公司一季度业绩大幅增长，整合稳步推进，建议“买进”

2025-05-20 沈嘉婕群益证券一切如初

核心观点：吉利汽车2025年一季度业绩大幅增长，新能源转型加速，公司战略整合稳步推进，建议“买进”。
关键数据：
- 2025Q1营收724.95亿元，同比增24.5%；归母净利润56.7亿元，同比增264%。
- Q1销量70.38万辆，同比增48%，其中新能源产品销量占比48.2%，同比提升18个百分点。
- Q1毛利率15.8%，同比提升0.16个百分点；销售费用率下降2.1个百分点，管理费用率下降0.53个百分点。
- 新能源产品表现突出：吉利星愿销量领先小型车；领克900上市半月大定超3万；星舰7和银河E5销量破万。
- 拟私有化极氪，估值约470亿人民币，计划通过发行新股、发债和现金支付。
- 整合后预计提升整体效益超5%。
盈利预期：
- 预计2025/2026/2027年净利润分别为132/176/218亿元。
- 扣除一次性收益影响，YOY分别为+44%/+30%/+24%。
- EPS分别为1.35/1.75/2.2元。
- 当前股价对应P/E分别为13/10/8倍。
研究结论：公司汽车业务整合将提升盈利能力和产品竞争力，技术输出也将成为利润增长点，建议“买进”。