有色（铝、氧化铝）周报：持续追踪云南减产落地情况 氧化铝及沪铝预计震荡

2023年11月5日 目录CONTENTS 2基本面分析 第一部分 1.1行情概览 宏观面：美联储11月暂停加息，符合市场预期，且12月再次加息操作的必要性也在下降。抱威尔称，美联储接近结束加息，正谨慎行事，考虑是否必须再加息，未考虑降息。美国10月Markit制造业PMI终值为50，预期50，前值50。国内方面，据国家统计局数据，10月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，比上月下降0.7、1.1和1.3个百分点，我国经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。据央视新闻援引几内亚当地媒体报道，当地时间11月4日上午，在科纳克里市中心发生激烈交火后，几内亚前军政府领导人穆萨·达迪斯·卡马拉被武装的突击队带出监狱。卡马拉及另外两位人员逃出监狱的消息已被几内亚官方证实。目前，特种部队已介入以确保监狱安全，几内亚过渡政府宣布关闭该国边境。 供给端：本周供应端扰动频发，云南减产已是确定性事件，但目前执行速度较慢，最终的减产规模有一定不确定性，对近期市场情绪造成扰动，需要持续关注云南减产的落地情况。新疆某铝厂配套电厂发生事故，但未影响到相关产能运行，持续关注此次意外事件是否有后续影响。其他电解铝主产区目前产能运行情况保持稳定，暂无干扰因素，但随着冬季的到来，地区内生产用电成本将有上升。另外，可关注同样以水电生产为主的四川产区产能运行情况。周内电解铝产能运行率保持不变，未来供应将有收紧。 1.1行情概览 需求端：本周现货价格震荡，市场成交一般。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持稳于64.3%，与去年同期相比下滑2.8个百分点。分板块来看，除线缆板块保持旺季行情，其余板块均表现出淡季特征，订单有所减少。逐渐进入淡季，未来开工率上升空间较小，需求端或逐渐出现回落。中国汽车工业协会发布的数据显示，9月我国新能源汽车产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%，连续五个月占比超30%。另外，乘联会预测，2023全年新能源乘用车销量为850万辆，渗透率可达36%。 成本端：据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16179元/吨，小幅下降，主因预焙阳极价格下调，使得成本有所下降。国内电解铝行业平均利润再次回到3000元/吨一线，行业利润仍维持在较高水平。未来，随着冬季采暖季和云南枯水期到来，行业整体电力成本有逐渐抬升 1.1行情概览 库存端：据SMM统计，截至11月2日，国内电解铝社会库存合计65.7万吨，较10月30日增加0.4万吨，较10月26日增加3.4万吨。前期因新疆运力不足积压的铝锭近期到货，下游需求稍显疲弱，以及进口铝锭的补充，共同致使电解铝出现累库。据SMM统计，截至11月2日，国内主要消费地6063铝棒社会库存合计10.51万吨，较10月30日减少0.26万吨，较上10月26日减少0.85万吨。铝锭及铝棒目前仍未出现趋势性累库或去库的迹象，铝锭低库存对价格仍有支撑，持续关注库存变动以及下游需求的变化。本周上海期货交易所库存增加，LME铝库存下降。 整体上来说，本周铝供应端出现干扰事件，在供应担忧情绪的主导下，沪铝获得一定上涨动能，周内震荡偏强运行；氧化铝受需求走弱预期影响，周内震荡偏弱。展望后市，云南减产影响下，氧化铝基本面对价格的支撑有所削弱，关注几内亚的铝土矿出口情况，预计氧化铝震荡运行，建议震荡思路对待。沪铝供应预期收紧，但最终减产规模的不确定性限制铝价上涨动能，预计沪铝震荡运行，建议可逢低买入。 1.1盘面行情回顾：内外盘铝价走势分化 10月30日-11月5日，沪铝震荡，周五沪铝主力2312合约收于19195元/吨，较前一周上涨1.53%，周内最高价触及19305元/吨，最低价触及18910元/吨；伦铝震荡偏弱，LME铝期货收于2256.5美元/吨，较上周上涨1.39%，周内最高价触及2269美元/吨，最低价触及2221.5美元/吨。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏弱 10月30日-11月5日，氧化铝期货震荡偏弱，主力合约2401周五收于3041元/吨，周内最高价触及3088元/吨，最低价触及3008元/吨。 1.2行情回顾：价格走势、基差 •本周沪铝主力合约震荡偏强，本周现货市场铝价震荡，现货贴水收窄。 •外盘铝价周内震荡偏弱，现货维持贴水。 1.3行情回顾：交易所库存情况 10月27日-11月3日，SHFE库存增加3720吨达到114,739吨，LME库存减少10025吨达到468,700吨。 基本面分析 第二部分 2.1氧化铝：需求出现走弱预期现货价格涨势放缓 10月30日-11月3日，中国国产氧化铝价格稍有上涨,上涨速度明显放缓。据SMM数据，截至11月3日，中国国产氧化铝市场日均价为3010元/吨，周内上涨1元/吨。周内现货市场成交有限，活跃度明显下降，主因需求端出现走弱预期。截至11月3日，澳铝FOB报价约为337美元/吨，综合折算到中国北方港口人民币价格约为3080元/吨，内外价差维持。 2.1氧化铝：供应小幅修复整体易减难增 截至11月3日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8635万吨，开工率为84.49%。SMM数据显示，10月（31天）中国冶金级氧化铝产量为684.2万吨，日均产量环比减少0.37万吨/天至22.07万吨/天。10月氧化铝供应端扰频发，广西、山东、重庆等多地因矿石偏紧、环保、检修等多方面因素造成短期内的减产，导致10月氧化铝产量环比有下降。目前部分地区产能已逐步恢复生产。逐渐进入冬季，氧化铝产能运行或因环保等突发因素受到影响的概率增大，出现短期内的停产，可能会引发市场对供应端的担忧，推升氧化铝价格。据悉，几内亚发生交火，宣布关闭该国边境，目前局势已得到控制，持续关注事件的后续发展，是否或对铝土矿出口产生阻碍。 2.2成本端：动力煤价格下行，水电价格稍有回升 秦皇岛港FOB煤价5500K大同坑口煤价5500K10月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为709元/吨，较9月上涨10元/吨。国内动力煤市场价格持续下行，截止到11月2日，动力煤市场均价为786元/吨，较上周同期均价下跌20元/吨，未来随着冬季温度降低，动力煤需求或有转好。西南地区水电价格而言，未来随着逐渐转入平水期及枯水期，水电价格将进一步抬升。 2.2成本端：预焙阳极价格由稳转跌 预焙阳极价格持稳数月后，本周转跌，主因成本端整体支撑减弱，带动价格下行。据悉，受电解铝减产影响，12月订单已经有所减少，后期，随着需求走弱，预焙阳极价格或有一定下跌空间。 2.2成本端：冶炼成本从低位回升 据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16179元/吨，小幅下降，主因预焙阳极价格下调，使得成本有所下降。国内电解铝行业平均利润再次回到3000元/吨一线，行业利润仍维持在较高水平。未来，随着冬季采暖季和云南枯水期到来，行业整体电力成本有逐渐抬升预期，氧化铝价格涨势放缓，但仍有一定上涨空间，整体来看，未来电解铝行业的成本预计将从低位回升。电解铝成本及利润 2.3供应端：新疆铝厂未受意外事故影响维持满产运行 本周铝供应端干扰频发。11月1日，新疆某铝厂配套电厂出现事故，并停机进行检修，据SMM11月2日消息，相关铝厂的产能运行并未受到影响，铝厂自备电厂机组及铝用电力供应均为并网运行，企业配套发电机组出现问题之后，企业暂使用网电生产，电解铝厂处于满负荷生产状态，因而原铝生产预计将不会受到影响。作为火电生产，具备煤炭资源优势的电解铝主产区，新疆电解铝产能的运行长期以来稳定保持在较高水平，持续关注此次意外事件是否有后续影响。 2.3供应端：云南减产已逐步执行持续追踪减产落地情况 云南方面，据SMM获悉，云南省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），部分企业已开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨，减产规模占到云南当前运行产能的20%。近期，市场又有消息称，云南电解铝厂预计减产规模在80-90万吨左右，占目前云南省运行产能的14-16%，实际减产比例低于此前预估的20%。据了解，云南转入平水期后降水有所减少，但主要水电站的水位目前还处于比较乐观的状态。根据中电联对电力供需形式的预测，今年迎峰度冬期间全国电力供需总体平衡，局部地区电力供需形势偏紧，其中西南区域中的部分省级电网电力供需偏紧。此次限电减产或是对12月至2024年4月枯水期可能发生的电力供需偏紧情况的预防措施。据SMM调研进一步了解到，目前云南铝厂减产执行速度较为缓慢，后续是否如预期减产达到115万吨的规模以及减产的速度都有一定不确定性，需要持续关注云南减产的落地情况。 2.4现货： 本周现货价格走势震荡，市场成交一般，截至11月3日，长江有色市场铝（A00）平均价为19160元/吨，较10月27日上涨300元/吨。 2.5需求端：逐渐进入淡季下游开工率预计将有回落下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持稳于64.3%，与去年同期相比下滑2.8 个百分点。分板块来看，除线缆板块保持旺季行情，其余板块均表现出淡季特征，订单有所减少。逐渐进入淡季，未来开工率上升空间较小，需求端或逐渐出现回落。 2.6库存：周内铝锭累库铝棒去库 据SMM统计，截至11月2日，国内电解铝社会库存合计65.7万吨，较10月30日增加0.4万吨，较10月26日增加3.4万吨。前期因新疆运力不足积压的铝锭近期到货，下游需求稍显疲弱，以及进口铝锭的补充，共同致使电解铝出现累库。据SMM统计，截至11月2日，国内主要消费地6063铝棒社会库存合计10.51万吨，较10月30日减少0.26万吨，较上10月26日减少0.85万吨。 铝锭及铝棒目前仍未出现趋势性累库或去库的迹象，铝锭低库存对价格仍有支撑，持续关注库存变动以及下游需求的变化。 2.7进出口：海外需求依旧表现欠佳 海关总署数据显示，2023年9月，中国出口未锻轧铝及铝材47.12万吨，同比下降4.9%；1-9月累计出口425.68万吨，同比下降18.0%。9月中国进口未锻轧铝及铝材33.17万吨，同比增长63.2%；1-9月累计进口204.22万吨，同比增长21.5%。出口与去年同期相比仍然较弱。 2.8终端：房地产缓慢复苏中 2.8终端：汽车出口数据亮眼 终端方面，中国汽车工业协会发布的数据显示，9月我国新能源汽车产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%，连续五个月占比超30%。另外，乘联会预测，2023全年新能源乘用车销量为850万辆，渗透率可达36%。据中汽协数据，2023年9月，我国汽车整车出口量环比增长13.4%，同比增长38.7%；整车出口金额环比增长11.6%，同比增长45.1%。 第三部分 3后市展望 宏观上，关注下周即将公布的中国10月CPI数据，关注地缘政治对市场风险偏好的影响。 基本面上，氧化铝方面，供应端近期将有小幅修复，总体维持易减难增的状态，内外价差维持，海外氧化铝难以流入作为补给。据悉，几内亚发生交火，宣布关闭该国边境，目前局势已得到控制，持续关注事件的后续发展，是否或对铝土矿出口产生阻碍。受云南减产影响，需求端将有下滑，使得现货价格上涨有一定压力。预计氧化铝震荡运行，建议以震荡思路对待。铝方面，云南减产已是确定性事件，但目前执行速度较慢，最终的减产规模有一定不确定性，需要持续关注云南减产的落地情况，另外，可关注同样以水电生产为主的四川产区产能运行情况，铝未来供应预期收紧。进入淡季，需求端将有所回落，铝锭及铝棒目前仍未出现趋势性累库或去库的迹象，铝锭低库存对价格仍有支撑，持续关注库存变动以及下游需求的变化。未来，随着冬季采暖季和云南枯水期到来，行业