苯乙烯周报：原料存下跌预期，苯乙烯中期或偏弱运行

主要观点

1. 纯苯

   • 供需：10-12月纯苯产业链新增产能约65万吨/年，检修产能293万吨，供应净减少约22.7万吨；下游新增产能约70万吨/年，检修损失约47万吨，需求净减少约44.5万吨，供需表现累库。
   • 价格与库存：纯苯库存10月明显累库，同比2023年承压；美国调油淡季后韩国转向中国进口，但需关注价格回落压缩进口利润。
   • 下游：行业开工分化，加权同比略高于2023年，部分品种（如苯乙烯）利润同比偏高，但未形成一致性负反馈。

2. 苯乙烯

   • 供应：四季度新增产能45万吨（盛虹炼化），部分大厂检修（浙石化、新浦化学等），库存低，价格压力有限。
   • 利润：纯苯偏弱，非一体化利润明显走强。
   • 进出口：海外价格稳定，进出口数据正常。

3. 苯乙烯下游（3S行业）

   • 行业“内卷”：3S产能增速高于苯乙烯，挤压旧产能，中期利润压缩为主，近期利润转强但开工率同比偏低。
   • 终端需求：政策对地产情绪带动有限，家电、汽车需求关注“双十一”等节日及补贴政策。
   • 库存与利润：节后3S成品库偏高，利润阶段性好转。

研究结论

• 纯苯：四季度供应扰动有限，关注检修及进口变化，库存压力持续。
• 苯乙烯：中期偏弱运行，供应端压力有限，利润走强但终端需求不超预期。
• 3S行业：中期利润压缩为主，短期利润好转但需求驱动有限。