商品期权周报：2025年第20周

吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com联系人：陈玉飞产业咨询分析师从业资格号：F03130576Tel：8621-63325888Email：yufei.chen@orientfutures.com 1 目录1、商品期权市场活跃度....................................................................................................................................................2、本周商品期权主要数据点评.......................................................................................................................................3、主要品种重点数据一览...............................................................................................................................................3.1、能源.........................................................................................................................................................................3.2、化工.........................................................................................................................................................................（1）PTA....................................................................................................................................................................（2）烧碱....................................................................................................................................................................（3）玻璃....................................................................................................................................................................（4）纯碱..................................................................................................................................................................3.3、贵金属...................................................................................................................................................................3.3、黑色金属...............................................................................................................................................................（1）铁矿石..............................................................................................................................................................（2）锰硅..................................................................................................................................................................3.4、有色金属...............................................................................................................................................................（1）铜......................................................................................................................................................................（2）氧化铝..............................................................................................................................................................3.5、农产品...................................................................................................................................................................（1）豆粕..................................................................................................................................................................（2）棕榈油..............................................................................................................................................................（3）棉花.................................................................................................................................................................. 期货研究报告234667789101112121314141516161718 1、商品期权市场活跃度本周（2025.5.19-2025.5.23）商品期权市场成交有所下滑，日均成交量为591万手，日均持仓量为829万手，环比变化分别为-11%和+10%。分品种来看，本周日均成交活跃的品种主要包括苯乙烯（75万手）、氧化铝（74万手）、白银（36万手）。此外，本周共有1个品种成交增长超过100%，成交量增长较为显著的品种为氧化铝（+165%）、锰硅（+69%）以及沪铅（+54%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有多晶硅（-69%）、尿素（-61%）。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为豆粕（79万手）、纯碱（49万手）和玻璃（48万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为氧化铝（+107%）、工业硅（+74%）和碳酸锂（+54%）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。图表1：商品期权：总持仓量（周度）资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表3：商品期权周度日均成交量资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表2：商品期权：总成交量（周度）资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、本周商品期权主要数据点评标的涨跌情况：本周商品期权标的期货涨跌不一，化工及有色金属以下跌为主，37个品种周度收涨。周度涨幅较高的品种有氧化铝（+9.65%）、黄金（+3.76%）、白银（+2.00%）；跌幅较高的品种有合成橡胶（-3.96%）、LPG（-3.63%）、硅铁（-3.37%）。市场波动情况：本周大部分商品隐波继续下降，共有39个品种隐波环比下滑，35个品种当前隐波位于历史50%分位以下。当前隐波位于高位的品种包括黄金等，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；低波品种主要包括油脂油料、螺纹钢、铁矿石等，买权价格较低，产业客户可考虑布局保险策略。期权市场情绪：当前对二甲苯、LPG、聚丙烯、铜、尿素等品种成交量PCR处于历史高位，市场短期看跌情绪较为强烈，注意标的价格回调风险；玻璃、橡胶的成交量PCR处于历史低位，短期看涨情绪较为集中。乙二醇、对二甲苯、尿素、聚丙烯和PTA等持仓量PCR位于历史高位，市场看跌情绪已积累至较高水平；而天然橡胶、玻璃、烧碱和纯碱持仓量PCR位于历史低位，市场看涨情绪积累。图表5：商品期权主要数据标的标的主力周涨跌幅隐含波动率原油-0.75%33.93%LPG-3.63%20.41%橡胶-2.48%19.56%合成橡胶-3.96%23.07%塑料-2.09%10.71%聚丙烯-2.04%8.84%乙二醇-1.28%13.16%甲醇-2.71%16.35%资料来源：Wind，东证衍生品研究院 IV环比IV历史分位日均持仓PCR日均成交PCR1.66%71.73%91.93%79.51%-0.63%57.82%105.06%74.87%0.22%52.17%33.83%35.67%-4.75%46.08%78.88%67.61%-0.28%55.21%89.64%89.01%-0.14%31.73%158.98%99.07%-1.14%55.21%109.79%147.45%-0.89%49.56%86.58%95.34% 3、主要品种重点数据一览本章主要展示主要品种的关键数据，包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标。更多品种的详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）进行查阅。3.1、能源图表6：期权总成交额：原油资料来源：Wind，东证衍生品