EC周报：抢运预期催化近月合约走强，后续考验实际落地情况

第一章综合分析与交易策略◼运价表现：5/16日SCFI欧线报1154美金/TEU，环比-0.6%；5/12日发布的SCFIS欧线报1302.62点，环比-5.54%。◼供需分析：现货运价方面，目前5月中枢1500-1800美金/FEU附近，HMM5月初线上降至1700，CMA线上线下降至2000附近，线上5月初降至2100附近，YML5月下旬降至1550，ONE报价1500附近，MSC线上5月上半月1940，下半月1890，OOCL5月上半月报价降至1800，下半月降至1650，COSCO宁波5月上半月降至1800，EMC5月上半月降至1700，部分航线降至1500；HPL线上5月上半月降至1600，下半月降至1560附近，MSK周一盘后放出WK22报价1450，较上周持平。近期，主流船司开启6月GRI窗口期，除MSK外其他船司宣涨/线上运价均调至3000-3300美金/FEU。从基本面看，需求端，自4/9日中美加征大幅关税后，中美发运量大幅下降，近期中美关税下降且部分关税暂缓90天预计将引发美线传统旺季的抢运，缓和美线船舶继续外溢至欧线的压力，有望带动运价逐渐企稳回升。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。供给端，本期（5.12）2025年5/6/7月月度周均运力为28.24/29.71/28.26万TEU，关注后续船期调配情况。结合运力情况看6月上半月欧线运价短期落地幅度不乐观，关注后续其他船司的调价动作。◼单边：多单止盈离场，盘面短期预计延续回调。欧线盘面预期先行后续考验落地幅度，短期06回归交割逻辑以偏空思路对待，08以回调思路对待但旺季预期尚存，远月合约在90天暂缓期外受贸易战大背景压制高度不宜乐观。◼套利：8-10正套，6-10正套可止盈离场，10-12反套继续持有。 内容摘要 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎1.盘面回顾：关税谈判超出预期叠加6月GRI开启，EC旺季合约大幅走强◼本周初，中美关税谈判结果超过预期，谈判留出90天暂缓期，市场担忧抢运的背景下，拉动盘面大幅上行。随后主流船司相继开启6月GRI窗口期，宣涨预期叠加抢运担忧再次带动旺季合约大幅拉涨，本周内多个合约盘中触及涨停。盘面交易宣涨和抢运预期阶段性结束，周四周五盘面开启回调。◼5/16日EC2508收盘报2280点，相较上周五（5/9日）+45.9%。数据来源：Wind，银河期货EC合期货约结算价走势图（点）EC期货合约成交量（手）数据来源：Wind，银河期货EC期货合约持仓量（手）数据来源：Wind，银河期货050010001500200025003000350040002025/2/282025/3/72025/3/142025/3/212025/3/282025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/22025/5/92025/5/16EC2506EC2508EC2510EC2512EC26020200004000060000800001000001200001400002025/2/282025/3/72025/3/142025/3/212025/3/282025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/22025/5/92025/5/16EC2506EC2508EC2510EC2512EC260201000020000300004000050000600002025/2/282025/3/72025/3/142025/3/212025/3/28EC2506EC2508 2025/4/42025/4/112025/4/182025/4/252025/5/2EC2510EC2512 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1154美金/TEU，环比-0.6%◼5/16日发布的SCFI欧线报1154美金/TEU，环比-0.6%。数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFI：上海-欧线航线季节图（美元/TEU）010002000300040005000600070008000900014 7 10131619222528313437404346495220182019202020212022202320242025 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.2现货运价：5月现货逐渐筑底，主流船司相继开启6月GRI窗口期◼3/31日，MSK盘后放出WK16上海至欧基港现货报价1800美金，较WK14、15持平，关注后续市场订舱情况。◼4/8日，YML4月下半月报价2200美金。◼4/9日，OOCL4月下半月报价2200，同日，YML4月下旬报价2100美金。◼4/14日，MSK盘后放出WK18报价1800，目前MSK已经连续5周报价1800美金/FEU，关注后续其他船司的调价动作。◼4/16日，MSK盘中放出WK19周报价1750美金/FEU，较WK18调降50美金。◼4/17日，HPL发布远东-北美的旺季附加费，小柜征收1000美金，大柜/高柜征收2000美金，于5/12日开始生效。◼4/24日，MSKWK19二次开舱价格降至1600美元/FEU。◼4/28日，MSK盘后放出WK20周报价1450美金/FEU，现货报价跌破前低，关注后续其他船司的调价动作。◼5/6日，MSKWK21周报价1450美金/FEU，较上周持平。◼5/12日MSK盘后放出WK22报价1450美金，较上周持平。◼5/14日，MSC宣涨6月上半月运价至3200，CMA CGM宣涨6月运价至3100，线上报价3000附近，HPL宣涨3200美金，HMM宣涨至3300美金，关注后续宣涨落地情况。马士基线上订舱FAK开盘价（美金/ FEU）数据来源：Geekrate，银河期货MSKWK4811/11日盘面调降上海-鹿特丹MSKWK4911/21日盘后调降上海-费利克斯托MSKWK4911/25日盘后调降上海-鹿特丹/费利克斯托/安特卫普MSKWK5011/26日盘后放出上海-欧基港运价MSKWK5011/28日盘后调降上海-鹿特丹/费利克斯托MSKWK5112/3日盘后放出上海-鹿特丹/费利克斯托MSKWK5112/5日盘后放出青岛-鹿特丹MSKWK5112/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK112/19日盘后放出上海-欧基港MSKWK212/19日盘后放出上海-费利克斯托/安特卫普MSKWK212/26日盘后放出上海-欧基港MSKWK212/30日盘后调降上海-欧基港MSKWK312/30日盘后放出上海-欧基港MSKWK31/2日盘后调降上海-欧基港MSKWK41/2日盘后放出上海-欧基港MSKWK41/6日盘后调降上海-欧基港MSKWK41/13日盘后调降上海-欧基港MSKWK51/13日盘后放出上海-欧基港MSKWK61/13日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK61/16日盘中调降上海-鹿特丹MSKWK71/20日盘后放出上海-欧基港MSKWK71/27日盘后调降上海-欧基港MSKWK72/5日盘后调降上海-欧基港MSKWK82/5日盘后调降上海-欧基港MSKWK92/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK102/13日盘后放出上海-欧基港MSKWK102/20日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK112/20日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK102/24日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK112/24日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK102/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK112/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK122/26日盘中放出上海-格但斯克MSKWK123/4日盘后调降上海-欧基港MSKWK133/5日盘后放出上海-欧基港MSKWK143/7日盘后放出上海-鹿特丹MSKWK143/19日盘中调降上海至欧基港MSKWK153/24日盘后调降上海至欧基港MSKWK163/31日盘后放出上海-欧基港MSKWK174/10日盘后放出上海-欧基港MSKWK184/14日盘后放出上海-欧基港MSKWK194/16日盘中放出上海-欧基港MSKWK194/24日二次开舱调降上海-欧基港MSKWK204/28日盘后放出上海-欧基港MSKWK215/6日盘后放出上海-欧基港MSKWK225/12日盘后放出上海-欧基港CARRIEROCEAN FRIGHT40GP3200320034003800380044004800420037005200560044003200300044002800470032003600250022002200550047005200470040002200280030002300230023001800180016001450145014501750180018001800400018002000 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎2.3现货运价指数：5/12日SCFIS欧线报1302.62点，环比-5.54%◼5/12日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报1302.62点，环比-5.54%。数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFIS欧线和美线走势（点）SCFIS欧线2023至今走势（点）数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货-100010003000500070009000110002021/11/012022/02/012022/05/012022/08/012022/11/012023/02/012023/05/012023/08/012023/11/012024/02/012024/05/012024/08/012024/11/012025/02/012025/05/01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港)5001500250035004500550065002023/01/012023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/012024/01/012024/03/012024/05/012024/07/012024/09/012024/11/01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测8000TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）1.5万TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）数据来源：Clarksons、银河期货数据来源：Clarksons、银河期货05101520252024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月历史交付预计交付024681012142024年11月2024年12月2025年1月2025年2月 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有抬升◼5/16日，欧线（含地中海）部署运力51.52万TEU，略高于上周。欧洲集装箱船运力分布（万TEU）20253035404550552024-07-072024-07-212024-08-042024-08-182024-09-012024-09-152024-09-292024-10-132024-10-272024-11-102024-11-242024-12-082024-12-222025-01-052025-01-192025-02-022025-02-162025