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原油周报：反弹还是反转？地缘消息引起情绪反复

2025-05-19 张秀峰,王诗朦信达期货苏吃吃

核心观点：本周原油市场震荡上行，WTI原油均价环比上涨6.13%至61.94美元/桶，主要受供应端、地缘政治和宏观需求三大维度因素驱动。
供应端：OPEC+产量政策执行效果引发市场质疑，哈萨克斯坦等8个产油国仅完成计划增产量的21.7%，美国页岩油产量持续施压，EIA数据显示上周原油库存意外增加350万桶，库欣库存攀升至年内高位。
地缘政治：美国对伊朗航运网络的制裁导致约50万桶/日的原油运输受阻，但同期重启核谈判又削弱了风险溢价，制裁与谈判并行令市场预期分裂；俄乌局势微妙变化，俄罗斯通过影子船队维持了160万桶/日的原油出口能力。
宏观需求：中美关税协议带来的需求预期修正成为关键变量，91%的关税互撤直接刺激中国4月原油进口量同比增加7.47%，炼厂开工率回升至76.3%。
关键数据：WTI原油均价61.94美元/桶，环比上涨6.13%；EIA数据显示上周美国原油库存增加350万桶，库欣库存攀升至年内高位；中国4月原油进口量同比增加7.47%。
研究结论：目前盘面风险点依旧聚焦于供应端的过剩，OPEC+补偿性减产机制尚未见效，若哈萨克斯坦等国超产规模持续，三季度市场或面临120万桶/日的计划外供应增量；地缘方面需警惕伊朗核谈破裂风险，若谈判失败可能触发50-80万桶/日的供应缺口；技术形态显示，两油在突破关键阻力后，RSI指标均触及超买区间，持仓数据显示空头仓位增幅显著，市场对当前涨势的持续性存疑，62-64美元区间积累的未平仓合约预示该区域可能形成阶段性顶部。在缺乏实质性去库存信号的情况下，本周的反弹更多体现为事件驱动型修复，而非基本面反转。