农林牧渔行业月度点评：猪价淡季不淡，宠物食品外销业绩有望加速释放

请务必阅读正文之后的免责条款部分猪价淡季不淡，宠物食品外销业绩有望加速释放2025EEPS（元）PE（ 倍 ）EPS（ 元 ）PE（倍）EPS（元）PE（ 倍 ）2.6415.142.0055.261.5838.59农林牧渔行业4月以来跑赢大市。据wind数据，上证综指4月以来（截至5月14日）上涨2.04%，沪深300指数上涨1.44%，同期农林牧渔指数上涨5.12%，在31个申万一级行业指数中位列第3位。4月以来，宠物食品(24.93%)、动物保健Ⅲ(13.65%)、果蔬加工(12.94%)涨幅居前,肉鸡养殖(-0.13%)、综合Ⅲ(1.46%)、生猪养殖(2.19%)涨跌幅排名靠后。截至2025年5月14日，农林牧渔板块PE为24.99x,较全A市盈率水平低0.62x；农林牧渔板块PB为2.21x,较全A市净率水平低0.30x，PE、PB分别位于历史后19.24%、16.82%分位。畜禽养殖：4月外三元生猪均价环比上涨，外三元仔猪均价环比上涨。据Datayes及Wind数据，4月全国外三元生猪均价为14.82元/公斤，环比上涨1.27%,同比下跌1.71%；全国15kg外三元仔猪均价为44.44元/公斤，环比上涨9.31%,同比下跌2.96%。自繁自养平均盈利约69.44元/头，外购仔猪平均养殖利润为7.92元/头。4月主产区白羽鸡、肉鸡苗均价均环比上涨。据Wind数据，4月全国主产区 白羽肉鸡平均 价为7.42元/公斤,环 比上 涨4.07%,同 比 下跌5.39%; 4月全国主产区肉鸡苗平均价为2.87元/羽,环比上涨2.14%,同比宠物食品：3月零售包装的猫狗饲料出口环比大幅上涨。据Wind数据，3月我国零售包装的狗食或猫食饲料出口额为1.27亿美元,环比上涨62.35%,同比上涨16.24%。其中，我国零售包装狗食或猫食饲料的罐头出口额为1019.75万美元,环比上涨86.32%,同比上涨96.23%。1-3月我国零售包装的狗食或猫食饲料累计出口额为3.41亿美元,同比上涨10.80%,其中零售包装的狗食或猫食饲料的罐头累计出口额为0.25亿投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：今年以来，猪价表现淡季不淡。在成本处于低位情况下，预计优质猪企仍有较好的盈利空间，牧原股份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报，建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。建议关注祖代鸡引种进展，或对明年白羽鸡父母代鸡苗价格构成冲击。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际农林牧渔 重 点股票2024A2026E评 级牧原股份3.2712.213.9310.16增持乖宝宠物1.5670.632.7040.81增持中宠股份1.3345.641.9431.48增持资料来源：Wind、财信证券投资要点：下跌13.25%。美元,同比上涨66.34%。 评级维持%12M-7.187.60刘 敏相关报告2025-04-172025-04-08-25%-5%15%35%2024-05 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。随着生猪存栏量逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。此外，建议关注布局宠物疫苗领域的相关企业产品销售进展。标的方面，建议关注研发实力强的企业包括生物股份、科前生物、普瑞生物等。种子：在关税贸易战、全球极端天气事件频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧的背景下，我国粮食种源自主可控预期加强，种子是确保国家粮食安全的根基。建议关注大北农、隆平高科、丰乐种业等。宠物食品：中美关税缓冲期内，对美代工产能及业绩有望加速释放。内外销共振驱动下，国内宠物食品行业预计将维持高景气度，建议关注乖宝宠物、中宠股份、路斯股份等。风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦 风险等。 内容目录1市场回顾..................................................................................................................42生猪养殖..................................................................................................................63禽类养殖..................................................................................................................84渔业.......................................................................................................................105宠物食品................................................................................................................106投资建议.................................................................................................................117风险提示................................................................................................................12图表目录图1：2025年4月以来申万农林牧渔行业指数表现横向对比（截止5月14日）...........4图2：2025年4月以来农林牧渔子行业涨跌幅（截止5月14日）................................4图3：2025年以来农林牧渔子行业涨跌幅（截止5月14日）.......................................4图4：2000年以来农林牧渔行业PE、PB估值走势图（截至5月14日）.....................6图5：全国外三元生猪价格走势图（元/公斤、日）......................................................7图6：全国15kg仔猪均价走势图（元/公斤、周）........................................................7图7：猪粮比价走势图（周）.......................................................................................7图8：生猪自繁自养、外购仔猪利润走势图（元/头、周）............................................7图9：生猪宰量开工率走势图（月）............................................................................7图10：能繁母猪存栏量及同、环比变化（万头、月）..................................................8图11：全国主产区肉鸡苗价格走势图（元/羽、周）....................................................9图12：全国主产区白羽肉鸡价格走势图（元/公斤、周）.............................................9图13：全国主产区鸡产品价格走势图（元/公斤、周）.................................................9图14：全国禽类屠宰场库容率走势图（%、周）...........................................................9图15：普通淡水鱼大宗价走势（元/公斤、月）.........................................................10图16：中高档水产品大宗价走势（元/公斤、月）......................................................10图17：中国零售包装的猫狗饲料出口额、同环比变化图（美元、月）.......................10图18：中国零售包装的猫狗饲料罐头出口额、同环比变化图（美元、月）................10表1：农林牧渔行业个股涨跌幅...................................................................................5表2：全国外三元生猪均价（月，元/公斤）.................................................................6表3：全国主产区肉鸡苗均价（月，元/羽）.................................................................8表4：全国主产区白羽肉鸡均价（月，元/公斤）..........................................................9 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分 1市场回顾农林牧渔行业4月以来跑赢大市。据Wind数据，上证综指4月以来（截止5月14日，下同）上涨2.04%，沪深300指数上涨1.44%，同期农林牧渔指数上涨5.12%,跑赢上证综指3.07%,跑赢沪深300指数3.68%,在31个申万一级行业指数中位列第3位。今年年初以来，农林牧渔行业指数上涨4.20%,跑赢上证综指2.64%,跑赢沪深300指数3.99%。图1：2025年4月以来申万农林牧渔行业指数表现横向对比（截止5月14日）资料来源：Wind、财信证券子板块情况：据Wind数据，12个农林牧渔子板块指数4月以来表现来看，宠物食品(24.93%)、动物保健Ⅲ(13.65%)、果蔬加工(12.94%)涨幅居前,肉鸡养殖(-0.13%)、综合Ⅲ(1.46%)、生猪养殖(2.19%)涨跌幅排名靠后。今年年初以来表现来看，宠物食品(40.18%)、动物保健Ⅲ(15.52%)、果蔬加工(11.36%)涨幅居前,种子(-6.63%)、综合Ⅲ(-2.93%)、其他种植业(-2.50%)涨跌幅排名靠后。图2：2025年4月以来农林牧渔子行业涨跌幅（截止5SW粮油加工SW其他种植业SW水产养殖SW生猪养殖SW综合Ⅲ注：申万细分行业指数无宠物食品指数，采用长江宠物食品指数。-4-20246810SW美容护理SW银行SW农林牧渔% -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分图3：2025年以来农林牧渔子行业涨跌幅（截止5月14日）SW肉鸡养殖-1001020304050CJ宠物食品SW动物保健ⅢSW果蔬加工SW其他农产品加工SW生猪养殖SW粮油加工SW肉鸡养殖SW水产养殖SW畜禽饲料SW其他种植业