房地产行业2024年及2025Q1财报综述：行业大幅亏损，缩表之下流动性承压

2024年地产板块整体营收下滑21.0%，归母净利润为-1590亿元，同比大幅下降3230%。毛利率持续下滑，费用率明显上升，整体净利率为-8.31%。行业持续缩表，总资产同比下降10.4%，货币资金同比下降12.7%。资产负债率上升至70.6%，净负债率高达88.3%，剔除受限资金的现金短债比为80%，流动性压力较大。2025年Q1营收同比下滑7.5%，归母净利润为-92.9亿元，同比大幅下降955%。毛利率持续下滑，费用率小幅下降，核心净利率为1.49%。行业继续缩表，净负债率提升至91.6%，剔除受限资金的现金短债比为80%，短债偿付能力继续下滑。随着老项目的充分减值与销售占比的逐渐降低，后续减值压力有望降低，核心净利率有望见底回升。政策层面，推动行业“止跌回稳”的政策不断推出，以城中村改造为核心抓手，以高品质住房为发展方向。建议短期关注政策增量落地，行业“止跌回稳”带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业。推荐保利发展、新城控股；华润置地、龙湖集团等也有望受益。