公司中报业绩大幅增长，政策推动公交车更新，建议“买进”

宇通客车2024年中报业绩大幅增长，公司实现营收163.4亿元（同比增长47%），归母净利润16.7亿元（同比增长256%），扣非后净利润14.3亿元（同比增长332%），EPS为0.76元，符合业绩预告中值。Q2营收97.2亿元（同比增长29%），归母净利润10.2亿元（同比增长191%），EPS为0.46元，Q2销量同比增长20%，主要得益于国内旅游热度延续及出口增长，毛利率26.1%（同比增加2.6个百分点）。

1-7月累计销售客车23,910辆（同比增长27.12%），其中大客车增长43.4%，中客车增长11.3%，轻客车增长4.99%。7月销量同比小幅下降（主要受交付节奏影响），但补贴政策有望推动公交车更新。交通部和财政部发布的《新能源城市公交车及动力电池更新补贴细则》对更新车龄在8年及以上的新能源城市公交每辆补贴8万元（截止至2025年1月20日），预拨60%补助资金，预计将开启公交车更新周期。

盈利预期方面，预计2024/2025/2026年净利润分别为34.4/38.6/43.1亿元（同比增长90%/12%/11.6%），EPS分别为1.56/1.75/1.95元，对应2024/2025/2026年P/E分别为13.6/12.1/10.9倍，预计股息率4.7%。公司经营稳健，分红较高，建议“买进”。