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2025年第二季度全球投资展望

2025-04-01 贝莱德智库还是郁闷闷啊

全球经济转型加速：受地缘政治分化、低碳转型、数字化颠覆、人工智能和人口结构差异等因素推动，全球经济正经历一场宏大的转型浪潮，转型步伐正在加速。
未来经济结果不确定性：转型期间可能出现多种不同的经济结果，企业需要预测可能发生的经济情景来向股东提供盈利指引。
宏观政策加剧经济混乱：自2024年底以来，潜在的宏观政策（尤其是美国贸易政策）引发了经济混乱，给资本市场带来前所未有的不确定性。
美国经济脆弱性：美国高债务、高通胀和利率使得美债呈现“脆弱的均衡”状态，投资者情绪变化可能给美债带来压力，美国需要外来资金支持以保持其融资的可持续性。
供应链重构引发经济混乱：美国有效关税税率处于历史高位，对供应链的冲击依然显著，供应链快速重构是引发经济混乱的主要原因。
不确定性造成永久性损害：持续的不确定性可能对经济体造成负面影响，例如英国脱欧对英国经济造成的负面影响较为持久。
股市集中度较高带来风险：人工智能等颠覆性趋势导致股市集中度较高，这种集中也会带来风险，包括债券期限延长。
投资策略：
- 战术配置：
  - 超配美国股票、日本股票和短期投资级别信用债。
  - 中性配置欧洲股票、欧元区政府债券、英国国债和全球通胀挂钩债券。
  - 低配美国长期国债、欧洲央行为目标。
- 战略配置：
  - 超配基础设施股和私募信用债。
  - 中性配置发达市场政府债券、新兴市场股票、收益型私募市场、全球投资级别信用债、中国政府债券和全球高收益债券。
  - 低配发达市场股票、发达市场高收益债券和新兴市场债券。
关键数据：
- 美国十年期债券期限溢价持续上升。
- 美国有效关税税率处于自上世纪30年代以来的最高水平。
- 美国国债外资持有比例较高。
- 美国非金融企业债务占税前利润的比例较高。
- 美国股票市盈率接近长期平均水平。
- 日本股票股息和股份回购收益率持续攀升。
- 美国与欧洲信用债利差较高。
- 黄金在美元承压期间表现亮丽。