能源产业链周度策略

期货研究院能源化工团队隋晓影从业资格证号：F0284756投资咨询证号：Z0010956联系方式：010-68578690投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月24日星期六更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Energy IndustryWeekly Trading Strategy 作者： 期货研究院 隆众对92家企业跟踪，2025年4月份国内沥青总排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。5月排产量为231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3%。2、需求方面：沥青需求季节性恢复，北方地区需求尚可，但新一轮降雨将对南方部分地区需求形成阻碍，整体需求受限。3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-22日当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为87.8万吨，环比下降3.3万吨，国内104家贸易商库存为187.6万吨，环比增加1.7万吨。【市场逻辑】成本偏弱，但沥青现货低库存支撑沥青走势。【交易策略】成本转弱但沥青现货有支撑，短线沥青盘面预计偏强震荡为主。操作上建议单边暂时观望，套利方面仍可关注做多沥青盘面利润的操作，下方支撑位3400-3450，上方压力位3600-3650。高低硫燃料油：【行情复盘】上周五夜盘高低硫燃料油低开震荡反弹，Fu主力合约-0.4%，Lu主力合约+0.57%。【重要资讯】1、东西方套利经济性下降继续限制5月从西方流入新加坡的套利货数量，新加坡5月预计从西方接收130万-140万吨低硫燃料油，低于4月的约150万-160万吨，但预计6月亚洲套利货供应将增加。2、需求方面：航运市场表现稳定支撑船燃需求，但炼厂需求仍显疲弱，限制高硫进料需求，但中东及南亚发电需求进入旺季，整体需求有所改善，支撑高硫需求。3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至5月21日当周，新加坡燃料油库存上涨211.9万桶达到2150.6万桶的3周高点。【市场逻辑】成本转弱，低硫供给预期增加打压低硫基本面，而高硫发电需求改善支撑高硫走势。【交易策略】成本转弱，高低硫供需面差异，短线燃料油预计以震荡行情为主。操作上建议空配低硫，Fu下方支撑位2900-2950，上方压力位3050-3100,Lu下方支撑位3400-3450，压力位3550-3600。 请务必阅读最后重要事项第一部分能源品种策略表1：品种逻辑原油OPEC+讨论7月继续加速增产令油价走势承压，但地缘局势变化仍然会给油价走势带来不确定性。沥青成本偏弱，但沥青现货低库存支撑沥青走势。高硫燃料油成本转弱，高硫发电需求改善支撑高硫走势。低硫燃料油成本转弱，低硫供给预期增加打压低硫基本面。资料来源：方正中期研究院第二部分能源品种行情回顾表2：合约开盘价收盘价SC原油主连454.00452.80沥青主连35293516高硫燃料油主连29982995低硫燃料油主连35013508资料来源：方正中期研究院第三部分能源产业链数据跟踪图1：三大基准原油走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 结算价454.70352430043500 图2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：美国馏分油库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图7：美国炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美国库欣库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：美国原油加工量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：中国主营炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：国产重交沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：山东地炼开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：原油与沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沥青炼厂库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：中国高硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：沥青社会库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：中国低硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分能源产业链套利数据跟踪图23：Brent-SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图25：美国汽油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：SC原油月差资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：美国柴油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图29：沥青与SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：新加坡高硫380燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：沥青山东基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：新加坡低硫燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第五部分能源品种期权数据跟踪图35：原油期权总成交量、持仓量资料来源：同花顺,方正中期研究院图37：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图36：原油期权认购、认沽成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。