市场回顾
- 现货市场：5月20日，港口市场观望情绪浓厚，贸易商报价暂稳。5500大卡煤报价620元/吨，5000大卡煤报价530-535元/吨，4500大卡煤报价470-475元/吨；内蒙地区非电企业用煤5500大卡煤种价格区间390-430元/吨，5000大卡煤种价格区间330-370元/吨，4500大卡煤种价格250-290元/吨；榆林地区非电企业用煤6000大卡煤价格区间480-510元/吨，5800大卡煤价格区间460-490元/吨；山西非电企业用煤5500大卡煤种价格区间430-480元/吨，5000大卡煤种价格区间370-420元/吨，4500大卡煤种价格区间320-370元/吨。江内港口5500大卡动力煤报价670-680元/吨，5000大卡动力煤报价575-580元/吨。
重要资讯
- 原煤生产稳定增长：4月份规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，日均产量1298万吨；1-4月份规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%。
逻辑分析
- 供应方面：坑口价格延续跌势，部分煤矿停产，晋陕蒙煤矿开工率回落。截至5月18日，鄂尔多斯地区煤矿开工率68%，榆林地区煤矿开工率46%，鄂榆两市煤炭日均产量390-400万吨，国内供应整体宽松。
- 进口方面：市场悲观氛围发酵，内贸煤价跌势不止，进口煤主动跟跌。
- 需求方面：部分电厂单机运行，整体负荷约60%。电厂库存高位运行，长协煤供应下市场采购需求有限。非电端水泥开工率低位，甲醇、尿素检修装置重启，煤制甲醇、煤制尿素开工率高位，化工煤需求尚可，对坑口煤价支撑力度平稳。
- 库存方面：港口库存居高不下，港口限制菜单，大秦线日均运量降至100万吨，呼局批车数降至30列附近，港口库调入回落，调出低位。截至5月20日，环渤海港口库存2973万吨，高位减少150万吨，但依旧偏高。沿海电厂日耗低位，库存去库缓慢，内地电厂库存偏高，全国电厂总库存持续位于往年同期高位水平，去库速度偏慢。
研究结论
- 当前主产地煤矿产量稳定，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率高位，日均产量维持在400万吨，整体相对充裕。电厂库存去化缓慢，加上进口煤冲击，电厂仅维持刚需采购。调出下滑致港口库存被动累库，可售资源充裕。后期气温回升将季节性提升电厂日耗，但库存可用天数较高，港口平仓价延续跌势。
- 坑口地区煤化工品种开工率高位，化工煤需求尚可，但电厂长协外溢，坑口支撑力度减弱。预计煤价延续跌势为主。
