重点策略推荐及操作建议
- 商品期货：氧化铝、黄金偏强，工业硅跌势未止。
- 氧化铝：矿端扰动或继续发酵，短期多头情绪偏强，建议前多持有AO2509。
- 黄金：美元资产走弱，建议前多持有AU2508。
- 工业硅：供应端持续过剩，建议持有卖出SI2507-C-9000看涨期权头寸。
品种基本面分析及行情研判
- 股指：下行风险持续减弱，上行仍待量能累积。
- 观点：4月经济平稳，宏观政策空窗，市场延续震荡格局，但贸易争端缓和、政策托底降低下行风险，配置价值突出。
- 操作建议：IF、IM低位做多。
- 国债：债市情绪仍偏谨慎，承压运行。
- 观点：股市走强，股债跷跷板现象出现，流动性均衡但成本略升，收益率长期向下趋势明确，短期区间震荡。
- 操作建议：区间内震荡。
- 黄金：美元资产走弱，黄金价格偏强运行。
- 观点：美债收益率上升，市场担忧政府债务可持续性，美股回调，美元指数跌至100以下，金价在长期均线附近支撑显现。
- 操作建议：AU2508前多持有，新单建议卖出黄金/白银虚值看跌期权或回调买入黄金。
- 白银：震荡偏强。
- 有色金属（铜）：需求预期谨慎，铜价震荡运行。
- 观点：关税拖累减弱，全球经济预期边际好转，但不确定性延续，美元指数偏弱，需求预期谨慎，库存反弹。
- 操作建议：区间震荡。
- 有色金属（铝及氧化铝）：几内亚采矿政策仍在发酵，氧化铝情绪偏多。
- 观点：几内亚矿区开采存不确定性，国内氧化铝价格反弹，企业利润好转，但产能过剩格局未变，沪铝方向性驱动有限。
- 操作建议：沪铝区间震荡偏强，氧化铝区间震荡偏强。
- 有色金属（镍）：上下两难，震荡延续。
- 观点：印尼矿端放量不畅，镍铁价格僵持，精炼镍供应未收紧，库存高位，需求淡季难增，供需过剩矛盾延续，但印尼矿端扰动和菲律宾政策隐忧仍存。
- 操作建议：区间震荡，期权策略相对占优。
- 碳酸锂：基本面宽松格局依然明确，需求增量相对有限。
- 观点：盐湖产能季节性放量，矿石提锂产线开工未见显著下滑，供给端收紧预期落空，终端车市产销增速积极但需求传导受阻，正极企业排产增量不显著，冶炼厂库存高位。
- 操作建议：震荡偏弱，期货空头策略及卖出看涨期权策略继续持有。
- 硅能源：工业硅期货偏弱趋势难改，整体仍维持空配思路。
- 观点：大厂计划部分产能复产，市场对供应过剩预期增强，下游多晶硅排产环比下调，有机硅单体企业亏损，工业硅社会库存高位震荡，成本支撑趋弱。
- 操作建议：震荡。
- 钢矿：强现实弱预期，螺纹卖出虚值看涨期权。
- 螺纹：需求旺季即将结束，长流程钢厂盈利，螺纹利润相对弱于其他品种钢材，建议继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250。
- 热卷：现货价格窄幅波动，间接出口韧性可能好于市场预期，但直接出口订单边际走弱，5月检修增多，产量环比微降，冷热价差收窄，卷螺价差扩张，建议新单观望。
- 铁矿石：钢材基本面矛盾未积累，长流程钢厂盈利尚可，终端需求实质性走弱前高炉铁水日产有望维持高位，供需结构相对健康，港口、钢厂进口矿库存重心下移，但6-7月澳洲矿山发运冲量，全球矿山新增产能将逐步释放，建议耐心持有9-1正套组合，新单可等待逢高沽空远月合约的机会。
- 煤焦：下游采购谨慎，煤焦累库压力不减。
- 焦煤：产地煤矿生产持稳，进口资源充足，下游采购节奏放缓，中蒙口岸询盘冷清，坑口竞拍持续走弱，库存同步积累，基本面对煤价驱动向下，建议空配思路。
- 焦炭：需求淡季预期增强，铁水日产或高位回落，焦炭入炉刚焦煤需支撑走弱，钢厂放缓原料采购，控量行为不时发生，下游仍有压价情绪，第二轮提降或将来袭，现货市场维持下行趋势，期价走势筑底为主。
- 纯碱/玻璃：供应过剩，建材延续弱势。
- 纯碱：5月装置检修持续落地，供给阶段性大幅下降，但连云港碱业新产能将逐步释放，行业产能扩张周期未结束，供给弹性偏高，原料价格下跌，碱厂集中大规模检修的持续性仍待观察，5-6月库存消化幅度有限，建议前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，下调平仓线，提前锁定部分盈利，新单持反弹沽空思路。
- 浮法玻璃：近几天投机需求表现尚可，但稳地产政策保持克制，近年国内地产竣工周期下行趋势远未结束，季节性因素对需求的影响也将显现，若无供给端进一步收缩，淡季玻璃厂或继续被动累库，建议玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线，提前锁定部分盈利。
- 原油：市场供应担忧情绪较高，建议策略仍以空配为主。
- 观点：阿曼称第五轮伊朗-美国谈判将于5月23日在罗马举行，以色列准备在美伊谈判破裂之际打击伊朗核设施，EIA数据显示原油、成品油全线累库，库存数据偏利空。
- 操作建议：震荡，关注欧佩克决定7月产量计划。
- 聚酯：短期市场有调整，但下档支撑力度较强。
- 观点：新疆中泰年产120万吨装置重启，装置重启与检修并存，产能利用率持平，乙二醇供应方面，总开工率上升，华东主港地区MEG港口库存降低，聚酯开工率维持高位，但后期有下降预期，终端用户前期多已补仓，短期内询盘意愿不强。
- 操作建议：震荡偏强。
- 甲醇：外轮集中到港，维持看空观点。
- 观点：本周到港量大幅增加，港口库存增加，生成企业库存无明显变化，但工厂订单待发量大幅减少，反映需求转弱，伊朗货源时隔四个月首次回归。
- 操作建议：下跌。
- 聚烯烃：工厂和社会库存仅小幅减少。
- 观点：本周聚烯烃生成企业库存小幅减少，社会库存同样小幅减少，4月PE进口量增加，PP出口量减少，加剧了国内供应压力，关税暂缓难以提振需求，供应依然偏宽松。
- 操作建议：下跌。
- 棉花：关税对出口订单仍有支撑，关注产区天气及宏观变化。
- 观点：北疆及南疆局地有降水，部分地区风力持续较大，新疆地区棉田出苗，整体长势良好，纺企反馈目前整体订单稀少，下游对涨价接受程度有限，市场信心仍显不足，商业库存总量继续下降。
- 操作建议：上涨。
- 橡胶：原料季节性增产，而需求传导效率不佳。
- 观点：终端需求预期偏向积极，政策施力仍有实效，但轮胎库存高企制约产线开工积极性，轮企对橡胶补库备货意愿亦同步降低，港口去库进程偏缓，上游割胶生产进入提产季，产区物候条件优于往年同期。
- 操作建议：震荡偏弱，卖出看涨期权策略持有，关注二季度抢出口情况。
