聚酯周报：聚酯系跟随成本，偏弱运行

一、PTA市场

• 供应：PTA整体开工小幅回升至78.25%，主要检修装置包括嘉通能源、宁波台化等，中泰石化负荷预估6-7成，四川能投即将重启，福海创负荷5成。市场主流商谈区间4885-4925元/吨，基差期货2509升水160元/吨，加工费408元/吨，较上一日上涨29元/吨，维持高位。
• 需求：聚酯开工回升至91.11%，但产销平淡，关税贸易战缓解后开工逐步恢复，织机开机率抬升至70%，聚酯减产传闻未兑现，PTA重启增加，去库存速度放缓。
• 成本与利润：EIA数据显示原油、成品油累库，市场对欧佩克+减产存疑，预计短期原油区间震荡，中长期偏弱。PX-石脑油价差稳定在170美金，支撑不强。
• 库存：PTA开工负荷不高，聚酯开工高位，6月预计延续去库。
• 估值：加工费升至中性偏高位置，后期400元/吨或成常态。
• 策略：单边空单持有，套利空TA加工费离场。
• 风险提示：油价大涨，上游检修增加。

二、MEG市场

• 供应：供应基本稳定，本周乙二醇开工负荷54.76%，煤制负荷50.02%，负荷处于低位，6月供应压力不大。
• 需求：聚酯负荷提升至91.11%，织造、印染负荷反弹至70%，二季度库存高位，后期贸易战缓解，开机率将持续上行。
• 库存：华东主港地区MEG港口库存约64.02万吨，环比下跌2.86万吨，进口到船不多，下游备货好转，港口发货顺畅，库存小幅去库。
• 成本与利润：油价偏弱震荡，煤价低位运行，成本支撑一般，主流工艺亏损，关注成本油煤支撑。
• 进口：4月进口量66吨，5月预计到港65万吨，6月维持正常水平。
• 估值：估值不高，基本面一般，短期或4200-4500区间震荡。
• 策略：单边区间操作，套利多乙二醇空PTA。
• 风险提示：能源大跌，进口大幅增加。