有色（铝）周报：降雨预期下云南复产情况暂未明，沪铝预计震荡偏弱运行

降雨预期下云南复产情况暂未明 沪铝预计震荡偏弱运行——国信期货有色（铝）周报研究咨询部2023年5月14日 1行情回顾2基本面分析3后市展望目 录CONTENTS研究咨询部 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1 行情概览宏观面： 本周海内外公布多项重要宏观数据，美国4月未季调CPI年率录得4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，但美联储官员仍“放鹰”强调通胀还是过高，暗示如果高通胀粘性很高，那么在一定时间内利率需要保持在高水平。美国4月份PPI环比上升0.2%，低于预期的0.3%，核心PPI年率也有放缓。国内方面，中国海关总署公布的最新数据显示，4月中国进出口3.43万亿元(人民币，下同)，同比增长8.9%，增速较3月回落6.6个百分点。其中，出口同比增长16.8%，进口同比下降0.8%；贸易顺差6184.4亿元，扩大96.5%。中国4月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%，核心CPI环比由此前持平转为上涨0.1%，同比上涨0.7%。受宏观数据冲击，市场风险偏好切换，交易衰退预期，内外利空共振。消息面：据悉，中国有色金属工业协会绿色产品评价中心牵头编制的《绿电铝评价及交易实施细则(试行版)》已通过专家审查，将于5月中旬正式印发，绿电铝评价也将于2023年6月20日正式开启，绿电铝评价结果有望成为核减铝电解工序碳排放值的科学依据。而此前4月25日，近年来受到热议的欧盟“碳关税”也终于走完立法程序，正式确立，并将于2026年正式运行。有消息称贵州某铝厂计划将停止复产转为全部停产，据SMM数据显示，该企业拥有13万吨建成产能，四月底企业运行产能约为5万吨左右，该厂预计于5月中旬全部停产。供给端：本周供应端整体开工产能增加6万吨左右，而矛盾以及市场炒作的焦点依旧在云南的水电产能。5月，云南进入平水期，根据气象预测，预计5月11-15日，云南省将出现一次持续性较强的降水，其中滇南、滇西将出现中到大雨局部暴雨，局部地区过程累计雨量或超100毫米，目前暂未有云南铝厂开启复产的消息，在前期接连被限电压产的情况下，铝厂复产研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.1 行情概览的观望情绪较重，预计在供电稳定性无法得到保障之前，短期内复产的可能性较小。但中期来看，降水转好叠加6月丰水期临近，市场对后续云南电解铝产能复产抱有一定乐观预期。若未来水电产能逐步复产，铝供应将有一定放量，供应转向偏松。需求端：根据SMM统计的铝下游加工企业周度开工率数据来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨0.9个百分点至64.7%。逐渐转入需求淡季，下游各板块出现订单不足的情况。终端需求方面，造车新势力公布4月成绩单，交付量并未回暖，只有两家车企实现月交付破万，新能源汽车对需求的拉动较为有限。乘联会数据显示，中国 4 月份零售乘用车销量较上月有所回升，同比增长达 55.5%。库存端：铝社会库存持续去库中，库存低于历史同期，由于行业铝水比不断提升，铸锭量下降，铝锭去库状态对需求的参考价值稍有降低，需关注铝棒库存情况。上海期货交易所库存连续下降，LME铝库存本周稍有增加。整体上来说，本周受国内外宏观经济数据冲击，内外宏观情绪偏空共振，压制铝价，基本面来看，供应端整体表现为增产，云南逐渐迎来降水，当前产能恢复状况不明，但已有一定供应宽松的预期炒作，旺季即将结束，需求或将见顶，铝锭持续去库给铝价一定支撑，但成本持续走低，进一步削弱底部价格。展望后市，美联储后续的货币政策还未确定，海外需求在高利率下被压制，国内需求不及预期，风险偏好以及市场情绪容易出现反复，需要警惕波动风险。基本面上，云南来水转好，出现对供应转向宽松的预期交易，逐渐进入需求淡季，成本重心持续下移，综合来看，基本面有转弱迹象，库存维持去库中，探底预计有限。综合以上，铝价预计在17500-19000元/吨区间震荡偏弱运行，操作上建议震荡偏空思路对待，短线操作。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.1 盘面行情回顾：内外铝价震荡下跌研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：博易云、国信期货沪铝主力合约2306日K线图伦铝（电子盘）日K线图5月8日-5月12日，内外盘铝价震荡下跌，周五沪铝主力2306合约收于17870元/吨，较上周五下跌2.46%，周内最高价触及18510元/吨，最低价触及17760元/吨，为近3月以来低点；截至5月12日收盘，LME铝期货收于2221.5美元/吨，较上周下跌约4.29%，周内最高价触及2338.5美元/吨，最低价触及2202美元/吨。内外盘铝价均在本周内触及近3月以来低点。 1.2 行情回顾：价格走势、基差本周沪铝主力合约震荡下跌，其中周四跌幅拉大。现货方面，本周现货市场铝价震荡下行，周五下跌至万八以下，现货贴水加大。外盘铝价周内震荡下跌，下跌幅度相较内盘更大，基差走阔。研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002022-01-042022-01-242022-02-182022-03-102022-03-302022-04-252022-05-182022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-262022-09-192022-10-142022-11-032022-11-232022-12-132023-01-052023-02-012023-02-212023-03-132023-03-312023-04-25期货收盘价(电子盘):LME3个月铝LME铝升贴水(0-3)-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.0005,00010,00015,00020,00025,0002022-01-042022-01-252022-02-222022-03-152022-04-072022-05-052022-05-262022-06-202022-07-112022-08-012022-08-222022-09-142022-10-122022-11-022022-11-232022-12-142023-01-092023-02-062023-02-272023-03-202023-04-132023-05-10期货收盘价(活跃合约):铝平均价:铝升贴水:上海物贸 1.3 行情回顾：交易所库存情况本周SHFE铝库存及LME铝库存均有所下降，SHFE库存减少23470吨，LME库存增加8375吨。研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。指标本周五上周五变化SHFE铝库存（吨）204421227891-23470LME铝库存（吨）5703005619258375数据来源：WIND、国信期货0200,000400,000600,000800,0001,000,0002022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/72023/3/72023/4/72023/5/7SHFE铝：库存（吨）LME铝:库存（吨） 基本面分析Part2第二部分研究咨询部 2.1 成本端：氧化铝价格持续小幅走低研究咨询部10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。氧化铝平均价格（元/吨）本周国产氧化铝均价为 2879 元/吨，较上周同期下降约 4 元/吨，跌幅为 0.14%，价格再度小幅走低,现货市场持续低迷。因部分检修，本周供应稍有减少，但需求端来看，本周电解铝产能增量仍较为有限，氧化铝高库存，供应过剩的局面未有缓解。另外，氧化铝生产成本持续下行，综合来看，未来价格或仍有一定下降空间。数据来源：WIND、国信期货2,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-02山东:安泰科:平均价:氧化铝:一级广西:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:一级:西南内蒙:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:现货指数 2.1 成本端：原料价格存下移空间，成本或降低研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨）5月6-11日，国内动力煤市场价格弱势下滑，截止5月11日，动力煤市场均价为 888 元/吨，较上周同期均价下跌 14 元/吨，跌幅 1.55%。当前煤炭整体供应偏松，库存处于高位，淡季现货需求不高，未来价格预计仍有下移可能。数据来源：WIND、国信期货5005506006507007508002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5002023-01-032023-01-102023-01-172023-01-242023-01-312023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-072023-03-142023-03-212023-03-282023-04-042023-04-112023-04-182023-04-252023-05-022023-05-09市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):华东地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西南地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西北地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):华中地区2.1 成本端：原料价格存下移空间，成本或降低研究咨询部12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。电解铝用辅料预焙阳极市场价（含税）（元/吨）本周预焙阳极市场成交价持稳，现货均价为 4789 元/吨，环比下降 31 元/吨，预焙阳极原材料价格持续下行，预计将带动预焙阳极价格有一定下跌。据Mysteel调研测算，2023年4月中国电解铝行业加权平均完全成本约为16603元/吨，预计未来氧化铝、预焙阳极及电力成本都有一定下行空间，电解铝成本重心仍有下移可能，削弱铝价支撑线。数据来源：WIND、国信期货 2.2 供应端：贵州一铝厂停产，整体在产产能小幅增长研究咨询部数据来源：百川盈孚大数据 备注：产量为理论开工预估值13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。周度电解铝产量及开工率统计（2023/5/5-2023/5/11）周度产量（万吨）环比 开工率开工率变化本周（5/5-5/11）77.55 0.17%84.86%0.14%上周（4/28-5/4）77.420.05% 84.73%0.04%本周电解铝开工产能4043