铅锌产业链周度报告

报告摘要 PART 01（1）美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。（2）中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。市场焦点主要观点交易策略锌：宏观面，最近中美贸易关系较此前缓和，但冷静期过后仍有不确定性，市场等待更多指引，美国经济数据强劲，美元指数止跌企稳，对有色形成压制。关注经济数据公布对市场情绪的影响，仍需留意美国关税政策下远期的经济下滑风险。国内4月经济数据增速放缓但有较好韧性，关注后续政策发力的效果。基本面，尽管最近国内锌矿加工费有所持稳，但进口加工费仍有小幅上行，矿端宽松预期仍然较强。紫金矿业旗下俄罗斯龙兴矿确认取消停产计划。国内矿山步入季节性复产高峰，矿端维持宽松预期，冶炼方面，国内5月炼厂集中检修预计产量环比小幅回落。最近国内锌锭社会库存有所企稳，但整体回升幅度有限，难以对价格形成更多压制，中美关税达成90天豁免期，国内不少出口企业开始继续补库，但随着国内旺季结束，内外需求同期转弱概率大。锌矿宽松预期较强，但尚未传导至冶炼端，最近锌锭社会库存企稳但幅度有限，锌震荡偏弱。铅：铅精矿港口库存持续抬升，铅矿显性库存处于历年高位，原生铅企开工高企。再生铅炼厂维持亏损废旧电瓶价格偏弱运行，成本支撑松动，叠加淡季消费未有明显改善，据Mysteel调研统计，截止2025年5月22市场铅锭社会库存为5.16万吨，较5月19日减少0.66万吨，短期铅价偏弱调整。后期继续关注再生铅存变化。锌：沪锌震荡偏弱；铅：短期铅价偏弱调整。 数据分析 PART 03海关总署在线查询数据显示，中国4月锌矿砂及其精矿进口量为494662.21吨，环比增长37.64%，同比增长72.63%。增加，其中澳大利亚输送量暴增逾8成至112014.255吨，超越秘鲁成为榜首，秘鲁输送量也增近三成至100405吨上涨局面，矿端供应趋于宽松势头不改。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172497,172547,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023202420252021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,731,9614,231,9614,731,9615,231,961进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿202220232024 PART 03基本面近期随着锌价重心下移，矿端对TC继续上调意愿不高，预计5月TC调涨空间相对有限。周度TC来看，截至5月9日小幅调涨，国产TC平均报价3,500元/金属吨。 数据分析 锌精矿价格明显下跌。锌锌精矿:50%:郴州价格为18,03010,03012,03014,03001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202120222023202420258,07010,07012,07014,07016,07018,07020,07022,07001-0102-0103-0104-0105-0106-01(元元元元/吨吨吨吨)到厂价到厂价到厂价到厂价(含税含税含税含税):锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿202120222023 数据分析 PART 034月SMM中国精炼锌产量为55.54万吨，同比增长10.07%；1-4月累计产量210.55万吨，累计同比增长0.28%；4月精炼锌供应价下跌，广西、湖南等地的冶炼厂超预期检修；SMM预计2025年5月国内精炼锌产量环比增加不到0.1%，同比增加3%以上，预计2025年1比增加将近1%。43485358636803-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月值当月值当月值当月值20242020202120222023-15-10-505101503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月同比当月同比当月同比当月同比20242020202120222023-8-327121702-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-28产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计同比累计同比累计同比累计同比202420202021202220238518528538548558568578502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计值累计值累计值累计值20242020202120222023 PART 03数据分析 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，4月精炼锌进口2.82万吨，环比增加2.4%，同比减少38.66%，1-4月9.44%。1,00011,00021,00031,00041,00051,00061,00071,00081,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:当月值当月值当月值当月值2024202520212022202348910,48920,48930,48940,48950,48960,48970,48901-3102-2903-3104-3005-3106-3007-31出口数量出口数量出口数量出口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌20232019 数据分析 PART 031-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新工业协会分析，4月，汽车市场总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长。其中，内需潜力加快释放，起到较好支撑作用万辆，同比增长52.6%。出口在外部环境急剧变化形势下保持稳定；新能源汽车表现活跃，出口创单月新高。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收-45-25-51535557502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比2022202320242025-802012022032042052001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20242025202120222023 数据分析 伦敦属交易所公布数据显示，较上周减少5.41%。上期所公布的数据显示，5月16度库存减少1.59%至46351吨。截至5月22锭库存较5月19日下滑0.42万吨至6.1916,00066,000116,000166,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012021202220232024202515,00035,00055,00075,00095,000115,000135,000155,000175,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(吨吨吨吨)库存小计库存小计库存小计库存小计:锌锌锌锌:总计总计总计总计202120222023202420253.808.8013.8018.8023.8028.8001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图2021202220232024 数据分析 差为230元-800.00-600.00-400.0012,000.0013,000.0014,000.002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-04基差长江有色市场:平均价:铅:1#期货收盘价(活跃合约):铅12,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-04精废价差变化长江有色市场:平均价长江有色市场:平均价价格:再生精铅:≥pb98.5: ，较上跌400元10,00001-0102-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012021202220232024202510,84011,84012,84013,84014,84015,84016,84017,84018,84019,84001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(元元元元/吨吨吨吨)价格价格价格价格:铅精矿铅精矿铅精矿铅精矿:60%:宝鸡宝鸡宝鸡宝鸡202120222023202420250.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-062024-01-062024-02-062024-03-062024-04-062024-05-06铅精矿平均加工费平均加工费平均加工费平均加工费平均加工费(到厂价到厂价到厂价到厂价):铅精矿铅精矿铅精矿铅精矿:50%:个旧个旧个旧个旧平均加工费平均加工费平均加工费平均加工费平均加工费平均加工费平均加工费平均加