基础化工行业2024年报及2025年一季报总结：2024年业绩延续下滑态势，2025年一季度经营明显改善

2024年，基础化工行业景气度延续低位运行，但2025年一季度经营明显改善。2024年，行业总收入同比增长0.01%至25430.03亿元，净利润同比下滑13.46%至1172.68亿元，连续第二年下滑。2025年一季度，行业营业收入同比增长6.87%至6180.11亿元，净利润同比增长6.33%至373.63亿元，同环比均明显改善。

子行业方面，2024年净利润同比增长的子行业包括氯碱、印染化学品、橡胶制品、复合肥和其他化学原料等；下滑的子行业包括碳纤维、钾肥、锂电化学品、纯碱和氯碱等。2025年一季度，多数子行业营收与净利润明显改善，其中氟化工、钾肥、氯碱、碳纤维和氨纶等子行业盈利能力环比改善较大。

盈利能力方面，2024年基础化工行业整体毛利率为17.33%，净利率为4.82%，毛利率和净利率自2022年以来持续下滑，但2025年一季度毛利率环比连续改善，达到17.55%，净利率为6.28%，行业盈利能力企稳回升。

财务指标方面，2025年一季度，基础化工行业资产负债率总体稳定在47.69%，经营现金流小幅下降，在建工程规模同比开始下行，存货周转天数同比小幅下降，营运能力有所改善。

河南省基础化工上市公司2024年总体下滑，增速低于行业水平，2024年实现营业收入761.36亿元，同比下滑2.83%，净利润33.26亿元，下滑41.08%。2025年一季度，河南省基础化工上市公司延续了下滑态势，整体表现弱于行业水平。

投资建议方面，维持行业“同步大市”的投资评级，关注钾肥、磷化工等行业。钾肥具有较强的资源属性，全球供应高度集中，我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大，供需持续收紧推动价格复苏。磷矿的资源稀缺性有望提升，环保等因素约束下，磷矿石供给总体呈收缩态势，下游需求有望保持较快增长，推动磷化工行业景气的提升。

风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧、能源价格大幅上涨。