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有色周报—铝及氧化铝

2025-05-23 刘趣言东亚期货生产-肖徐-审核报告小号

技术面情况：未提供具体内容。
基本面情况：
- 电解铝：国内电解铝产能已接近天花板，利用率达97%；光伏、电网、电动车驱动国内消费增长，海外需求维持稳定；潜在供给变化不大，市场关注需求预期，维持良好去库趋势，库存处于近年低位，关税缓和或刺激下游补库，需警惕宏观氛围变化。
- 氧化铝：国产铝土矿供给偏低，依赖进口（尤其是几内亚）；4月底部分氧化铝厂准备复产，但5月仍有压减计划；2025年氧化铝产能将逐步增长8%。
供需分析：
- 中国电解铝：供应稳定，需求增长，库存持续下降，成本利润维持高位。
- 氧化铝：几内亚供应扰动导致CIF价格企稳上涨，国内氧化铝仍有检修，现货价格持续上抬；2025年产能将增长8%，库存处于低位，供需平衡表显示供给偏紧。
铝产业链：
- 上游：铝土矿通过拜耳法等工艺制成氧化铝。
- 中游：95%的氧化铝通过电解法冶炼成电解铝，再加工成型材、合金等。
- 下游：铝应用广泛，涵盖房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等行业。
研究结论：
- 电解铝：供给变化不大，维持去库趋势，库存低位，关税缓和或刺激补库，宏观风险需关注。
- 氧化铝：几内亚供应不确定性导致价格上涨，国内检修持续，2025年产能增长8%，需关注几内亚谈判进展。