惠誉博华银行间市场NPAS指数报告2024Q2

2024年第2季度 概览 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪点击并查看银行间市场NPAS回收率指数；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 相关研究 《惠誉博华资产证券化市场运行报告2024Q2》《惠誉博华银行间市场NPAS指数2024Q1》 联系人 傅绪林+8610 56633817xulin.fu@fitchbohua.com 孙佳平+8610 56633813jiaping.sun@fitchbohua.com 惠誉博华基于银行间市场NPAS交易的回收表现数据，开发了不同类型NPAS交易的回收景气度指数，以反映当期市场回收情况较历史同期的相对水平。当期回收景气度或累计回收景气度高于50，意味着有超过半数交易的当期回收表现或累计回收表现好于截至报告期历史所有样本在相同回收期的平均水平；反之则有过半数交易的表现不及历史平均。 回收景气度指数的编制一定程度上受到交易信息披露频率和披露时点的影响，在指数编制时部分交易位于本季度的收款期信息将于下期服务报告中披露，导致部分月份用于编制指数的样本数量低于全部存续交易数量。因此本季度报告中各类交易最近3个月的指数曲线将以虚线标识，以提示该时段曲线可能缺乏代表性。惠誉博华将持续收集交易信息及数据并在下期报告中更新，届时相应时段的指数表现将更具参考性。 媒体联系人 李林+8610 59570964jack.li@thefitchgroup.com 指标计算方法请参考附录1，更多关于惠誉博华银行间市场NPAS指数的信息请见后文，本季度末的指数样本请见附录2至附录6。 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：银行间市场房贷NPAS样本集中度较高，来自少数大型国有商业银行的交易基本代表市场水平。房贷NPAS指数当期回收景气度于2021年三季度末跌破50，并于2023年短暂回升，近期指标跌幅显著，可能反映了抵押物处置的困境。 各年度回收率：单期加权回收率整体上前高后低，即呈现自初始起算日后早期的回收水平较高，后期逐步下降的特点。另外也有部分交易因抵押物的集中处置，在初始起算日后的第2年或第3年出现局部回收高峰。2020年以来，自初始起算日后早期的单期回收率逐年下降，另外房贷NPAS累计回收率亦逐年下浮。 信用卡NPAS 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：信用卡NPAS指数样本充分，银行间市场信用卡NPAS的单一发起机构最大余额占比通常在15%以下，指数样本内发起机构资产分布的集中度较低。当期回收景气度自2020年11月开始经历了近两年的下行，于2023年上半年重回50以上水平短暂停留之后，在50以下波动至今。累计回收景气度在2022年3月之后保持在50以下运行。 各年度回收率：信用卡NPAS的单期加权回收率自初始起算日后基本呈现单调递减趋势，近年信用卡NPAS的累计回收水平较往年同期有所下降，同时市场参与机构在交易发行时已普遍采用了较为保守的回收预期。2024年已表现的信用卡NPAS累计回收率曲线略低于往年，而单期回收率尾部显著上升系样本过少所致。 信用消费贷NPAS 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：信用消费贷NPAS目前指数样本较为充分，回收景气度自2022年4月起始终在50以下徘徊。银行间市场信用消费贷NPAS的发起机构数量有限，各机构的发行量较为均衡。 各年度回收率：信用消费贷NPAS早期交易均来自少数大型国有商业银行，因此累计回收率与分期回收率水平与近期差异较大。信用消费贷NPAS的回收率曲线特征与信用卡NPAS类似，单期加权回收率自初始起算日后开始递减。在回收表现上，信用消费贷NPAS的累计回收水平整体好于同期的信用卡NPAS。以近期交易的表现而言，2024年信用消费贷NPAS回收率水平有所企稳，而2023年交易的近期回收率表现仍偏弱。 回收率指数：信用类及汽车抵押类小微NPAS自2021年开始发行，目前指数样本较为充分，但时间跨度有限。2023年4月以来回收景气度始终处于50以下。银行间市场小微NPAS样本集中度较高，随着近年新发起机构的参与，市场样本的集中度有所改善。 各年度回收率：信用类及汽车抵押类小微NPAS的回收水平和信用卡NPAS同期的表现相近。不同的是，对于信用类及汽车抵押类小微NPAS而言，2024年交易的累计回收率及单期加权回收率均与往年交易保持着相近的水平。考虑到该市场样本来自少数大型国有银行及股份制银行，且不同银行的小微贷款的业务实践存在一定差异，上述数据的行业代表性有限。 回收率指数：其他抵（质）押类小微NPAS自2023年开始回收景气度在50左右运行，但最近当期回收率指数有显著下降。过去两年中，银行间市场其他抵（质）押类小微NPAS市场的分散性有所改善，单一发起机构最大占比一度降至20%以下。 各年度回收率：其他抵（质）押类小微NPAS交易的同质性较低，催收策略及回收来源的差异较大，因此不同年份的回收率表现迥异，但大体上单期回收率仍遵循自初始起算日开始逐期递减的规律。与房贷NPAS类似，其回收高峰的出现是源于抵（质）押物的集中处置。 附录1：指数编制方法 惠誉博华收集银行间债券市场发行的房贷、信用卡、信用消费贷和小微NPAS的交易回收表现，并编制回收景气度指数，以反映任意自然年月，各类别NPAS整体回收表现与截至报告期末所有样本在同一回收期的历史平均水平的差异。但如果惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易作为指数样本。 具体而言，各类NPAS的回收景气度指数编制方式如下： ▪任意月份的指数样本为，银行间债券市场发行的、收款期末在该月份的、截至指数发布时惠誉博华收集到相关数据的该类别NPAS交易； ▪对于样本𝑖，按以下方式计算其各回收期的单期回收率： 回收期𝑛所在的收款期回收金额 按以下方式计算该类别NPAS各回收期的加权平均单期回收率𝑟(𝑛)̅̅̅̅̅̅： 其中，𝑤𝑖是以样本𝑖在初始起算日基础资产未偿本息（费）余额计算的权重； 另一方面，𝑟(𝑛)̅̅̅̅̅̅曲线亦为本报告正文中，各年度经平滑后单期加权回收率的均值； ▪按以下方式计算样本𝑖在自然年月𝑡的相对回收表现： o对于当期回收景气度而言： o对于累计回收景气度而言： 其中，𝑛𝑡是样本𝑖在自然年月𝑡所处的回收期t； ▪任意自然年月𝑡的回收景气度以相对回收表现大于1的交易数量计算： o对于当期回收景气度而言：𝑖𝑛𝑑𝑒𝑥(𝑡)=𝑅𝑖(𝑡)取值大于1的个数𝑅𝑖(𝑡)取值大于1的个数+𝑅𝑖(𝑡)取值小于1的个数×100o对于累计回收景气度而言：𝑖𝑛𝑑𝑒𝑥(𝑡)=𝑅𝑐𝑢𝑚𝑖(𝑡)取值大于1的个数𝑅𝑐𝑢𝑚𝑖(𝑡)取值大于1的个数+𝑅𝑐𝑢𝑚𝑖(𝑡)取值小于1的个数×100 由于𝑟(𝑛)̅̅̅̅̅̅受新增样本及新增回收表现的影响，因此每次更新将使指数的历史水平出现轻微迁移，但这一改变不影响指数对各时点回收相对表现的反映。 上述指标天然经过平滑，但仍在一定程度上受到交易信息披露频率的影响，尤其是最近一个季度末的指数样本数量可能少于银行间市场实际存续的交易数量，进而使得指数在该季度表现出现短暂的波动。但随着回收期的增长，各期样本将很快与当时存续的交易一致，指数表现也将迅速趋于稳定。 附录5：2024年6月小微NPAS指数构成 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。