- 公司基本资讯：产业别为电气设备，A股价为165.88元，总发行股数为2073.21百万，A股数为1589.71百万，A股市值为2637.01亿元，主要股东为曹仁贤（30.46%），每股净值为20.75元，股价/账面净值为8.00，机构投资者占流通A股比例为26.7%（基金）和6.9%（一般法人）。
- 产品组合：储能系统占比41%，光伏逆变器占比35%，电站投资开发占比19%。
- 业绩表现：公司发布2025年三季报，实现营收664亿元（YoY+33%），净利润118.8亿元（YoY+56%），EPS为5.73元，业绩超预期。分季度看，Q3实现营收228.7亿元（YoY+20.8%），净利润41.47亿元（YoY+57%），EPS为2元。储能系统收入288亿元（YoY+105%），出货量29GWh（YoY+70%）；逆变器收入234亿元（YoY+12%）。毛利率为34.9%（YoY+3.56个百分点），主要得益于高毛利出口产品占比提升。费用率方面，财务费用率下降0.82个百分点（汇兑受益），销售费用率下降0.24个百分点，管理费用率上升0.29个百分点。计提资产减值9.6亿元，其中存货跌价减值约3亿、电站项目减值约4亿。
- 储能市场分析：全球储能市场迎来爆发式增长，1-3Q海外储能装机94GWh（YoY+74%），国内新增装机82GWh（YoY+61%），预计2026年市场将保持50%左右的高增长。公司储能系统出货量全球第一，产品高可靠性和稳定性形成品牌效应和竞争壁垒。公司加大研发投入，发布PowerTitan 3.0智储平台，出货占比逐步提升。
- 盈利预期：预计公司2025/2026/2027年净利润分别为156/197.7/231.5亿元（YoY分别为+41%/+26.7%/+17.1%），EPS为7.53/9.53/11.2元。当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为22/17/15倍，建议“买进”。
- 财务预测：年度截止12月31日，2023-2027年净利润分别为9440/11036/15602/19767/23150百万元（YoY分别为+162.69%/+16.92%/+41.37%/+26.69%/+17.11%），EPS分别为6.356/5.323/7.526/9.534/11.166元（YoY分别为+162.70%/-16.25%/+41.37%/+26.69%/+17.11%），A股市盈率分别为26.10/31.16/22.04/17.40/14.86，股利分别为0.97/1.08/1.30/1.56/1.87元，股息率分别为0.58%/0.65%/0.78%/0.94%/1.13%。
- 投资评等说明：Buy买进（潜在上涨空间≥15%）。
