基础化工行业年报一季报总结：行业景气回落盈利下行，一季度环比改善

第1页 / 共{17 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 基础化工 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 行业景气回落盈利下行，一季度环比改善 ——基础化工行业年报一季报总结 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(维持) 基础化工相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《基础化工行业月报：化工品价格总体弱势，关注氟化工与电子化学品板块》 2023-05-11 《基础化工行业月报：化工品价格延续回落态势，关注磷化工与氟化工板块》 2023-04-07 《基础化工行业月报：化工品价格有所回落，关注磷化工与电子化学品行业》 2023-03-10 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2023年05月24日 投资要点：  2022年以来基础化工行业景气下行，收入、利润增速回落。2022年，中信基础化工行业实现营业收入26699.52亿元，同比增长21.14%，实现净利润 2404.58亿元，同比增长3.89%。2022年基础化工行业的收入、利润仍保持增长，但与三季报业绩相比，行业增速较2022年前三季出现明显回落。2023年第一季度，基础化工行业的收入同比环比均有所下滑，但营业利润与净利润环比均出现回升，显示行业的盈利出现边际改善。 2022年，基础化工33个子行业营业收入总体保持增长态势，净利润出现较为明显的分化。钾肥、农药、锂电化学品、无机盐和碳纤维等行业业绩表现较好。2023年一季度，各子行业收入、利润同比多数下滑，部分子行业环比显著改善。  行业盈利能力呈现下滑态势。受原材料成本上升以及行业需求下滑等因素影响，2022年以来基础化工行业的盈利能力持续下滑，行业毛利率、净利率均呈下滑态势，2023年一季度有所改善。全年各子行业盈利能力多数下滑，钾肥、无机盐、磷肥及磷化工、氟化工和农药等行业，受益于需求提升及产品价格的上涨，盈利能力表现较好。2023年一季度多数子行业盈利同比下滑，环比出现改善。  基础化工行业财务指标整体稳健，现金流出现回落。2023年一季度，基础化工行业资产负债率总体稳定，经营现金流出现下降。行业投资力度明显提升，带动在建工程快速增长。行业的存货周转天数小幅提升，营运能力略有下滑。  行业投资建议。维持行业“同步大市”的投资评级。建议围绕三条主线进行布局。 未来具有产业链一体化、低排放、清洁发展的龙头企业有望持续提升市场份额，实现长期的成长。建议优选各行业龙头。 未来三代制冷剂供给有望收紧，制冷剂行业供需有望好转，带动氟化工行业整体景气的提升，建议关注氟化工行业。 我国半导体领域的国产化程度依然有待提升，随着国内政策扶持力度的不断加大，有望拉动电子化学品的相关需求板块。建议关注半导体材料的投资机会。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨 -13%-8%-3%1%6%11%15%20%2022.052022.092023.012023.05基础化工沪深300 11983 第2页 / 共{17 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业景气下行，收入、利润增速回落 ............................................................... 3 1.1. 2022年收入、利润增速下滑，23年一季度环比回升 ........................................................ 3 1.2. 子行业景气分化较为显著 .................................................................................................. 3 2. 盈利能力呈现下滑态势 .................................................................................... 6 2.1. 盈利能力持续回落 ............................................................................................................. 6 2.2. 子行业盈利能力多数下行 .................................................................................................. 7 3. 基础化工行业财务指标分析 ............................................................................. 9 3.1. 资产负债率保持稳定 ......................................................................................................... 9 3.2. 一季度回款能力减弱，现金流下降 ................................................................................. 11 3.3. 在建工程大幅增长 ........................................................................................................... 12 3.4. 存货周转天数小幅提升 ................................................................................................... 14 4. 行业投资建议 ................................................................................................. 15 5. 风险提示 ........................................................................................................ 16 图表目录 图1：基础化工行业毛利率与净利率......................................................................................... 6 图2：基础化工行业期间费用率 ................................................................................................ 6 图3：基础化工行业单季度毛利率与净利率 .............................................................................. 6 图4：基础化工行业单季度期间费用率 ..................................................................................... 6 图5：基础化工行业资产负债率 ................................................................................................ 9 图6：2023Q1基础化工各行业资产负债率 ............................................................................ 10 图7：基础化工年度经营现金流净额（亿元） ........................................................................ 11 图8：基础化工单季度经营现金流净额（亿元） .................................................................... 11 图9：基础化工在建工程规模（亿元） ................................................................................... 13 图10：基础化工在建工程占总资产比重 ................................................................................. 13 图11：基础化工行业存货规模 ................................................................................................ 14 图12：基础化工存货周转天数 ............................................................................................... 14 图13：基础化工行业估值 ....................................................................................................... 15 图14：中信一级行业估值对比 ............................................................................................... 15 表1：中信基础化工2022年收入与利润 .................................................................................. 3 表2：中信基础化工2023年一季度收入与利润 ....................................................................... 3 表3：基础化工各子行业2022年收入与利润 ........................................................................... 4 表4：基础化工各子行业2023年一季度收入与利润 ................................................................ 5 表5：基础各子行业化工2022年盈利能力 ............................................................................... 7 表6：基础化工各子行业2023年一季度盈利能力 .................................................................... 8 表7：2023Q1基础化工各行业总资产及