摘要
重要资讯
- 住房城乡建设部副部长秦海翔介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》，国家发展改革委将加大中央投资支持力度，6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。
- 央行公布LPR，1年期LPR为3%（上月3.1%），5年期以上LPR为3.5%（上月3.6%），均下降10个基点。
- 陕西榆林煤价延续跌势，部分煤矿降价5-10元，下游刚需有限，市场观望，关注后期电煤需求变化。
- 美联储主席博斯蒂克表示通胀或持续，倾向于今年降息一次（此前预计两次）。
焦煤
- 市场逻辑：部分煤矿跌破成本价，现货价格仍在下跌，未见止跌企稳迹象。美国关税下降延长抢出口窗口，但短期需求未传导至原料端。蒙煤通关量低位，贸易商挺价，美国煤炭性价比仍不高，进口量难恢复。焦煤供应持续增加，库存压力集中煤矿，需新供需平衡才反转。短期受益于关税降低和宏观需求，但价格仍可能下行。
- 交易策略：反弹后逢空，现货企业套保。JM09合约支撑800-810元/吨，压力900-910元/吨。
焦炭
- 市场逻辑：焦煤下跌削弱成本支撑，后续提降预期仍在，高需求难改短期弱势。整体煤炭库存高，煤矿库存未见有效去化，价格上行动力不足。关税降低对铁矿带动更强，对双焦内需带动弱，下行空间仍存。焦炭库存结构好，港口和钢厂库存均提供支撑，但焦煤弱势拖累焦炭。
- 交易策略：钢厂降库，提降落地后仍有降价预期，成本和需求端支撑不足，逢空。J2509合约支撑1350-1360元/吨，压力1500-1510元/吨。
第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：焦煤焦炭期货下跌，J2509收于1407.50（-20.50），JM2509收于838.50（-6.50）。现货价格稳定，唐山一级焦1660元/吨，日照准一级焦1350-1450元/吨。
- 进口价格：蒙5原煤795.00元/吨（-15.00），蒙5精煤1010.00元/吨（-5.00）；峰景矿CFR204.00美元/吨。
- 价差：焦炭1-5价差-177.30，焦煤（山西仓单）基差242.50。
第二部分基本面
- 供需：洗煤厂开工率63.01%（+1.11%），精煤产量53.44万吨（+1.34万吨）；焦化厂产能利用率75.27%（+1.86%），焦炭产量53.66万吨（+1.21万吨）；钢厂焦炭产量47.30万吨（持平）。
- 库存：六港焦煤306.09万吨（+8.28万吨），焦化厂884.93万吨（-31.69万吨），钢厂791.21万吨（+4.00万吨）；四港焦炭225.11万吨（-3.97万吨），焦化厂94.31万吨（-0.13万吨），钢厂663.80万吨（-7.23万吨）。
第三部分价差
- 焦炭1-5、5-9价差分别为-177.30、焦煤1-5、5-9价差分别为242.50，焦煤/焦炭比价5月区间波动。
