新能源及有色金属周报：需求淡季铅价难有强劲表现

铅市场分析

• 矿端：5月23日当周，国内铅精矿市场供应紧张，进口矿交易以卖方主导，pb60TC加工费下行，显示供需失衡。湖南、内蒙古、河南等地加工费承压。进口矿到货不足及再生铅原料紧张导致铅精矿需求缺口扩大，部分冶炼厂下调pb50TC报价促采购。冶炼厂开工率微升至67.75%，但原料保障成制约因素。
• 原生铅：5月23日当周，行业开工率微升至67.75%，主要受湖南地区增产带动。河南、云南稳定，华北某厂计划6月初检修。传统消费淡季下，终端需求疲软限制产能释放，短期内开工率上行空间有限。
• 再生铅：5月23日当周，四省开工率环比下降至36.71%。企业下调原料采购报价，部分因废电瓶价格回落获原料补充，增产主要集中于长单交付。内蒙古某大型企业复产带动区域开工率，安徽某炼厂计划周末检修。行业呈现“北增南减”分化。
• 消费：5月23日当周，五省铅蓄电池开工率稳定在72.66%。电动自行车及汽车蓄电池延续淡季，储能电池受益于数据中心、移动基站订单增长及部分合资企业复产，成为支撑因素。月末及端午假期或致开工率短期承压。
• 库存：截至5月23日当周，SMM铅锭五地社会库存为5.03万吨，较上周减2.05万吨；LME库存减1800吨至294025吨。

策略与风险

• 策略：建议逢高卖出套保，区间16,920-16,950元/吨。供应小幅回升难持续，消费淡季需求疲软。
• 风险：有色板块整体偏强或带动铅价回升。