观点摘要
短期市场供需相对均衡，呈现上有压力下有支撑的局面，后期或延续区间运行的状态。中长期仍存在出现负反馈行情的可能，建议顺应下行趋势操作，反弹做空。期现方面，后期需求面临季节性回落，正套头寸建议平仓，并可布局反套头寸。
供需概况
- 供应端：钢材自身供需数据矛盾不明显。螺纹钢低需求下库存保持低位，热卷需求旺盛，库存去化良好。出口维持较强状态，未受外围市场影响。钢厂利润较好，铁水产量高位，整体供应较高。需求端后期面临季节性淡季，难出现超季节性表现。
- 需求端：本周表需增加69万吨至914万吨，低于去年同期水平，增加幅度小于五一期间需求降幅，整体需求后期面临季节性回落。建筑钢材成交低迷，持续在10-14万吨区间运行。
- 出口：1-4月钢材出口3789万吨，同比增287万吨，增幅8.2%。禁止“买单出口”及国外反倾销政策尚未对出口形成明显影响，出口势头旺盛。
关键数据
- 产量：1-3月粗钢产量2.59亿吨，同比增0.6%。本周五大材合计产量868.35万吨，环比下降5.82万吨。铁水日产量244.77万吨，环比降0.9万吨，累计同比增4%。
- 库存：五大材合计库存1431万吨，环比降45万吨。螺纹钢库存降33.8万吨，预计6月初或到达阶段性低点。热卷库存降17.6万吨，处于略偏低的水平。
- 需求：本周表需增加69万吨，低于去年同期水平。螺纹钢表需环比增46万吨，累计同比下降5%。热卷需求环比增20万吨，累计同比增1%。
- 出口：1-4月钢材出口3789万吨，同比增287万吨，增幅8.2%。
研究结论
- 短期：市场供需相对均衡，呈现上有压力下有支撑的局面，后期或延续区间运行的状态。
- 中长期：存在出现负反馈行情的可能，建议顺应下行趋势操作，反弹做空。
- 期现：后期需求面临季节性回落，正套头寸建议平仓，并可布局反套头寸。
风险与关注
关税政策变化、产业政策变化、需求恢复情况、炉料端扰动等。
