钢材产业风险管理日报（2025/05/08）总结
核心观点
- 短期基本面尚可，但强现实难以持续：近期钢材基本面表现尚可，主要得益于五一假期后表需恢复、钢坯出口挤压建材产量以及钢材出口端尚未明显走弱。然而，冷卷订单走弱、华东华南大雨影响建材需求、型钢和钢坯库存累积加快，导致需求端预期悲观。同时，原料供应充足、钢厂利润较好且限产动力不强，使得钢材供大于求的格局难以打破。
- 盘面反弹空间受限，短期震荡盘整：现实基本面尚可令盘面下跌有一定阻力，但强现实难以持续，且出口量高压制出口价格，因此盘面反弹空间受限，短期或呈现震荡盘整。
- 中长期逢高做空：中长期来看，供需矛盾依然存在，建议逢高做空。
关键数据
- 螺纹钢价格：RB2510合约收盘价3072元/吨，周跌83元；RB0510合约收盘价2991元/吨，周跌69元；RB1010合约收盘价3052元/吨，周跌77元。
- 热卷价格：HC2510合约收盘价3200元/吨，周跌58元；HC0510合约收盘价3176元/吨，周跌33元；HC1010合约收盘价3191元/吨，周跌46元。
- 库存：螺纹钢产成品库存偏高，热卷库存累积加快。
- 出口：热卷FOB出口价（中国）4624元/吨，周跌75元；热卷FOB出口价（日本）5300元/吨，周跌5元；热卷FOB出口价（印度）5950元/吨，周涨72元。
- 基差：螺纹钢01合约基差（上海）941元/吨，周跌72元；热卷01合约基差（上海）3116元/吨，周跌2805元。
- 月差：螺纹钢05-10月差-61元/吨，周跌118元；热卷05-10月差-15元/吨，周跌13元。
- 卷螺差：01卷螺差126元/吨，周跌25元；05卷螺差185元/吨，周跌23元；10卷螺差139元/吨，周跌31元。
研究结论
- 利多解读：钢材与钢坯出口居于高位，价格区间预测显示当前波动率处于历史较高水平。
- 利空解读：冷卷订单走弱，需求预期较差；钢坯与型钢库存累积加快。
- 套利策略：建议做缩10卷螺差，因冷卷订单走弱或会传导至热卷，热卷产量压力未减，螺纹因利润不好出现减产，且钢坯出口也挤占了螺纹产量。
- 库存管理：产成品库存偏高者可做空螺纹或热卷期货锁定利润；采购常备库存偏低者可买入螺纹钢或热卷期货锁定采购成本。
- 采购管理：建议卖出看涨期权降低资金成本，若钢价上涨可锁定现货卖出价格；建议卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若螺纹钢价格下跌可锁定现货买入价格。
总结
短期钢材基本面尚可，但强现实难以持续，需求端预期悲观，供需矛盾依然存在。盘面反弹空间受限，短期或呈现震荡盘整，中长期建议逢高做空。套利策略上建议做缩10卷螺差。
