贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422【免责声明】本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。贵金属日度观点对金价的支撑作用。SHFE金银期货主连价格.source：Wind元/克SHFE黄金24/08500600700800900SHFE与SGX黄金期现价差.source：wind元/克2021202203/0105/01-20246810黄金与美元指数.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格23/1224/082000250030003500黄金长线基金持仓.source：WindSPDR:黄金(右轴)24/082000250030003500 元/千克SHFE白银(右轴)24/1224/0425/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司24/1224/04200025003000350020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克202103/0105/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1224/0425/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格24/032000250030003500吨美元/盎司COMEX黄金价格24/1224/0425/048008509009501000白银长线基金持仓.source：Wind吨美元/盎司24/1224/042025303540 铜日度观点铜价在过去一周的表现充分说明了宏观情绪预期和自身基本面的碰撞。宏观情绪上，中美关税政策的缓和对于铜价是一个提振，同时黄金价格的回落也反映出风险偏好的增加。考虑到情绪对价格的影响有非理性部分，铜价因自身基本面需求存在隐患，冲高回落。展望未来一周，铜价整体仍有望以震荡为主，或小幅偏弱。首先，震荡行情的延续是大概率事件，因为宏观或逐渐走向稳定，国内外的货币政策和财政政策在短时间内都没有大幅调整的可能性。其次，虽然上海有色铜现货升贴水出现异常，但是现货价格的回落还是较为明显的。然后，精废价差些许偏高，或导致铜价小幅下降。最后，需求隐患仍存，短期抢出口对于铜需求的影响在逐渐减弱。铜期货盘面数据（日度）铜现货数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000美国:美元指数.source：wind1973年3月=10020/128090100110120 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨77820-320-0.41%沪铜连一元/吨77710-160-0.21%沪铜连三元/吨76790-270-0.35%伦铜3M美元/吨9440-160-1.67%沪伦比比值8.22-0.02-0.24%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04美国:美元指数21/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/12单位最新价日涨跌日涨跌幅上海有色#1铜元/吨78110-720-0.91%上海物贸元/吨78060-685-0.87%广东南储元/吨77960-790-1%长江有色元/吨78190-690-0.87% ...锌日度观点锌价在经历了消息面冲击导致的剧烈波动后，市场情绪逐渐转冷，其也恢复了基本面定价以及日内的美元指数影响。印证了市场对于锌价的压力位还是保持了共识的，其基本面支撑不足连续上冲。同时由于美元指数稳定，日内锌价的波动也较小。基本面逻辑不变，供给端持续释放压力，需求端短期内保持稳定且现货商挺价为锌价提供支撑。锌盘面价格.source：Wind内外盘锌价走势.17500200002250025000LME锌收盘价VS美元指数.美元/吨1000200030004000 source：Wind23/06source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22455-4500%-0.2%沪锌连续元/吨22245-110-0.49%沪锌连一元/吨22120-105-0.47%沪锌连二元/吨22025-125-0.56%LME 锌收盘价美元/吨2691.5-33-1.21%锌沪伦比/800.31%连续 - 连一元/吨27500%连一 - 连二元/吨13000%连二 - 连三元/吨75-30-28.57%美元/吨元/吨LME锌收盘价(右轴)SHFE锌锭_当日收盘价23/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0410002000300040001973年3月=100LME锌收盘价美国:美元指数(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/048090100110120 ....铝日度观点铝：中美关税和谈结果大幅超预期，宏观情绪好转，4月美国CPI同比增长2.3%，为2021年2月以来新低，低于预期和前值，市场降息预期提升，共同推动铝价上涨。但旺季结束，需求走弱预期压制铝上涨幅度，短期铝震荡偏强，中期关税和谈结果是否会使企业进行抢出口以及光伏排产情况将决定淡季铝走弱幅度。铝的持续去库是短期支撑铝价的核心因素。氧化铝：近期氧化铝厂集中检修导致氧化铝现货偏紧，供需短期错配导致氧化铝现货供应偏紧，现货价格反弹叠加持续去库，二者带动期货盘面强势上涨，周五超涨后情绪降温出现明显回调。但当天几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题进一步升级，Axis矿区受到影响，主要涉及顺达1300万吨预计年产量和中电十局1000万吨预计年产量，合计2300万吨，约影响后续800-900万吨氧化铝产能。考虑到目前国内铝土矿库存处于高位，短期内该事件暂时不会对氧化铝供应造成很大影响，更对的是引爆市场情绪导致盘面拉升。总的来说，矿端干扰刺激市场情绪，现货偏紧叠加去库支撑短期氧化铝价格，但新投产能持续释放且氧化铝利润的修复也会促进停产企业复产。铝&氧化铝盘面价格铝&氧化铝价差国内外铝主力合约价格走势.元/吨5000100001500020000 source：Wind0 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨20110-20-0.1%沪铝连续元/吨20160-15-0.07%沪铝连一元/吨20110-20-0.1%沪铝连二元/吨20065-5-0.02%伦铝（3M）美元/吨2484.5-14.5-0.58%沪伦比/8.09420.0250.31%氧化铝主力元/吨31272378.2%氧化铝连续元/吨31522077.03%氧化铝连一元/吨31572167.34%氧化铝连二元/吨31412287.83%美元/吨沪铝期货主力合约收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/1223/1224/1215002000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量.source：Wind元/吨手氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/062750300032503500250005000075000100000单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝连续-连一元/吨4570-280%沪铝连一-连二元/吨45-15-25%伦铝（3-15）美元/吨-51.683.82-6.88%氧化铝连续-连一元/吨-5-9-225%氧化铝连一-连二元/吨16-12-0.4286铝主力/氧化铝主力/6-0.5343-7.67% source：Wind 镍产业链日度观点基本面上周内整体走势偏弱。上周一镍价引来一波上行，主要为菲律宾禁矿扰动情绪影响，周内后续续持续回调，整体偏弱运行。现阶段镍矿供应仍然偏紧，菲律宾和印尼主要矿产区仍受部分降雨影响，产量和装船量不及预期，印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，升水持续处于高位，镍矿短期或持续坚挺，下行空间有限。硫酸镍方面支撑有所松动，周内价格稳中偏弱运行，下游对镍盐需求逐渐减少，市场镍盐流通相对有限，短期或呈现供需双弱格局，上下游仍有一定博弈。不锈钢方面镍铁价格持续阴跌，但是跌幅已经有所放缓，预计进一步下跌空间有限。周内不锈钢走势相对偏强，主要受到宏观关税走势缓和影响。不锈钢下游需求担忧有所缓解，并且受到买涨不买跌情绪影响，低价现货资源有所减少并且现货端成交较为良好，周内整体现货有一定挺价探涨情绪。但是目前看来后续进一步上涨空间有限，短期或有一定阴跌回调动作，整体需求的弱势仍将压制上方空间。交割品价格及仓单镍矿价格及库存沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M主力合约基差不锈钢主连不锈钢连一不锈钢连二不锈钢连三主力合约基差镍内外盘走势.source：Wind元/吨100000125000150000175000200000不锈钢主力合约.source：Wind元/吨24/0212000140001600018000镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/03100000125000150000175000200000 最新值环比差值环比单位123850-2100%元/吨124030-200-0.16%元/吨124250-180-0.14%元/吨124480-180-0.14%元/吨158055-0.14%美元/吨成交量116247-8264-6.64%手持仓量5747018423.31%手仓单数23471-30-0.13%吨-825-600266.7%元/吨最新值环比差值环比单位12950-150%元/吨12950-15-0.12%元/吨12980-25-0.19%元/吨13025-10-0.08%元/吨成交量89358-5627-5.92%手持仓量1257591780.14%手仓单数156362-1516-0.96%吨6758514.41%元/吨沪镍期货主力合约收盘价期货收盘价：LME镍（3个月）：电子盘24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04不锈钢期货主力合约收盘价24/0424/0624/0824/1024/1225/0225/041#进口镍-平均价SMM 1#电解镍-平均价24/0624/0924/1225/03上期所镍仓单库存季节性.source：Wind万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/010246 下游利润镍生铁价格.......锡日度观点中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080电池级硫酸镍较一级镍豆溢价.source：Wind元/镍吨-50000-25000025000中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性.source：Wind%-1001020中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 近期锡价的表现相对稳定，因为宏观对其影响相对较小，自身基本面也无太大变化去形成一个趋势来改变目前的平衡价格。锡价已经在26万元每吨附近维持超过4周的时间，价格中枢或已经形成。在缅甸佤邦复产没有实质性进展、半导体周期还未走入熊市之前，锡价难有太大变化。锡期货盘面数据（日度）锡现货数据（日度）锡上期所库存（日度）单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨2648601000.04%沪锡连一元/吨