FICC月报：2月份主力合约预计走势震荡，聚焦节后船司尝试挺价实际落地情况

落地情况

• 线上报价：各联盟运价持续下调，马士基连报三周WEEK7/WEEK8/WEEK9 1900/1900/1900美元/FEU价格，PA联盟和OA联盟运价分别降至2000美元/FEU和2200-2300美元/FEU左右。
• 静态供给：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计运力46950TEU；2026年剩余月份交付73.74万TEU（50艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。
• 动态供给：2月份月度周均运力26.31万TEU，3月份月度周均运力31.34万TEU，4月份月度周均运力27.9万TEU。

市场分析

• 合约估值：2月合约估值底或在1700点附近，船期延误和不同联盟线上揽货比例会影响最终交割结算价格。
• 节前运价：驱动偏弱，近期04合约预计走势震荡，关注节后3月份船司挺价落地情况。
• 远月合约：苏伊士运河复航时间不确定，2026年超大型船舶交付相对较少，更远月合约或仍存预期差。

策略

• 单边：04合约震荡。
• 套利：关注EC2606-EC2610套利机会。

风险

• 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
• 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。

核心观点

• 2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。
• 2月份运价普遍降至2000美元/FEU左右，3月份运力环比增加19%，节前运价驱动预计相对偏弱，但3月份存运价挺价预期。
• 苏伊士运河复航时间不确定，2026年超大型船舶交付相对较少，更远月合约或仍存预期差。