螺纹钢、热卷产业风险管理日报2025/05/23
核心矛盾
近期关税缓和带动钢材下游家电、五金等行业订单小幅回暖，但新增订单增量有限，主要表现为前期订单加速转移。钢厂超接订单模式延长了基本面演绎强现实逻辑的时间，钢材现货价格较为坚挺，且钢厂利润尚可支持铁水产量高位震荡，近期或对钢价形成底部支撑。但需警惕传统淡季临近对需求的压制效应，近两周建材消费量较五一节前表现疲软，钢材总需求或有逐步转弱倾向，盘面反弹驱动不足，近期或呈现震荡盘整。
利多解读
- 钢厂超接订单，订单量较好
- 铁水或高位震荡
- 现货较为坚挺，基差高于去年同期
利空解读
- 淡季来临，内需呈现走弱倾向
- 海外钢材价格未有明显上涨，人民币升值，出口价格或限制盘面反弹空间
- 双焦供应偏宽松，月底前或迎来焦炭第二轮提降
价格区间预测（月度）
螺纹钢10合约：2950-3200元/吨
当前波动率
- 当前波动率（20日滚动）：15.79%
- 当前波动率历史百分位（3年）：15.8%
现货敞口策略推荐
套保工具
产成品库存偏高，担心钢材价格下跌
- RB2510卖出：30%，建议入场区间3130-3200
- HC2510卖出：30%，建议入场区间3250-3300
采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购
- RB2510买入：25%，建议入场区间2950-3030
- HC2510买入：25%，建议入场区间3100-3150
卖出看涨期权降低资金成本，若钢价上涨还可以锁定现货卖出价格
- RB2510C3300卖出：50%，建议入场区间30-40
卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若螺纹钢价格下跌还可以锁定现货螺纹钢买入价格
- RB2510P2800卖出：20%，建议入场区间30-40
基本面数据
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螺纹钢01合约收盘价：3059元/吨（-22，-48）
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螺纹钢05合约收盘价：3078元/吨（-19，-48）
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螺纹钢10合约收盘价：3046元/吨（-15，-36）
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热卷01合约收盘价：3198元/吨（-24，-40）
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热卷05合约收盘价：3209元/吨（-27，-46）
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热卷10合约收盘价：3189元/吨（-21，-37）
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螺纹钢汇总价格：中国3290元/吨（-5，-45）
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热卷汇总价格：上海3260元/吨（-10，-30）
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热卷FOB出口价（中国）：460美元/吨
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热卷FOB出口价（日本）：530美元/吨
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热卷FOB出口价（印度）：577美元/吨
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热卷FOB出口价（土耳其）：550美元/吨
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热卷FOB出口价（独联体）：460美元/吨
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热卷CFR进口价（东南亚）：472美元/吨
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热卷CFR进口价（中东地区）：500美元/吨
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热卷CFR进口价（欧盟）：610美元/吨
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热卷CFR进口价（印度）：473美元/吨
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01螺纹基差（上海）：121元/吨
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01热卷基差（上海）：624元/吨
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螺纹01-05月差：-19元/吨
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螺纹05-10月差：32元/吨
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螺纹10-01月差：-13元/吨
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热卷01-05月差：-11元/吨
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热卷05-10月差：20元/吨
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热卷10-01月差：-9元/吨
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01卷螺差：139元/吨
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05卷螺差：131元/吨
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09卷螺差：143元/吨
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螺纹铁矿比值：01合约-4.46，05合约-4.62，09合约-4.21
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螺纹焦炭比值：01合约-2.16，05合约-2.13，09合约-2.18
季节性分析
- 螺纹钢10基差季节性（杭州中天）：2021-2025年3月-11月数据
- 热卷10合约基差季节性（张家港沙钢）：2022-2025年3月-11月数据
- 螺纹钢期货月差（10-01）季节性：2021-2025年3月-11月数据
- 热卷10-01月差季节性：2022-2025年3月-11月数据
- 螺纹10盘面利润季节性：2022-2025年11月-01月数据
- 热卷10盘面利润季节性：2022-2025年11月-01月数据
- 现货卷螺差（上海）季节性：2021-2025年3月-11月数据
- 01螺纹/01铁矿季节性：2022-2025年11月-01月数据
- 01螺纹/01焦炭季节性：2022-2025年11月-01月数据
- 热卷各国家FOB价格：美元/吨
- 东南亚进口钢坯CFR-唐山钢坯季节性：2021-2025年3月-11月数据
- 上期所螺纹钢仓单库存季节性：2021-2025年3月-11月数据
- 上期所热卷仓单库存季节性：2021-2025年3月-11月数据
