚未出现明显超预期的干扰，依然处在前期偏空氛围中，期价继续底部震荡。国内市场来看，周度消息变化有限，下游表现平平，饲用略好于深加工，旧作继续农户余粮见底与刚性消费的支撑，新作天气略有干扰，但是幅度有限，旧作偏紧的支撑依然有效，不过小麦集中上市所带来的干扰增加，期价波动进入平缓态势。操作上建议逢低做多思路为主。玉米07合约支撑区间关注2280-2290，压力区间2430-2450，期权方面建议卖出虚值看跌期权。玉米淀粉07合约支撑区间关注2630-2640，压力区间2780-2790，期权方面建议卖出虚值看跌期权。生猪：周末生猪现货价格止跌反弹，端午节临近，短期消费存在支撑，天气转热养殖户出栏增加，出栏体重环比高位继续回落，仔猪价格高位连续震荡回落调整，市场育肥及压栏积极性降温。生猪现货全国均价14.32元/公斤左右，环比上周五涨0.05元/公斤。全周屠宰量环比高位回落，同比处于高位，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体回落，饲料板块跟随中美关税出现反复，生猪期价当前对现货维持较高贴水，09合约参考区间13600-14700点，激进投资者持有07或09合约多头为主，同时卖出深度虚值看涨期权降低抄底成本；鸡蛋：周末鸡蛋现货价格继续回落，端午旺季备货结束，南方即将进入梅雨季节，鸡蛋消费淡季来临，全国现货价格3.00元/斤左右，环比上周跌0.35元/斤。基本面上，当前整体消费即将进入淡季，鸡蛋将会再次进入年度供强需弱，蛋价迎来季节性次低点。2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围出现反复，拖累蛋价重心下移，鸡蛋期价绝对价格偏低，07合约低点已经跌至2900点养殖成本附近，前期空7多9逢低止盈离场，单边暂时转为观望。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................................2第二部分基差情况.....................................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表.................................................................................................................................3一、油脂油料.............................................................................................................................................................3二、饲料.....................................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览.....................................................................................................................................5第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................................6一、养殖端（生猪、鸡蛋）.....................................................................................................................................6二、油脂油料.............................................................................................................................................................8（一）棕榈油.............................................................................................................................................................8（二）豆油...............................................................................................................................................................10（三）花生...............................................................................................................................................................12三、饲料端...............................................................................................................................................................14（一）玉米...............................................................................................................................................................14（二）玉米淀粉.......................................................................................................................................................18（三）菜系...............................................................................................................................................................19（四）豆粕...............................................................................................................................................................22第六部分饲料养殖油脂期权情况...........................................................................................................................25第七部分饲料养殖油脂仓单情况...........................................................................................................................27 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分板块策略推荐表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述版块品种市场逻辑（供需）油料豆一07市场成交清淡，下游对高价豆接受意愿低，暂无明显驱动。豆二09巴西大豆到港量大，沿海榨油豆库存偏高，短期利空释放。花生10产区上货量少于预期新季面积高位油脂豆油09生柴政策悲观。巴西大豆到港量增加，棕榈油产地增产，利空释放。菜油09现货供需宽松远期买船偏慢棕榈09原油走低马棕产增收窄蛋白豆粕09到港利空释放，市场关注点逐步转向美豆主产区天气及中美贸易关系层面。豆粕预计筑底反弹。菜粕09供给充足豆粕比价压力远期菜籽买船少能量及副产品玉米07季节性供应收紧VS替代扰动增强2280-2290淀粉07成本端玉米震荡整理，企业小幅累库养殖生猪09市场压栏挺价情绪较强，下游库存偏低鸡蛋07新增开产蛋鸡增多，消费处于淡季2900-2950资料来源：方正中期研究院第二部分基差情况表2：版块品种现货价油料豆
