螺纹钢、热卷产业风险管理日报2025/06/05
核心矛盾
市场因外蒙换总理及“三西减产”传闻担忧焦煤供应缩减，焦煤盘面贴水现货、空头力量释放，短期反弹诉求存在。但外蒙经济因素仍需出口焦煤，国内企业未大规模减产，焦煤库存高位，期货上涨现货未跟进，钢企提出焦炭第三轮降价，显示供需依旧宽松。钢材基本面矛盾不显著，主要受原料端牵引，焦煤短期反弹缺乏实质性驱动，预计空间有限。
利多解读
- 钢材总库存不高，处于去库通道
- 基差高位，仓单量少
- 外蒙换总理，市场担心蒙煤出口缩减
- 市场传闻中美将通电话
利空解读
- 本周钢材表需走弱，呈现淡季走弱现象
- 铁水产量减量倾向，原料供应仍宽松（铁矿季节性冲量，焦煤库存高），成本支撑难言乐观
价格区间预测（月度）
- 螺纹钢10合约：2800-3130元/吨
- 当前波动率（20日滚动）：13.90%
- 当前波动率历史百分位（3年）：13.9%
现货敞口策略推荐
套保工具
- 产成品库存偏高：做空螺纹或热卷期货锁定利润（RB2510卖出40%，HC2510卖出40%），或卖出看涨期权降低资金成本（RB2510C3200卖出50%）
- 采购常备库存偏低：买入螺纹或热卷期货锁定成本（RB2510买入20%），或卖出看跌期权收取权利金（RB2510P2700卖出20%）
市场数据
螺纹、热卷盘面价格
- 螺纹钢01合约收盘价：2951元/吨（-34元/吨）
- 螺纹钢05合约收盘价：2952元/吨（-51元/吨）
- 螺纹钢10合约收盘价：2959元/吨（-19元/吨）
- 热卷01合约收盘价：3075元/吨（-43元/吨）
- 热卷05合约收盘价：3072元/吨（-72元/吨）
- 热卷10合约收盘价：3077元/吨（-33元/吨）
螺纹、热卷现货价格
- 螺纹钢汇总价格：中国3215元/吨（-12元/吨），上海3100元/吨（-100元/吨）
- 热卷汇总价格：上海3180元/吨（-100元/吨），乐从3220元/吨（-20元/吨）
热卷海外相关数据
- FOB出口价（中国）：4450元/吨（-15元/吨）
- FOB出口价（日本）：5100元/吨（-25元/吨）
- FOB出口价（印度）：5600元/吨（-25元/吨）
- FOB出口价（土耳其）：5500元/吨（0元/吨）
- CFR进口价（东南亚）：4680元/吨（-4元/吨）
- CFR进口价（中东地区）：4900元/吨（0元/吨）
- CFR进口价（欧盟）：6100元/吨（0元/吨）
- CFR进口价（印度）：4570元/吨（-5元/吨）
螺纹、热卷基差
- 螺纹基差（上海）：149元/吨（+27元/吨）
- 热卷基差（上海）：105元/吨（-5元/吨）
螺纹、热卷月差
- 螺纹01-05月差：-1元/吨（-5元/吨）
- 螺纹05-10月差：-71元/吨（-39元/吨）
- 螺纹10-01月差：-84元/吨（22元/吨）
- 热卷01-05月差：-32元/吨（27元/吨）
- 热卷05-10月差：-5元/吨（-39元/吨）
- 热卷10-01月差：-2元/吨（-12元/吨）
卷螺差
- 卷螺现货价差（上海）：80元/吨（-18元/吨）
- 卷螺现货价差（北京）：80元/吨（-20元/吨）
- 卷螺现货价差（沈阳）：-120元/吨（-110元/吨）
螺纹/铁矿比值
- 01螺纹/01铁矿：-4.46（-0.0473）
- 05螺纹/铁矿：-4.58（-0.0861）
- 09螺纹/铁矿：-4.22（-0.0223）
螺纹/焦炭比值
- 01螺纹/01焦炭：-2.16
- 05螺纹/焦炭：-2.15
- 09螺纹/焦炭：-2.17
季节性分析
- 螺纹钢10基差季节性（杭州中天）：3月-11月波动于-2000至2000元/吨
- 热卷10合约基差季节性（张家港沙钢）：3月-11月波动于-500至500元/吨
- 螺纹钢期货月差（10-01）季节性：3月-11月波动于-100至300元/吨
- 热卷10-01月差季节性：3月-11月波动于-500至200元/吨
- 螺纹10盘面利润季节性：11月-次年1月波动于-2500至7500元/吨
- 热卷10盘面利润季节性：11月-次年1月波动于-250至750元/吨
- 现货卷螺差季节性（上海）：3月-11月波动于-2500至500元/吨
- 螺纹/09铁矿季节性：3月-11月波动于44.5至55.5
- 螺纹/09焦炭季节性：3月-11月波动于11.25至22.25
- 焦煤/铁矿比季节性：3月-11月波动于1.23至1.75
- 焦炭/焦煤季节性：3月-11月波动于1.25至2.25
- 热卷各国家FOB价格：日本3.2mm SS400：750美元/吨
- 各钢材成本（SMM）：长流程大厂螺纹钢成本（即期）2500-4500元/吨
- 热卷天津港FOB价格-国内市场价季节性：3月-11月波动于-5000至500元/吨
- 土耳其废钢-唐山钢坯季节性：3月-11月波动于-2000至0元/吨
- 冷热价差（上海）季节性：3月-11月波动于1250至2500元/吨
- 唐山钢坯-北京螺纹季节性：3月-11月波动于-400至200元/吨
- 上期所螺纹钢仓单库存季节性：3月-11月波动于5-25万吨
- 上期所热卷仓单库存季节性：3月-11月波动于20-60万吨
