玉米淀粉日报：中美会晤达成共识，进口预期打压盘面，目前炒作主逻辑是谈判进展，谈判期间消息面的反复将增加行情操作难度。C1905 大逻辑还是维持空头思路，后期有望挑战1850

1 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2018年12月03日 玉米淀粉日报 中美会晤达成共识，进口预期打压盘面，目前炒作主逻辑是谈判进 展，谈判期间消息面的反复将增加行情操作难度。 C1905大逻辑还是维持空头思路，后期有望挑战1850 第一部分 市场信息 收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅1,880-37 -1.97%245,494105.94%327,516-13.35%1,912-41 -2.14%1,225,472138.40%995,8480.92%1,930-51 -2.64%163,838171.16%264,3364.75%2,350-74 -3.15%323,836142.38%123,918-23.23%2,367-48 -2.03%136,048193.52%102,35612.75%2,395-40 -1.67%2,52030.03%5,9265.41%绥化长春潍坊成都锦州港南通港蛇口港17601800204022001950204020100005004050-120-8016032070160130绥化龙凤榆树中粮松原嘉吉玉峰诸城兴茂寿光金玉米恒仁工贸2450250024302630267027002630000000010015080280320350280玉米跨期价差涨跌淀粉跨期价差涨跌跨品种价差涨跌C01-C05-324CS01-CS05-17-26 CS09-C0946511C05-C09-1810CS05-CS09-28-8 CS01-C01470-7 C09-C0150-14 CS09-CS014534CS05-C05455-37 黑龙江吉林辽宁山东河北北港南港南北贸易利润本期5039.8-218.990.5322.883.4-40涨跌0.021.010.0-0.6 -10.0 7.3-10.3 10.0期货盘面利润库存玉米今日报价涨跌基差淀粉今日报价基差价差期货C1901C1905涨跌C1909CS1901CS1905CS1909现货与基差 研究员：胡香君 期货从业证号： F0269199 :010-68569519 期货投资咨询证号： Z0001237 : huxiangjun @chinastock.com.cn 2 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 第二部分 行情研判 玉米： 区域方面：受雨雪天气影响，粮点收粮难，近期收购价连续下滑后，华北到车开始减少，今日有部分企业收购价止跌上调，预计华北收购价仍将偏强运行。东北深加工大幅提价后到货增加明显，周末开始收购价又试探性下调。成本方面，现货支撑看陈粮，陈粮成本折盘面在1850元/吨左右，期价在1850元/吨附近将有较强成本支撑，对应来看近月支撑看1850附近，远月再次位置也将支撑较强。今年种植成本提高0.1元/斤，补贴减少0.1元/斤，这相当于售粮得比去年高0.2元/斤，也即400元/吨，才能获得和去年差不多的收益。如果以绥化青冈龙凤去年低点1400元/吨来看，今年卖粮达到1800元/吨或将和去年价格水平差不多，这和之前了解到的部分农户0.9元/斤的心理价位较为接近，以此对比龙凤收购价或还有一定上浮空间，但空间已不大。而这个价格折算到北港的价格预计在1950元/吨上下，如果接近心理价位，后期该价位是否会是阶段性高点值得关注。总体而言，由于成本增、单产减、收获晚、补贴减的导致的惜售情绪或将继续延续，惜售情绪下年前卖压的不明显或将使得玉米现货仍维持强势，但近期中美和谈使得农户售粮心态出现松动，如果后期上量持续现货下跌幅度加大或将刺激卖粮情绪，近期密切关注上量情况和深加工收购价！远月对需求和进口增加的担忧，现货强势，对近月支撑明显，使得期价表现为近强远弱。由于新作略增叠加结转较大，总体供应充裕，年底下游备货启动且下方陈粮成本支撑，中长期期价或将区间震荡，1901预计1850-1940,1905预计在1850-1980。但长期来看，第一，新粮卖压考验市场如果最终年前卖压不明显将使得年后风险累积，第二，如果明年抛储时间不变，3月前后即会有抛储预期炒作，第三，一季度受猪瘟影响饲料需求也转弱，第四点，G20会晤达成共识，后期有进口关税取消和扩大进口预期，1905合约将承担不少压力，明年抛储落地前c1905都维持空头思路。 淀粉： 今日淀粉价格持稳。本周淀粉库存下降，主要是南方低价签单，东北淀粉库存下降，不过山东库存略有增加。环保对山东开机有一定影响不过力度不及以往，下月启动年底备货，需求的启动对淀粉有一定支撑，近期山东收购价涨至1元后到货量明显增加，东北收购价也已涨至高位，年前原料玉米成本偏强但后期提振已有限。目前下游高价区签单谨慎，走货有所放缓这一情况并未改变，四季度也处于累库存阶段，短期由于东北现货疯涨对于期价的拉动或已经透支后期行情，后期行情看下游需求的提振力度和原料成本支撑力度，目前认为阶段性高点已现，后期关注5月合约布空机会。长期来看随着玉米备货逐步启动，原料重心上移，加之淀粉需求增加，重心上移。 3 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 【交易策略】 1. 单边： 玉米：C1901临近交割，建议观望。C1905空单持有，短期下跌较快，后期如反弹到1940附近继续做空，后期波动区间看1850-1980。淀粉：CS 1901临近交割，建议观望，CS 1905空单持有，有较大反弹可继续介入空单，后期波动区间看2300-2450。短期主逻辑围绕贸易谈判动向，对远月影响更大 。 2. 套利：观望。 注：短期指一周，中期指1-2个月 4 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 第三部分 相关附图 图1：各地区玉米现货价格（元/吨） 图2：锦州港玉米现货季节性（元/吨） 130015001700190021002300各地区玉米现货价格（元/吨）绥化长春潍坊成都锦州南通港蛇口港 14001600180020002200240026001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锦州港平舱价2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年2011年2010年 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：南北港口贸易利润（元/吨） 图4：玉米期现基差（元/吨） -150-100-500501001502002502016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-092017-02-092017-03-092017-04-092017-05-092017-06-092017-07-092017-08-092017-09-092017-10-092017-11-092017-12-092018-01-092018-02-092018-03-092018-04-092018-05-092018-06-092018-07-092018-08-092018-09-092018-10-09南北港贸易利润（元/吨）南北港贸易利润-200-150-100-50050100150200250135014501550165017501850195020502017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-20期现基差基差活跃合约收盘价锦州港平舱价 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 图5：各地玉米淀粉现货价格（元/吨） 图6：淀粉15价差（元/吨） (100)(80)(60)(40)(20)0204060801005-186-177-178-169-1510-1511-1412-141-13CS1901-1905CS1801-1805CS1701-1705 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：玉米15价差（元/吨） 图8：玉米淀粉01合约价差（元/吨） (150)(100)(50)0501005-186-177-178-169-1510-1511-1412-14C19 01-19 05C18 01-18 05C17 01-17 051001502002503003504004505005506001-182-173-184-175-176-167-168-159-1410-1411-1312-131-12190118011701 数据来源：银河期货、wind资讯 6 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 图9：淀粉加工利润（元/吨） 图10：酒精加工利润（元/吨） -1000-5000500100015002000酒精加工利润吉林黑龙江 数据来源：银河期货、wind资讯 7 / 7 农产品事业部 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或