铜铝周报：铜铝上方承压，铝土矿再现扰动

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 l艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）官网消息称，该公司宣布其54%至100%持股的Western Forelands勘探项目中Makoko矿区的独立验证、更新的矿产资源估算。自2023年11月13日宣布Makoko和Kiala的首个矿产资源以来，截至2025年2月，西部前陆地区已完成超过86000米的钻石钻探。钻探主要集中在Makoko、Makoko West和Kitoko发现区，现在统称为Makoko区。自2023年11月至今，Makoko矿区的走向长度从2公里扩展至13公里，铜金属总量约翻倍。（上海金属网编译）l智利Codelco网站公布，在美国银行全球金属、矿业和钢铁会议上，必和必拓和Codelco宣布了一项针对该国有公司在安托法加斯塔地区的资产的勘探协议。2022年，Codelco向感兴趣的公司提供了34项勘探资产组合，以评估合作开发这些不符合公司独立开发条件的项目的可能性。该投资组合包括“Anillo”矿区，位于安托法加斯塔地区，占地24,000公顷。该矿目前处于早期勘探阶段，Codelco和第三方过去曾对该矿进行过多次勘探活动。根据协议，必和必拓将能够投资高达4000万美元来勘探和研究该矿产的采矿潜力。（文华财经）l据知情人士透露，伦敦金属交易所（LME）讨论设定仓位限制以遏制巨额持仓行为。LME一直在与市场参与者进行非正式对话，讨论合适的持仓限额水平，其中一种可能的限制方案是，禁止交易员持有超过库存总量的的近月合约。这些讨论发生在英国金融市场监管政策变动之际。根据英国金融行为监管局(FCA)今年早些时候发布的一份政策声明，自2026年7月起，英国大宗商品市场持仓限额的设定责任将从金融行为监管局(FCA)转移到各个交易所。知情人士表示，LME有可能会在正式转交权力前，向市场发布一项关于仓位限制的正式提案。（财联社）l外电5月15日消息，几内亚政府消息人士周四对路透社表示，几内亚已吊销在该国运营的46家矿业公司的许可证，另一名消息人士称吊销数量可能多达53份。一些分析师认为，此举是对这个全球第二大铝土矿生产国境内大型矿企的警告信号。这一举措正值这个军政府统治的国家以及尼日尔、马里和布基纳法索等国的资源民族主义情绪升温。受影响的许可证涵盖铝土矿、黄金、钻石和石墨开采业务，但行业消息人士称，相关公司均非几内亚矿业领域的主要生产商——该国矿业主要由大型国际企业主导。一位熟悉情况的矿业分析师表示：“这些只是表现不佳的小型许可证。”（上海金属网编译）周度要闻回顾 l美国劳工部5月13日发布数据显示，美国4月份消费者价格指数(CPI)同比上涨2.3%，环比数据由上个月的-0.1%，扭转为上涨0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比上涨2.8%；环比上涨0.2%，亦高于上个月的0.1%。美国4月CPI的同比数据低于市场预期的2.4%。美国媒体普遍认为，美国企业在当月仍处于去库存阶段，美国政府的贸易政策影响尚未显现。由于遏制通胀仍未达到2%的目标，美联储在6月降息的可能性将进一步降低。海外市场：美国4月CPI低于预期数据来源：Wind3.103.203.503.403.303.002.902.502.402.602.702.903.002.802.402.303.903.803.803.603.403.303.203.203.303.30 3.30 3.203.303.102.802.802.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.002024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 本周宏观前瞻数据来源：Wind、华尔街见闻 社会库存数据来源：SMMl截至5月15日周四，SMM全国主流地区铜库存为13.20万吨，周度环比增加1.19万吨，结束连续10周周度去库，月差较大下游采购欲下降，且持货商积极交仓是主因。目前库存较年内高位回落了24.50万吨，较去年同期的41.04万吨低27.84万吨。l国内主要精铜杆企业周度（5.9-5.15）开工率上升至73.26%，环比上升7.96个百分点，较预期值低3.93个百分点，同比增幅缩窄至3.6个百分点。当周铜价重心继续上行，同时BACK结构下的高月差也抑制了下游的采购欲，精铜杆企业新增订单仍然较弱，且因临近交割，出货节奏也环比走弱，压制精铜杆企业开工率的恢复。另外在月差带来的风险下，有部分精铜杆企业主动减产降低库存，也在一定程度上拉低了当周开工率。 电解铝市场分析 下游开工数据来源：Wind、SMMl截至5月15日，国内铝下游加工行业整体开工率环比下跌0.3个百分点至61.6%，各板块呈现分化格局：原生合金方面，五月中旬下游消费受制于铝价连续走高，虽有个别企业结束检修复产，但对整体开工影响有限，出口领域虽现中美关系缓和契机，但大型企业仍处订单收集阶段，对抢出口订单持观望态度；铝板带方面，国内总体消费延续疲软，但建筑终端板块需求回暖已传导至上游，形成开工支撑；铝线缆方面，铝价回升虽抑制企业积极性，但在赶工周期推动下，开工仍维持高位运行；铝型材板块呈现内部分化，房地产政策利好逐步传导，部分建筑型材企业订单提升，而工业型材新增订单持续乏力；铝箔方面，稳定订单支撑开工，后续需关注出口订单回暖迹象；再生铝合金方面，行业淡季持续深化，关税政策缓和虽释放积极信号，但消费提振尚未显现。预计本周开工率或微降0.1个百分点至61.5%。 氧化铝市场分析 供需方面数据来源：百川盈孚l供应方面：当周多数氧化铝企业仍旧处于亏损状态，企业检修、减产持续推进。同时随着氧化铝价格持续上行，部分企业利润空间尚可，恢复满产运行。截至5月15日，中国氧化铝建成产能为11060万吨，开工产能为8525万吨，开工率为77.08%。l需求方面：当周山东地区电解铝企业继续向云南地区转移产能，广西地区电解铝企业有所复产。截至目前，本周电解铝行业理论运行产能4384.5万吨，环比增多。70%75%80%85%90%123452021 6789101112氧化铝周度开工率2022202320242025 l成本压力较大，氧化铝厂对进口矿采购减少，矿石价格承压运行，近期呈现小幅下降走势；液碱方面，局部地区企业库存压力不大，报价重心小幅上移，需求端刚需采购为主，导致价格波动较为有限；动力煤方面，港口库存高位运行，下游采购情况不佳，去库速度缓慢，市场成交较难，多以观望为主，贸易商操作谨慎，报价下行。截至5月15日当周，国内氧化铝行业成本为3198.36元/吨，行业平均利润为-239.07元/吨。数据来源：百川盈孚成本利润2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400201820192020氧化铝周度行业成本和利润（元/吨）全国行业毛利（元/吨） -50005001,0001,5002,0002,5003,00020212022202320242025全国成本（元/吨） 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下 私人咨询建议。 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室联系我们 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218