一、黄金报告导读
- 核心逻辑：短期特朗普贸易战风险、经济衰退及地缘异动风险上升，美国经济滞涨风险增加，美联储降息态度谨慎。
- 避险属性：美国遭穆迪调降评级，20年期新债标售遇冷，投资者对财政前景不安，俄乌、中东等地缘风险上升。
- 货币属性：多位美联储官员预计关税推高物价，美中贸易战降温但财政不确定性仍存，市场预期美联储下次降息至9月，总降息空间降至50基点。
- 商品属性：CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格。
- 预计：贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。
表1 黄金相关数据
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3316.60美元/盎司，上涨24.00美元，涨幅0.73%；伦敦金3299.65美元/盎司，上涨38.10美元，涨幅1.17%。
- 国内价格：沪金主力收盘价780.10元/克，上涨1.32元，涨幅0.17%；黄金T+D收盘价777.77元/克，上涨4.15元，涨幅0.54%。
- 基差与价差：沪金主力-伦敦金9.33元/克，下跌1.41元/克，跌幅13%；沪金主力基差-2.33元/克，上涨2.83元/克，涨幅2.10%。
- 持仓量：Comex黄金手数440842，减少11026手，跌幅2.44%；沪金主力手数224053，增加15590手，涨幅70.07%。
- 库存：LBMA库存8536吨，未变动；Comex黄金库存1211吨，增加10.08%；沪金库存17吨，增加0.05%。
- 黄金ETF：SPDR吨数919.88吨，减少7.74吨，跌幅0.83%。
风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多减仓，iShare白银ETF重新加仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅下降。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。
表2 白银相关数据
- 国际价格：Comex白银主力合约收盘价33.58美元/盎司，上涨0.32美元，涨幅0.95%；伦敦银33.16美元/盎司，上涨0.66美元，涨幅2.03%。
- 国内价格：沪银主力收盘价8301.00元/千克，上涨29.00元，涨幅0.35%；白银T+D收盘价8268.00元/千克，上涨31.00元，涨幅0.38%。
- 基差与价差：沪银主力-伦敦银618.02元/克，下跌123.92元/克，跌幅16.70%。
- 持仓量：Comex白银手数138262，减少1999手，跌幅1.43%；沪银主力手数5759865，增加31401手，涨幅0.54%。
- 库存：LBMA库存22859吨，减少7323吨，跌幅3.31%；Comex白银库存15569吨，减少15吨，跌幅0.00%；沪银库存949吨，增加343.76吨。
- 白银ETF：iShare吨数14054.90吨，增加83.43吨，涨幅0.60%。
风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
三、基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%；美联储总资产67644.17亿美元，减少23.45亿美元；M2同比4.12%，十年期美债真实收益率2.70%；美元指数99.61，下跌0.42；美债利差（3月-10年）0.36，下跌0.05。
- 关键指标：美债利差（2年-10年）-0.22，美欧利差2.00，美中利差3.39；美国通胀CPI同比2.30%，环比0.30%；核心CPI同比2.80%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.29%，核心PCE物价指数同比2.65%；美国经济增长GDP年化同比1.90%，环比-0.30%；失业率4.20%，非农就业人数月度变化17.70万；工业生产指数同比1.49%，环比-0.01；贸易差额-14.05百亿美元。
- 央行黄金储备：中国2294.50吨，美国8133.46吨，世界36250.15吨。
- 避险属性：地缘政治风险指数238.37，VIX指数20.69。
- 商品属性：CRB商品指数298.57，离岸人民币7.2065。
- 美联储最新利率预期：市场预期下次降息至9月，总降息空间跌至50基点。
