苯乙烯周报：原料存下跌预期，苯乙烯中期或偏弱运行

主要观点

1. 纯苯

   • 供需：10-12月纯苯产业链新增产能约65万吨/年，检修产能293万吨，供应净减少约22.7万吨；需求净减少约44.5万吨，供需累库。
   • 进口：美国调油淡季后韩国转向中国出口，但纯苯价格下跌压缩进口利润，需关注后续进口变化。
   • 库存：延续累库但放缓，同比2023年明显偏高。
   • 下游：开工分化，整体加权同比略高于2023年，部分品种（如苯乙烯）利润同比修复。

2. 苯乙烯

   • 供应：四季度新增产能45万吨（盛虹炼化），部分大厂检修，库存低位，价格压力有限。
   • 利润：纯苯偏弱但非一体化利润走强。
   • 进出口：海外价格稳定，进口减少。

3. 苯乙烯下游（“3S”）

   • 行业：“3S”产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润压缩为主。近期利润转强，开工环比走强，折算苯乙烯用量升至24.13万吨/周。
   • 终端：政策对地产情绪带动有限，家电、汽车需求关注“双十一”及补贴政策。
   • 库存：节后“3S”成品库偏高，利润阶段性好转。

关键数据

• 纯苯：10-12月新增产能65万吨/年，检修产能293万吨；下游新增产能70万吨/年，检修损失47万吨。
• 苯乙烯：11月7日产量30.37万吨，产能利用率67.86%，环比下降0.45%。
• “3S”：折算苯乙烯用量24.13万吨/周。

研究结论

• 纯苯短期累库但供应扰动有限，进口需关注价格变化；下游开工分化，苯乙烯利润修复。
• 苯乙烯供应端压力有限，但下游“3S”行业竞争加剧，中期利润压缩；终端需求短期难驱动价格。