概览
惠誉博华基于银行间市场NPAS交易的回收表现数据，开发了不同类型NPAS交易的回收景气度指数，以反映当期市场回收情况较历史同期的相对水平。当期回收景气度或累计回收景气度高于100，意味着相应指标的样本表现均值高于截至报告期历史所有样本在相同回收期的加权平均水平；反之则指标表现不及历史加权平均。
指数编制说明
回收景气度指数的编制一定程度上受到交易信息披露频率和披露时点的影响，部分交易在指数编制时相应收款期的信息将于下期受托报告中披露，导致部分月份编制指数采用的样本数量低于实际存续交易数量。因此本季度报告中各类交易最近一个季度的指数曲线将以虚线标识，以提示该时段曲线可能缺乏代表性。惠誉博华将持续收集交易信息及数据并在下期报告中更新，届时相应时段的指数表现将更具参考性。
主要产品类型分析
房贷NPAS
- 样本量：2024年末升至78个。
- 指数表现：受少数样本集中批量处置影响，当期回收景气度指数大幅抬升，累计回收景气度止跌企稳。
- 结论：房贷NPAS回收景气度似有回暖迹象，但仍需观察后续补充样本的表现情况。
信用卡NPAS
- 样本充分，单一发起机构最大余额占比在15%以下，指数资产分布的发起机构集中度较低。
- 指数表现：当期回收景气度自2020年三季度起经历了约两年的下行，2023年上半年短暂回升至100以上，随后整体呈现持续下行态势，但本季末出现了小幅回升；累计回收景气度自2022年四季度开始一直位于100之下。
- 结论：信用卡NPAS的单期加权回收率自初始起算日后基本呈现单调递减趋势，2024年的回收率曲线显著低于往年，特别是其前期回收表现。
信用消费贷NPAS
- 指数表现：自2022年二季度起绝大多数时间都处于100以下，指数走势比较平坦，本季末受个别样本影响，指数出现跳升。
- 结论：信用消费贷NPAS早期交易来自少数大型国有商业银行，早期回收率表现与近期差异较大；单期加权回收率自初始起算日后开始递减，形态与信用卡NPAS相似，但累计回收水平整体高于同期的信用卡NPAS。以近期发行的交易表现而言，2024年信用消费贷NPAS回收率水平并未进一步下行。
信用类小微NPAS
- 样本较为充分，但时间跨度有限。
- 指数表现：2023年下半年以来回收景气度始终处于100以下，但近半年有企稳迹象。
- 结论：样本的发起机构集中度较高，样本集中度有待改善；回收水平和信用卡NPAS同期的表现相近，但不同年度单期加权回收率曲线之间的形态差异小于后者。
房产抵押类小微NPAS
- 指数表现：2024年当期回收景气度持续低于100，反映了回收处置本季度出现的较大波动可能源于样本表现尚不充分。
- 结论：交易全部或部分附带房产抵押，各交易在抵押比例以及房产类型方面存在一定差异；不同年份的累计回收表现存在差异，目前尚不存在回收率逐年降低的情形；单期回收率大体也遵循随时间递减的规律，但衰减速度较其他产品类型更缓慢，同时曲线也会因抵押物处置而产生波动。
附录
- 指标计算方法请参考附录1。
- 更多关于惠誉博华银行间市场NPAS指数的信息请见后文。
- 可参考的季度末指数样本请见附录2。
